良信電器：增長(zhǎng)穩(wěn)定的低壓電器公司

每經(jīng)記者 趙笛

發(fā)行后總股本：不超過(guò)8614萬(wàn)股

發(fā)行股份：不超過(guò)2154萬(wàn)股

計(jì)劃融資額：37612萬(wàn)元

13年中報(bào)每股收益：0.62元

13年中報(bào)每股凈資產(chǎn)：5.2元

競(jìng)爭(zhēng)力：★★★☆

成長(zhǎng)性：★★★☆

穩(wěn)健度：★★★☆

上海良信電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“良信電器”）主要從事終端電器、配電電器、控制電器等三大類(lèi)低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

終端電器產(chǎn)品方面，公司終端電器產(chǎn)品主要包括小型斷路器、小型直流斷路器、剩余電流動(dòng)作斷路器、隔離開(kāi)關(guān)、模數(shù)化插座、模數(shù)化終端、組合配電箱。

配電電器產(chǎn)品方面，公司配電電器產(chǎn)品主要包括塑料外殼式斷路器、萬(wàn)能式框架斷路器、自動(dòng)轉(zhuǎn)換開(kāi)關(guān)電器。

控制電器產(chǎn)品方面，公司控制電器產(chǎn)品主要包括交流接觸器、電子式過(guò)載繼電器、切換電容器接觸器、星-三角起動(dòng)器、接觸器式繼電器、設(shè)備用斷路器。

良信電器的上游行業(yè)主要為銅、銀、鋼材、塑料等原材料供應(yīng)行業(yè)及專(zhuān)業(yè)化的零部件加工行業(yè)。材料價(jià)格的變化則直接影響企業(yè)利潤(rùn)水平。

良信電器的下游主要有電力、建筑、工業(yè)制造、電信、冶金、石化等行業(yè)。良信電器的產(chǎn)品定位于中、高端市場(chǎng)，客戶(hù)主要包括華為技術(shù)、中興通訊、萬(wàn)科集團(tuán)、綠地集團(tuán)、三菱電梯、日立電梯、上海電力、江蘇電力等知名企業(yè)。

低壓電器產(chǎn)品的需求受各產(chǎn)業(yè)投資的驅(qū)動(dòng)，與全社會(huì)固定資產(chǎn)投資情況聯(lián)系密切。2004-2012年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)迅速，平均年復(fù)合增長(zhǎng)率約為23.23%，其中2012年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資374676億元，同比增長(zhǎng)20.30%。在此情況下，根據(jù)中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2001年至2012年主要低壓電器產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量呈逐年上升趨勢(shì)，低壓電器產(chǎn)品保持較快速度增長(zhǎng)，終端電器、配電電器、控制電器產(chǎn)量復(fù)合增長(zhǎng)率分別為21.86%、11.41%、10.50%，今后較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)我國(guó)低壓電器市場(chǎng)容量仍會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

從行業(yè)格局來(lái)看，中國(guó)低壓電器行業(yè)企業(yè)眾多，目前有超過(guò)1500家生產(chǎn)企業(yè)，但其中絕大部分是缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的小型企業(yè)。

從技術(shù)研發(fā)角度而言，低壓電器企業(yè)主要分為三類(lèi)，第一類(lèi)企業(yè)是行業(yè)中的技術(shù)引領(lǐng)者，主要有施耐德、ABB、西門(mén)子等跨國(guó)公司；第二類(lèi)企業(yè)是行業(yè)技術(shù)跟進(jìn)者，主要有常熟開(kāi)關(guān)、良信電器、上海人民電器、正泰電器等公司；第三類(lèi)行業(yè)內(nèi)的大部分產(chǎn)品同質(zhì)化、以低價(jià)策略進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)。

2008年至2012年，公司主要產(chǎn)品終端電器產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)售數(shù)量在中、高端市場(chǎng)中均名列前三位。

公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，國(guó)內(nèi)的企業(yè)包括常熟開(kāi)關(guān)（國(guó)內(nèi)中、高端市場(chǎng)的有力競(jìng)爭(zhēng)者，2011年銷(xiāo)售收入為人民幣163267萬(wàn)元）、上海人民電器（主要生產(chǎn)低壓電器元件，2011年完成銷(xiāo)售收入人民幣136398萬(wàn)元）、正泰電器（601877）（國(guó)內(nèi)最大的低壓電器產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)， 2012年銷(xiāo)售收入為105.50億元）等公司；國(guó)外的企業(yè)包括施耐德、ABB、西門(mén)子。

良信電器經(jīng)營(yíng)模式分為分銷(xiāo)和直銷(xiāo)兩種。直銷(xiāo)主要針對(duì)大客戶(hù)、ODM客戶(hù)，客戶(hù)技術(shù)服務(wù)要求高，且單次采購(gòu)金額較大；分銷(xiāo)主要針對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商，單批次采購(gòu)金額較??；技術(shù)服務(wù)要求較高。好處是降低公司資金占用；利用經(jīng)銷(xiāo)商當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)開(kāi)拓能力。

從產(chǎn)銷(xiāo)率來(lái)看，2010年以來(lái)公司三大產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)率均超過(guò)93%。

從毛利率來(lái)看，公司2013年中期綜合毛利率為36.69%，較2012年的37.54%略有下降。與同行業(yè)公司相比，2013年中期，正泰電器毛利率為29.79%，森源電氣毛利率為27.29%，鑫龍電器毛利率為50.72%，廣電電氣毛利率為24.13%，百利電氣毛利率為29.92%。

良信電器2010年、2011年、2012年和2013年1-6月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為6255.51萬(wàn)元、7161.41萬(wàn)元、7326.48萬(wàn)元和4035.56萬(wàn)元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)口徑）分別為37.23%、32.53%、25.76%和11.24%

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，良信電器共有30名股東，其中法人股東3名，自然人股東27名。這其中，國(guó)哀君安的子公司國(guó)泰君安創(chuàng)新投資有限公司8.02%，高管人員持股的上海眾實(shí)投資有限公司、上海眾為投資有限公司分別持股1.9%和1.84%。公司實(shí)際控制人為任思龍、楊成青、樊劍軍、陳平、丁發(fā)暉、劉宏光、任思榮、劉曉軍、李遇春九位簽訂一致行動(dòng)協(xié)議的自然人。