創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為什么能一路唱空一路走高？

每經(jīng)編輯 易方達(dá)指數(shù)投資研發(fā)中心 楊俊    

易方達(dá)指數(shù)投資研發(fā)中心 楊俊

2013年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲82.73%，同期上證綜指、深成指、滬深300指數(shù)則分別下跌6.75%、10.91%和7.65%。創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）交易也明顯活躍，日均成交額從2011年的0.44億迅速攀升到2013年的1.27億。但是，創(chuàng)業(yè)板自誕生以來(lái)，來(lái)自各方面的質(zhì)疑如影隨形，伴隨著指數(shù)的一路走高，唱空之聲同樣不絕于耳，從未停歇。

縱觀2013年全年，各方力挺創(chuàng)業(yè)板的理由似乎也都比較充分，而各方唱空的觀點(diǎn)仿佛也都很有說(shuō)服力。讓我們把視線暫時(shí)先從對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)升級(jí)、新商業(yè)模式的張望和期盼中轉(zhuǎn)移開(kāi)來(lái)，暫時(shí)在高估值、題材炒作、解禁套現(xiàn)、IPO重啟的糾結(jié)和困惑中平復(fù)一下心情，看看上市公司基本面，看看成分股業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

2013年創(chuàng)業(yè)板上市公司一季報(bào)、中報(bào)、三季報(bào)顯示的整體凈利增速為4.91%、2.22%和5.3%，而同期滬深300上市公司凈利增速分別為8.38%、9.37%和12.41%，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)表現(xiàn)仿佛不盡如人意，與“高成長(zhǎng)”的定位及市場(chǎng)預(yù)期不符，這也成為市場(chǎng)唱空創(chuàng)業(yè)板的主要依據(jù)。但提醒注意的是，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板這樣內(nèi)部分化明顯的板塊而言，細(xì)致的剖析或許可以得到更有價(jià)值的答案。

2014年1月13日創(chuàng)業(yè)板流通市值排前50名的公司，2013年一季報(bào)、中報(bào)、三季報(bào)的凈利平均增速分別達(dá)到33.67%、22.77%和31.58%；流通市值排前100名的上市公司，2013年一季報(bào)、中報(bào)、三季報(bào)的凈利平均增速分別達(dá)到26.26%、101.51%和50.1%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)可以說(shuō)完全符合市場(chǎng)給予創(chuàng)業(yè)板的期待。此外，創(chuàng)業(yè)板上市公司之間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、每股收益等其他財(cái)務(wù)指標(biāo)的分化也反映出了類(lèi)似的特征。板塊內(nèi)部的分化也直接體現(xiàn)為去年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）漲幅超越創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)（399102）8個(gè)百分點(diǎn)，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)匯集了創(chuàng)業(yè)板流通市值最大、流動(dòng)性最好、最具代表性的前100只股票。因此，從成分股基本面來(lái)看，2013年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)超預(yù)期，看似偶然，實(shí)則必然。而將創(chuàng)業(yè)板指數(shù)簡(jiǎn)單地等同于整個(gè)創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行分析，悲觀看空，可能會(huì)陷入誤區(qū)，錯(cuò)失創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的投資機(jī)會(huì)。

另一方面，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前也存在一些可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，如相對(duì)滬深300等大盤(pán)藍(lán)籌指數(shù)估值溢價(jià)已創(chuàng)出歷史最高值，新股發(fā)行產(chǎn)生的擴(kuò)容壓力，解禁高峰到來(lái)等等，投資者在參與之前，需要客觀謹(jǐn)慎地做好綜合分析，在參與創(chuàng)業(yè)板ETF投資時(shí)注意同其他風(fēng)格指數(shù)組合配置，分散風(fēng)險(xiǎn)。

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