“107號文”首提受益權(quán)流轉(zhuǎn) 信托業(yè)將加速轉(zhuǎn)型

每經(jīng)記者張威發(fā)自北京 一直以來，我國對于影子銀行的概念和定性，業(yè)界存在較大爭議。近日，隨著“107號文”（即《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》）出爐，有關(guān)影子銀行的類型、監(jiān)管責(zé)任分工等方面終于得以明確，同時為下一步加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管指明了方向。 那么，各方熱議的“107號文”，將會對信托、銀行理財、互聯(lián)網(wǎng)金融等行業(yè)帶來哪些重大影響？對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)行了深入采訪。 近日，廣受關(guān)注的“107號文” （即《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》）將影子銀行的概念首次進(jìn)行明確，并對加快推動信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提出了新的要求。 市場人士認(rèn)為，從“107號文”的內(nèi)容來看，其對信托業(yè)的沖擊是最大的。非標(biāo)理財資金池業(yè)務(wù)被封殺，信貸類業(yè)務(wù)要受凈資本約束。不過，“107號文”對信托業(yè)來說，也并非全是利空，其明確提出“探索信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)”。 某信托公司高管昨日（1月7日）對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從監(jiān)管部門來看，必然希望信托公司逐步回歸主業(yè)。 中信建投認(rèn)為，隨著競爭加劇、監(jiān)管加強(qiáng)和風(fēng)險預(yù)期的加大，信托業(yè)必將逐步打破原來過度依賴類貸款的業(yè)務(wù)模式，“107號文”在一定程度上會加速信托業(yè)的轉(zhuǎn)型。 另有專家指出，由于信托業(yè)的資金規(guī)模已經(jīng)很大，跨區(qū)域甚至全國性的交易平臺也亟需建立。 非標(biāo)理財資金池被封殺/ “107號文”要求，明確信托公司“受人之托，代人理財”的功能定位，推動信托公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，回歸信托主業(yè)。運(yùn)用凈資本管理約束信托公司信貸類業(yè)務(wù)，信托公司不得開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層對信托行業(yè)的規(guī)范和整頓或?qū)⒗_序幕。 用益信托首席分析師李旸對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“107號文”將起到規(guī)范影子銀行的作用，短期看，對信托業(yè)是會有影響，但長期看，還是會朝著規(guī)范化的方向發(fā)展，對信托業(yè)是利好消息。 對于禁止信托非標(biāo)理財資金池業(yè)務(wù)的規(guī)定，李旸表示，“因為目前政策比較寬泛，具體細(xì)則并未發(fā)布，信托公司也需要針對細(xì)則做出研究、應(yīng)對。信托業(yè)存在一定風(fēng)險，在此狀況下，無論是自身發(fā)展、政策還是市場的需要，信托業(yè)都面臨轉(zhuǎn)型，所以信托公司一方面要緊跟政策變化，另一方面需要謀劃自身轉(zhuǎn)型的思路。” 中信建投認(rèn)為，“107號文”會影響信托資金池業(yè)務(wù)的規(guī)模和收益率水平。 通道業(yè)務(wù)明確風(fēng)險主體/ 對通道業(yè)務(wù)方面，“107號文”提出，“規(guī)范金融交叉產(chǎn)品和業(yè)務(wù)合作行為。金融機(jī)構(gòu)之間的交叉產(chǎn)品和合作業(yè)務(wù)，都必須以合同形式明確風(fēng)險承擔(dān)主體和通道功能主體，并由風(fēng)險承擔(dān)主體的行業(yè)歸口部門負(fù)責(zé)監(jiān)督管理，切實落實風(fēng)險防控責(zé)任?！? 中信建投表示，對銀行資金池業(yè)務(wù)的規(guī)范也會間接影響信托業(yè)，特別是銀信合作業(yè)務(wù)。銀行資金池理財產(chǎn)品和信托的對接主要體現(xiàn)在兩方面：直接購買信托，風(fēng)險通過剛性兌付方式傳導(dǎo)給信托公司；通過信托通道做類貸款業(yè)務(wù)，屬于銀信合作業(yè)務(wù)，對信托而言一般是純粹的通道業(yè)務(wù)。由于上述兩種方式在嚴(yán)格意義上都沒有實現(xiàn)項目的一一對應(yīng)，因此，如“107號文”對此嚴(yán)格規(guī)范，也會間接影響到信托業(yè)，特別是銀信合作業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。 不過，在券商資管、基金子公司等機(jī)構(gòu)對通道業(yè)務(wù)的搶食下，對信托公司而言，純通道類業(yè)務(wù)也猶如雞肋，通道費(fèi)率一再下降，整體對信托業(yè)的規(guī)模和利潤影響有限。 李旸也表示，“107號文”對信托業(yè)與銀行之間的通道業(yè)應(yīng)該沒有影響。對于通道業(yè)務(wù)，去年就做了一個規(guī)范，包括非標(biāo)產(chǎn)品的處置，以及一些其他行業(yè)帶來的競爭，導(dǎo)致信托公司對通道業(yè)務(wù)已經(jīng)不報太大希望。因為此前能做的比較大的通道業(yè)務(wù)現(xiàn)在比較難做，信托公司也在尋找新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。從政策和市場競爭方面來看，信托公司的優(yōu)勢在逐漸喪失，面臨轉(zhuǎn)型壓力。 亟需建立全國性信托交易平臺/ “107號文”要求，建立完善信托產(chǎn)品登記信息系統(tǒng)，探索信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出，這是信托業(yè)一直期盼的，將有助于增強(qiáng)信托產(chǎn)品流動性，長期來看，有利于全國性轉(zhuǎn)讓平臺的建立。 李旸對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，受益權(quán)流轉(zhuǎn)跟受益權(quán)轉(zhuǎn)讓類似，相對更規(guī)范一些，主要是為了能更標(biāo)準(zhǔn)化。但它是否屬于標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品仍不確定，如果要到二級市場上流轉(zhuǎn)，就必須要向標(biāo)準(zhǔn)化方向靠，但完全標(biāo)準(zhǔn)化也不可能，因為每家信托公司、每款信托產(chǎn)品都不同，而且如何流轉(zhuǎn)目前還不清楚。 信托專家孫飛指出，盡管信托法規(guī)允許信托產(chǎn)品受益權(quán)轉(zhuǎn)讓，但由于在信托產(chǎn)品工商登記方面存在法律空白，建立全國性信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺面臨困境。目前，信托業(yè)已有場外轉(zhuǎn)讓市場，但還不發(fā)達(dá)，由于信托業(yè)的資金規(guī)模已經(jīng)很大，跨區(qū)域甚至全國性的交易平臺也亟需建立。 （實習(xí)生崔天醍對本文亦有貢獻(xiàn)）