“優(yōu)先股利好”不可盲目放大

《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》發(fā)布，對(duì)股市短期運(yùn)行無(wú)疑會(huì)帶來(lái)顯著利好效應(yīng)。分析人士指出，優(yōu)先股相關(guān)政策的逐步推進(jìn)有利于改善銀行等權(quán)重企業(yè)的運(yùn)營(yíng)環(huán)境，對(duì)相關(guān)個(gè)股股價(jià)將帶來(lái)短期刺激作用，進(jìn)而對(duì)整體市場(chǎng)構(gòu)成一定支撐。不過(guò)，決定市場(chǎng)中期運(yùn)行方向的，仍是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、流動(dòng)性等基本變量，優(yōu)先股利好很難在趨勢(shì)上對(duì)A股起到明顯扭轉(zhuǎn)作用。

“優(yōu)先股”落地馳援2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)

證監(jiān)會(huì)周五發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，對(duì)這一利好信息的預(yù)期也成為短期市場(chǎng)走勢(shì)的重要拐點(diǎn)。

本周滬深股市的走勢(shì)一度非常低迷，滬綜指周四收盤甚至再度跌破2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但周五行情發(fā)生明顯逆轉(zhuǎn)，以銀行、地產(chǎn)為代表的權(quán)重股大幅井噴，帶動(dòng)滬綜指重新上演2000點(diǎn)“海底撈月”的好戲。從昨日主要指數(shù)表現(xiàn)看，上證50收盤上漲4.06%、中證100上漲3.86%，上證180上漲3.60%，滬深300上漲3.44%。不難發(fā)現(xiàn)，越能表征權(quán)重藍(lán)籌股走勢(shì)的指數(shù)，昨日表現(xiàn)得越好。而從銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股大面積井噴的市況看，權(quán)重股也確實(shí)是大盤在2000點(diǎn)位置再度轉(zhuǎn)危為安的主要推手。

權(quán)重股周五大面積走強(qiáng)，與投資者對(duì)優(yōu)先股試點(diǎn)的預(yù)期密切相關(guān)，而閉市后上述利好預(yù)期即宣告落地。從《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》的內(nèi)容看，有三類上市公司可以公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股：一是普通股為上證50指數(shù)成份股；二是以公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購(gòu)或吸收合并其他上市公司；三是以減少注冊(cè)資本為目的回購(gòu)普通股的，可以公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購(gòu)方案實(shí)施完畢后，可公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)回購(gòu)減資總額的優(yōu)先股。從中不難發(fā)現(xiàn)，在優(yōu)先股試點(diǎn)的初期，權(quán)重股因?yàn)楦显圏c(diǎn)條件，是最為受益的群體，這也是近期銀行等權(quán)重股明顯企穩(wěn)反彈，并在周五大幅井噴的主要原因。

短期是利好中期存變數(shù)

從優(yōu)先股先行試點(diǎn)的公司范圍看，分析人士認(rèn)為該政策對(duì)短期市場(chǎng)將起到明顯的支撐作用。

從優(yōu)先股試點(diǎn)范圍看，上證50成分股是重中之重，優(yōu)先股試點(diǎn)將給相關(guān)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)積極預(yù)期。以銀行股為例，瑞銀證券指出，發(fā)行優(yōu)先股有利于解決上市銀行在PB低于1倍時(shí)的融資問(wèn)題。假定優(yōu)先股在創(chuàng)新一級(jí)資本工具中占比達(dá)50%，估算未來(lái)兩年上市銀行可發(fā)行優(yōu)先股規(guī)模約為3000億元-3300億元，這有望緩解銀行資本達(dá)標(biāo)壓力。由此看，優(yōu)先股試點(diǎn)非?？赡芙o欲振乏力的權(quán)重藍(lán)籌股帶來(lái)股價(jià)催化劑。與此同時(shí)，作為A股市場(chǎng)的估值中樞，權(quán)重股走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)無(wú)論對(duì)整體市場(chǎng)情緒，還是對(duì)大盤指數(shù)運(yùn)行都會(huì)起到比較明顯的提振作用。

不過(guò)，股市運(yùn)行趨勢(shì)的最重要變量仍然是經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性，即便對(duì)于權(quán)重藍(lán)籌股來(lái)說(shuō)，其中期方向也很難僅僅因?yàn)閮?yōu)先股試點(diǎn)的利好政策而發(fā)生長(zhǎng)時(shí)間改變。而從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和流動(dòng)性情況看，中期市場(chǎng)尚未到全面樂(lè)觀的時(shí)候。一方面，1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大面積低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重歸低迷，在政策底線承受力逐漸增強(qiáng)的背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期很難擺脫弱勢(shì)格局。另一方面，人民幣貶值、央行公開(kāi)市場(chǎng)持續(xù)回籠資金以及IPO隨時(shí)可能重啟，都意味著股市流動(dòng)性最寬松的階段正在過(guò)去?？梢哉f(shuō)，A股市場(chǎng)的中期趨勢(shì)并不是十分明朗。

分析人士建議投資者，對(duì)于優(yōu)先股相關(guān)利好要辯證看待。短期來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)有可能因?yàn)闃?lè)觀情緒的增加而重新表現(xiàn)活躍，短線交易獲利概率有望增加；但中期而言，市場(chǎng)并未處于最安全的投資環(huán)境，保持適度謹(jǐn)慎仍有必要。