央行開閘銀行理財(cái)產(chǎn)品可直投債市

每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O 發(fā)自深圳

銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的開戶政策終于得以明確。

昨日（2月13日），中國(guó)貨幣網(wǎng)公布的中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司向各商業(yè)銀行下發(fā)的 《關(guān)于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）規(guī)定，符合要求的銀行理財(cái)產(chǎn)品可在銀行間債券市場(chǎng)開戶，并直接進(jìn)行交易和結(jié)算。

普益財(cái)富研究員方瑞告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，上述規(guī)定的意義在于確立了銀行理財(cái)產(chǎn)品債券交易乙類戶的身份。一位不愿具名的分析師表示，過去銀行理財(cái)師通常以丙類戶開戶，此次升級(jí)對(duì)債券市場(chǎng)來說是一個(gè)業(yè)務(wù)通道的恢復(fù)。

《通知》的意圖還在于引導(dǎo)銀行理財(cái)產(chǎn)品向獨(dú)立第三方托管發(fā)展，這也有利于理財(cái)市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范。不過，值得注意的是，此次《通知》下發(fā)的商業(yè)銀行主要是16家上市銀行，而首批是否僅允許這16家銀行開戶還不得而知。

可更好地規(guī)范市場(chǎng)/

銀行間債券市場(chǎng)結(jié)算成員有甲、乙、丙三類：甲類為商業(yè)銀行；乙類一般為信用社、基金、保險(xiǎn)和非銀行金融機(jī)構(gòu)；丙類戶大部分為非金融機(jī)構(gòu)法人。甲、乙類戶可直接入市交易結(jié)算，丙類戶只能通過甲類戶代理結(jié)算和交易。此前，銀行理財(cái)產(chǎn)品往往通過開設(shè)丙類戶或信托賬戶等方式進(jìn)入債券市場(chǎng)。

2013年4月債券整頓風(fēng)波以來，丙類戶成為重點(diǎn)整治對(duì)象，被監(jiān)管方面要求逐步取消或升級(jí)，并且要求銀行間債券市場(chǎng)的代理結(jié)算人暫停了丙類戶的債券買入業(yè)務(wù)。

方瑞表示，過往銀行理財(cái)產(chǎn)品的債券交易通常以丙類戶身份存在，交易結(jié)算需由甲類戶代理；還有部分產(chǎn)品借助其他通道或由銀行自營(yíng)債券賬戶代為管理。因此，明確乙類戶身份能夠規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品債券投資行為，同時(shí)提升理財(cái)產(chǎn)品的法律主體地位。

根據(jù)《通知》，符合要求的管理人可以申請(qǐng)?jiān)阢y行間債券市場(chǎng)開設(shè)理財(cái)產(chǎn)品債券賬戶。條件包括必須熟悉銀行間債券市場(chǎng)的相關(guān)法律和制度；并且具有專門的理財(cái)投資管理部門，并與自營(yíng)部門的資產(chǎn)、人員、制度等完全分離，以及業(yè)務(wù)操作中前、中、后的完全分離；交易前臺(tái)、風(fēng)險(xiǎn)控制、清算結(jié)算后臺(tái)完全分離；同時(shí)按照成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控、信息充分披露的原則開展理財(cái)投資管理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)每只理財(cái)產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)（標(biāo)的物）的對(duì)應(yīng)，實(shí)現(xiàn)單獨(dú)管理、建賬和核算等。

中信建投首席分析師黃文濤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，之前銀行理財(cái)產(chǎn)品算是丙類戶，此次升級(jí)為乙類戶可以更好地規(guī)范市場(chǎng)。

禁與自營(yíng)賬戶交易/

《通知》要求，管理人的自營(yíng)債券賬戶和理財(cái)產(chǎn)品債券賬戶之間不得進(jìn)行交易，以及同一管理人管理的不同債券賬戶之間不得交易。

黃文濤在此前發(fā)布的報(bào)告中，通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)廣義基金（其中銀行理財(cái)約占90%）和商業(yè)銀行的債券增持的季度規(guī)律，發(fā)現(xiàn)了廣義基金在每個(gè)季度末對(duì)債券的增持量較小，有的月份甚至?xí)霈F(xiàn)凈減持，而在下個(gè)季度初增持量較大。而商業(yè)銀行和農(nóng)信社的持債量情況則恰恰相反。因此他認(rèn)為這種現(xiàn)象反映的是銀行理財(cái)和銀行自營(yíng)賬戶或者代持方之間的流動(dòng)性安排。

黃文濤表示，由于銀行理財(cái)往往在季度末集中到期，如果渠道上的對(duì)接不能實(shí)現(xiàn)無縫銜接，銀行理財(cái)往往需要籌集資金先行完成兌付。于是銀行理財(cái)就會(huì)使用代持的方式從外部獲得資金，或者通過與自營(yíng)賬戶的賣出后購回來獲得足夠的流動(dòng)性。

不過在2013年，中債登已經(jīng)又一次重申同一金融機(jī)構(gòu)法人的債券賬戶不得進(jìn)行交易。前述不愿具名的券商分析師對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，按照目前的規(guī)定，自營(yíng)賬戶與銀行理財(cái)賬戶的交易此前就已經(jīng)有過相關(guān)規(guī)定，銀行理財(cái)產(chǎn)品不管是丙類戶還是乙類戶都必須嚴(yán)格執(zhí)行。

引導(dǎo)向第三方托管

黃文濤認(rèn)為，此次的規(guī)定也可以看成是去年“8號(hào)文”的延續(xù)，進(jìn)一步規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)交易?！锻ㄖ芬?，申請(qǐng)?jiān)阢y行間債券市場(chǎng)開戶的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)以單只理財(cái)產(chǎn)品的名義開戶，但理財(cái)產(chǎn)品由非本行的第三方托管人獨(dú)立托管的，也可以理財(cái)產(chǎn)品系列或理財(cái)產(chǎn)品組合的名義開戶。

此前，銀行理財(cái)一般都托管在自家銀行，而按照此次的規(guī)定，理財(cái)產(chǎn)品如果仍然選擇自己托管，則必須以單只理財(cái)產(chǎn)品的名義開戶，無論是從開戶手續(xù)和管理運(yùn)作上，都要復(fù)雜得多。這樣的規(guī)定，其意圖無疑在于引導(dǎo)銀行理財(cái)產(chǎn)品向獨(dú)立第三方托管發(fā)展，這也有利于理財(cái)市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，此次的《通知》意在限制銀行理財(cái)“資金池”。不過，前述券商分析人士認(rèn)為，這個(gè)規(guī)定對(duì)“資金池”的影響并不會(huì)太大。比如“資金池”產(chǎn)品購買債券，也可以專門開戶。

此外，《通知》還規(guī)定，符合條件的理財(cái)產(chǎn)品，已在銀行間債券市場(chǎng)開戶的，應(yīng)在一年內(nèi)根據(jù)本通知的要求重新備案，并根據(jù)情況辦理變更手續(xù)或重新開戶。原賬戶內(nèi)的債券資產(chǎn)應(yīng)在過渡期內(nèi)通過非交易過戶的方式轉(zhuǎn)至新賬戶。過渡期結(jié)束后，未辦理相關(guān)手續(xù)或原賬戶仍有托管余額的，同業(yè)拆借中心、上清所、中央結(jié)算公司應(yīng)對(duì)原賬戶的債券交易、清算、托管、結(jié)算等進(jìn)行限制處理，除履行未到期結(jié)算合同、賣出或轉(zhuǎn)托管已經(jīng)持有的債券外，不得進(jìn)行其他操作。