期指尾盤(pán)翻紅 機(jī)構(gòu)挖掘黑馬潛力股

美的集團(tuán)：美的和阿里云合作開(kāi)發(fā)智慧家電市場(chǎng)

類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券股份有限公司

事件

美的集團(tuán)公告，空調(diào)事業(yè)部以廣東美的制冷設(shè)備有限公司為主體，與阿里巴巴集團(tuán)子公司阿里云計(jì)算有限公司簽署《框架合作協(xié)議》，其中美的提供全系列物聯(lián)網(wǎng)家電產(chǎn)品；阿里云提供云計(jì)算服務(wù)和技術(shù)支持。同時(shí)，應(yīng)用阿里云技術(shù)的“美的物聯(lián)網(wǎng)智能空調(diào)”將于3月19日在天貓獨(dú)家首發(fā)。

雙方的合作分為三個(gè)階段：第一階段為2014年完成標(biāo)準(zhǔn)化物聯(lián)系統(tǒng)的建設(shè)。即形成完整、統(tǒng)一的美的集團(tuán)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品應(yīng)用和通信標(biāo)準(zhǔn)，可實(shí)現(xiàn)美的全系列家電產(chǎn)品在物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)中的無(wú)縫接入和統(tǒng)一控制。第二階段為2015年建立完成數(shù)據(jù)化運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)。即實(shí)現(xiàn)各產(chǎn)品之間的互聯(lián)互通、聯(lián)動(dòng)控制和數(shù)據(jù)共享，直接進(jìn)行在線軟件升級(jí)，結(jié)合用戶(hù)運(yùn)行數(shù)據(jù)，改善家電產(chǎn)品品質(zhì)，通過(guò)用戶(hù)使用習(xí)慣分析，改進(jìn)生產(chǎn)和物流配備和模式，實(shí)現(xiàn)與美的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與售后等信息化系統(tǒng)的互通。第三階段為2016年建立智能化大數(shù)據(jù)系統(tǒng)。即形成完整的智慧家庭和智慧生活產(chǎn)業(yè)鏈，打造智能化大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)美的物聯(lián)網(wǎng)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與售后等信息化系統(tǒng)的數(shù)據(jù)和資源共享以及數(shù)據(jù)集中運(yùn)營(yíng)，構(gòu)建開(kāi)放平臺(tái)，提供增值服務(wù)，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)模式和運(yùn)營(yíng)模式的變革。

美的物聯(lián)網(wǎng)智能空調(diào)的系統(tǒng)架構(gòu)為：通過(guò)空調(diào)所配備的傳感器收集信息并傳至美的盒子M-Box;M-Box通過(guò)路由器將信息傳至云服務(wù)器，由云端對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后通過(guò)移動(dòng)終端與用戶(hù)進(jìn)行互動(dòng)。

本次發(fā)布的智能空調(diào)包括兩大系列、八個(gè)型號(hào)，具有12項(xiàng)智能功能：家庭/遠(yuǎn)程登陸模式、一周預(yù)約、睡眠曲線、手機(jī)空調(diào)雙靜音、天氣分析、電量統(tǒng)計(jì)、用電限額、等級(jí)節(jié)電、提供用電報(bào)告、用戶(hù)互動(dòng)、手機(jī)遙控器等，自2013年6月發(fā)布以來(lái)已經(jīng)升級(jí)10余版。還有16項(xiàng)功能正在開(kāi)發(fā)中，包括簡(jiǎn)潔友好的界面、空調(diào)助手、PM2.5報(bào)警、和國(guó)家電網(wǎng)合作開(kāi)發(fā)高峰節(jié)電模式以避免拉閘限電、空調(diào)智能體檢、售后網(wǎng)點(diǎn)地圖查詢(xún)、場(chǎng)景模式等。

評(píng)論

美的與阿里的合作基于雙方優(yōu)勢(shì)，愿景宏大，有望實(shí)現(xiàn)雙贏：美的擁有豐富的產(chǎn)品線，且在多個(gè)品類(lèi)具有較強(qiáng)市場(chǎng)地位，是第一家在智能白電領(lǐng)域和阿里開(kāi)展合作的重量級(jí)伙伴，可成為阿里進(jìn)入家電物聯(lián)市場(chǎng)的入口；而阿里云服務(wù)器在安全性、穩(wěn)定性、相關(guān)技術(shù)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)等方面具有優(yōu)勢(shì)，可加快美的智慧家電應(yīng)用的開(kāi)發(fā)速度，并提供更好的操作系統(tǒng)和軟件。目前美的尚不需向阿里支付費(fèi)用；由于尚未形成產(chǎn)品銷(xiāo)售基礎(chǔ)，后續(xù)數(shù)據(jù)變現(xiàn)及相關(guān)分成問(wèn)題未開(kāi)始談判，但考慮到數(shù)據(jù)收集端口M-Box屬于美的，預(yù)計(jì)未來(lái)談判中，公司并不會(huì)處于劣勢(shì)。我們認(rèn)為本次合作有望實(shí)現(xiàn)雙贏。未來(lái)雙方的合作將延伸到美的全部家電品類(lèi)，有望打通物聯(lián)網(wǎng)、電商、物流與市場(chǎng)數(shù)據(jù)，通過(guò)大數(shù)據(jù)挖掘和電商配合實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，提供更好的服務(wù)，并有可能衍生其他商業(yè)模式。

公司部分存量空調(diào)可以通過(guò)簡(jiǎn)單改造成為智能空調(diào)：公司去年8月后上市的新品空調(diào)已經(jīng)搭載物聯(lián)功能，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)一個(gè)價(jià)格約20元的模塊和一個(gè)售價(jià)數(shù)百元的美的盒子M-Box即可改造成智能空調(diào)。目前沒(méi)有達(dá)成協(xié)議開(kāi)放合作的第三方盒子（包括智能插座）可以實(shí)現(xiàn)開(kāi)關(guān)電器等簡(jiǎn)單功能，但無(wú)法獲取產(chǎn)品使用數(shù)據(jù)，不能監(jiān)控溫度、濕度、PM2.5等數(shù)據(jù)，也無(wú)法實(shí)現(xiàn)后續(xù)服務(wù)。實(shí)現(xiàn)互通互懂需要家電廠商的深度開(kāi)發(fā)以及和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作。

看好美的家用空調(diào)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)前景：公司從12年開(kāi)始調(diào)整戰(zhàn)略，重視產(chǎn)品的研發(fā)和質(zhì)量，已經(jīng)取得成效，市場(chǎng)份額有所恢復(fù)。未來(lái)美的家用空調(diào)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自：1）我國(guó)空調(diào)市場(chǎng)在能效提升、智能化推動(dòng)的背景下存在升級(jí)換代機(jī)會(huì)，2）我國(guó)擁有不少于3億富裕人群，公司通過(guò)提升產(chǎn)品外觀和可靠性、提高附加值以抓住高端客戶(hù)，爭(zhēng)取獲得高盈利，3）針對(duì)三四級(jí)市場(chǎng)，提升產(chǎn)品性?xún)r(jià)比，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力；4）發(fā)揮公司的渠道優(yōu)勢(shì)。

投資建議

預(yù)計(jì)2013-2015年公司收入為1207、1399、1611億元，同比增速為17.6%、15.9%和15.2%,凈利潤(rùn)為72、94和118億元，同比增速為36%、29%和26%,EPS為4.3、5.5和7.0元。

我們看好公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，憑借超強(qiáng)執(zhí)行力和豐富的產(chǎn)品線有望參與智慧家電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)小家電、物流等業(yè)務(wù)的估值高于大白電，給予14年10倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)55元，PEG低于0.4,存在30%上漲空間，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)：公司的經(jīng)營(yíng)思路反復(fù)，品牌形象提升進(jìn)度低于預(yù)期。