創(chuàng)業(yè)板改革：現(xiàn)金分紅增加醞釀市值管理新模式

證監(jiān)會(huì)組合拳推市場(chǎng)化新政及政策解讀——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板改革：現(xiàn)金分紅增加醞釀市值管理新模式 每經(jīng)記者趙笛 3月21日，證監(jiān)會(huì)在"兩會(huì)"后終于祭出重磅改革措施。其中創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的改革，無(wú)疑是重中之重，對(duì)市場(chǎng)將產(chǎn)生重大影響。對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將新規(guī)逐一解讀： 一、修訂首次發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市暫行辦法，適當(dāng)降低財(cái)務(wù)指標(biāo)要求。主要措施： 取消持續(xù)增長(zhǎng)要求，允許收入在一定規(guī)模以上的企業(yè)只需要有一年盈利記錄即可上市； 影響解讀： 1、更多的企業(yè)發(fā)行上市，沖擊市場(chǎng)資金面； 2、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)大量增加，難免出現(xiàn)良莠不齊現(xiàn)象，分化加?。? 3、加強(qiáng)對(duì)違規(guī)違法的監(jiān)管。 二、拓展市場(chǎng)服務(wù)覆蓋面，停止執(zhí)行《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》，創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)不再限于九大行業(yè)。主要措施： 1、簡(jiǎn)化發(fā)行條件； 2、進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的扶持力度。 影響解讀： 1、創(chuàng)業(yè)板老股吸引力降低，促使高估值的老股價(jià)值回歸； 2、更多更新題材的公司上市，資金炒作的選擇范圍更大。 三、建立符合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的再融資制度，合理設(shè)定發(fā)行條件，推出"小額、快速、靈活"的定向增發(fā)機(jī)制，滿足創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)發(fā)展的融資需求。主要措施： A：規(guī)范再融資 1、提供了公開(kāi)增發(fā)、配股、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等多個(gè)融資品種； 2、公司須最近二年盈利，且按公司章程的規(guī)定實(shí)施現(xiàn)金分紅的企業(yè)才允許再融資； 3、公司資產(chǎn)負(fù)債率較低的，可以通過(guò)銀行貸款、發(fā)行公司債滿足資金需求的，不支持其公開(kāi)發(fā)行股票再融資； 4、前次募集資金尚未使用完畢，或前次募集資金使用進(jìn)度和效果與披露情況出入較大的上市公司不得再融資； 影響解讀：創(chuàng)業(yè)板公司的現(xiàn)金分紅將增加。 B："小額、快速、靈活"的定向增發(fā)機(jī)制 1、將"小額快速"定向增發(fā)的融資額限定為12個(gè)月內(nèi)累計(jì)不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的10%，每次不超過(guò)5000萬(wàn)元且不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的10%； 2、適用簡(jiǎn)易審核程序，監(jiān)管部門(mén)自受理之日起15個(gè)工作日內(nèi)作出是否核準(zhǔn)的決定； 3、允許發(fā)行人不聘請(qǐng)保薦、承銷機(jī)構(gòu)，自行銷售股票，降低融資成本。 4、縮短股票發(fā)售至上市的間隔，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 影響解讀： 1、利好一批最早上市的、資產(chǎn)負(fù)債相對(duì)較高的、超募資金用得差不多了的老創(chuàng)業(yè)板公司。 2、對(duì)券商投行業(yè)務(wù)構(gòu)成利空； C：定向增發(fā)定價(jià)機(jī)制 1、非公開(kāi)發(fā)行股票價(jià)格不低于發(fā)行期首日前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)的，不鎖定； 2、非公開(kāi)發(fā)行股票價(jià)格低于發(fā)行期首日前20個(gè)交易日或者前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)但不低于90％的，鎖定12個(gè)月； 3、支持戰(zhàn)略投資者定向入股。上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)方，以及董事會(huì)引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者以不低于董事會(huì)作出本次定向增發(fā)決議公告日前20個(gè)交易日或者前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%認(rèn)購(gòu)的，鎖定36個(gè)月。 影響解讀： 不同的參與主體，有望構(gòu)建新的市值管理模式。 四、完善創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組制度，支持創(chuàng)業(yè)板上市公司通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。 主要措施： 鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)。對(duì)于通過(guò)定向增發(fā)進(jìn)行收購(gòu)兼并的，可以適當(dāng)放寬對(duì)盈利的要求。 影響解讀： 1、創(chuàng)業(yè)板的上游下游、同行業(yè)兼并購(gòu)增多。 2、缺乏盈利限制，容易導(dǎo)致收購(gòu)不良資產(chǎn)，涉嫌利益輸送，侵害小股東利益，完善的公司治理更加重要。 五、完善信息披露規(guī)則，以信息披露為中心，改進(jìn)信息披露內(nèi)容與質(zhì)量。 主要措施： 1、披露內(nèi)容從監(jiān)管導(dǎo)向轉(zhuǎn)為投資者需求導(dǎo)向，取消與投資決策不相關(guān)的冗余信息披露要求； 2、結(jié)合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)務(wù)模式新、業(yè)績(jī)波動(dòng)大等特點(diǎn)，提出差異化的披露要求，重點(diǎn)披露商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)分析和戰(zhàn)略規(guī)劃等信息； 3、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示，要求風(fēng)險(xiǎn)披露須全面、深入、具體，風(fēng)險(xiǎn)警示要直接、醒目； 4、信息披露簡(jiǎn)明易懂。要求使用淺白語(yǔ)言，進(jìn)一步提高招股書(shū)的可讀性； 5、強(qiáng)化對(duì)信息披露的監(jiān)管，堅(jiān)決打擊虛假披露、惡意隱瞞等違法違規(guī)行為； 6、全面落實(shí)新股發(fā)行體制改革和國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)等意見(jiàn)中關(guān)于信息披露的相關(guān)要求。 影響解讀： 對(duì)創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管加強(qiáng)，提高信息披露的質(zhì)量和有效性。 六、嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，不允許借殼上市，抑制投機(jī)炒作。 影響解讀： 各種變通的資產(chǎn)并購(gòu)方式，效果有待檢驗(yàn)，關(guān)鍵是具體的執(zhí)行力度和標(biāo)準(zhǔn)。