改革是一個漸進(jìn)過程 必須考慮到風(fēng)險

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

持續(xù)30多年的高速增長后，中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入中高速增長階段。最近閉幕的十八屆三中全會通過《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，為未來5到10年的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展定下總基調(diào)。

對于這份全面深化改革的總方案，我們更加關(guān)注的是它將在未來的歲月里得到怎樣的貫徹與執(zhí)行？《決定》中所提及的土地、財(cái)政以及金融等領(lǐng)域的改革又將如何破冰？明年中國經(jīng)濟(jì)受改革的影響，又將面臨怎樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

帶著諸多問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了瑞銀中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤博士，在她看來，市場的預(yù)期和改革真正的步伐可能還存在錯位，但三中全會滲透出的改革力度偏向正面。

改革的節(jié)奏

NBD：您覺得十八屆三中全會《決定》出臺后，改革的預(yù)期是否得到了兌現(xiàn)？

汪濤：三中全會有三點(diǎn)特別突出。首先是全面深化各方面的改革，包括經(jīng)濟(jì)體制改革，也包括國家治理、行政體制、司法體制，改革國防和軍隊(duì)建設(shè)等方面，當(dāng)然說經(jīng)濟(jì)改革是重點(diǎn)，是關(guān)鍵，但是也有其他方面的改革。

現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)改革是系統(tǒng)性的，既要有頂層設(shè)計(jì)也要摸著石頭過河，不僅僅是針對某一個問題，而是全面的系統(tǒng)性的從制度上設(shè)立一些新的國家治理體系和治理能力的現(xiàn)代化。

我理解國家治理體系和國家治理能力其實(shí)是各個方面要系統(tǒng)化、制度化，用制度、法律、規(guī)章規(guī)范各個方面的事物。今天改革實(shí)質(zhì)性地推進(jìn)確實(shí)需要其他各方面改革的支持和配套。

第二是三中全會決定成立中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組，這個應(yīng)該說吸取了之前的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，改革到了深水區(qū)，其實(shí)有各個方面的利益已經(jīng)開始固化，在高層設(shè)立這樣一個小組，有助于在設(shè)計(jì)改革方案時統(tǒng)籌考慮，而且能夠突破部門利益和地方的阻撓。

NBD：圍繞市場在資源配置中起決定性作用進(jìn)行改革，它應(yīng)該被怎樣細(xì)化理解？對于改革的節(jié)奏您怎么看？

汪濤：首先一點(diǎn)是市場決定價格，價格主要由市場的力量決定，這包括要素價格。要素是勞動力、資本、能源、資源等，當(dāng)然也包括土地。市場決定價格就意味著會有一些要素價格的改革，包括能源、資源方面的價格改革等會進(jìn)一步推進(jìn)。天然氣、石油、煤電這些要素價格的改革已經(jīng)在逐步推出，我們認(rèn)為會繼續(xù)。

另外一個價格就是資本價格，利率市場化也是下一步要推出的。除了價格改革以外，市場起決定性的作用還應(yīng)該包括市場的準(zhǔn)入和行業(yè)的準(zhǔn)入降低門檻，《決定》也提到要著力清除市場的壁壘，這意味著要打開市場準(zhǔn)入，減少行政干預(yù)，我覺得這也是非常重要的。

至于改革的節(jié)奏，我相信關(guān)于全面深化改革中的幾個重大問題本身可能有一些時間表，但肯定也是一個漸進(jìn)的過程，我們在短期內(nèi)還不會看到重大的突破，只能是逐漸看實(shí)施的效果。

改革的困難

NBD：明年的改革進(jìn)展能進(jìn)行到什么程度？

汪濤：三中全會通過的改革宏圖幾乎涉及所有關(guān)鍵領(lǐng)域，但考慮到政府需要突破一些利益群體的阻撓并權(quán)衡具體措施的利弊，我們認(rèn)為改革的總體進(jìn)展將較為緩慢。

我們認(rèn)為2014年值得期待的改革進(jìn)展包括：進(jìn)一步簡化投資審批和商業(yè)注冊手續(xù)，允許私營部門更多地參與醫(yī)療保健行業(yè)，擴(kuò)大養(yǎng)老金和醫(yī)保覆蓋范圍，允許成立幾家民營銀行；財(cái)政方面，我們預(yù)計(jì)政府將進(jìn)一步擴(kuò)大營改增和資源稅改革范圍，并有選擇地允許地方政府發(fā)行債券拓寬市政建設(shè)融資渠道。

在金融領(lǐng)域，預(yù)計(jì)銀行間同業(yè)存單利率將會放開，境外證券投資限制也可能有所放寬，此外人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者額度可能進(jìn)一步擴(kuò)大。我們還預(yù)計(jì)明年一些中小城市的地方政府會放寬落戶要求。另外，二胎政策的放寬可能使2014年出生人口數(shù)量出現(xiàn)明顯增長。

NBD：改革并非一日之功，有快就有慢，您覺得哪些領(lǐng)域可能短期較難取得進(jìn)展，原因是什么？

汪濤：財(cái)政、稅收、土地、國企和政府改革可能較為困難，需要更長的時間。要有效實(shí)施改革方案，就必須考慮到風(fēng)險。改革的推進(jìn)可能較為緩慢且各個領(lǐng)域的進(jìn)展各不相同。

要素價格市場化推進(jìn)速度過快會導(dǎo)致不同行業(yè)發(fā)展的失衡和錯位，強(qiáng)化地方政府和國有企業(yè)的預(yù)算硬約束可能會降低短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增速。如果投資審批和金融領(lǐng)域放開以及城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)并沒有伴隨著更為根本的關(guān)鍵改革措施。這可能帶來又一波投資熱潮，造成房地產(chǎn)市場過熱并進(jìn)一步推高杠桿率。

NBD：什么改革可能會被放在最后呢？

汪濤：我們認(rèn)為關(guān)鍵要把金融行業(yè)改革，特別是放開資本賬戶放在其他重大改革之后，而不是之前。政府需要強(qiáng)化宏觀政策、加強(qiáng)監(jiān)管，以避免在放松金融管制和利率市場化過程中出現(xiàn)信貸泡沫。

此外，如果在財(cái)稅、國有企業(yè)和國內(nèi)金融體系改革未取得重大進(jìn)展之前過快推動資本賬戶開放，則有可能會加劇國內(nèi)市場失衡、放大外部沖擊的影響。我們認(rèn)為，資本項(xiàng)目開放步伐是否合理是未來3~5年需密切關(guān)注的關(guān)鍵風(fēng)險點(diǎn)之一。

改革的影響

NBD：新一輪改革力度之大已被輿論廣泛關(guān)注，短期而言，有哪些利好？

汪濤：取消政府對企業(yè)投資的審批，簡化服務(wù)業(yè)工商注冊制度，放松計(jì)劃生育和戶籍政策，擴(kuò)大社保覆蓋面，賦予農(nóng)民更多土地使用權(quán)，進(jìn)一步發(fā)展資本市場并鼓勵金融創(chuàng)新等措施要么鼓勵投資，要么促進(jìn)消費(fèi)，因而都會推動GDP更快增長。

另一方面，加強(qiáng)地方政府預(yù)算管理，提高國企分紅比例，上調(diào)能源和資源價格，改變地方政府官員考評體系，利率市場化以及放開資本賬戶都可能會抑制（政府）消費(fèi)或投資，從而會拉低短期GDP增長——但這些措施有助于提高資源使用效率，使長期增長更具可持續(xù)性。未來12~18個月，各個領(lǐng)域改革的進(jìn)度不同也許會加快投資和經(jīng)濟(jì)增長，但也會帶來投資過快增長、杠桿過快上升的相關(guān)風(fēng)險。

NBD：其實(shí)改革對經(jīng)濟(jì)增長也是一把雙刃劍，那么它的主要作用您怎么理解？

汪濤：改革的順利推進(jìn)應(yīng)會有助于中國經(jīng)濟(jì)踏上一條更均衡、更可持續(xù)的發(fā)展道路。我們認(rèn)為隨著服務(wù)和消費(fèi)重要性上升，城鄉(xiāng)居民在收入和機(jī)遇方面的差距將縮小、政府的財(cái)政狀況將更健康、尋租機(jī)會大大減少、資源和能源得到更有效利用、環(huán)境惡化得到控制、居民消費(fèi)在GDP中的比重隨居民收入提高而上升，中國經(jīng)濟(jì)對投資和房地產(chǎn)的依賴將有所減少。

隨著經(jīng)濟(jì)增長變得更平衡、更可持續(xù)、且更加市場導(dǎo)向、資源也能夠得到更有效配置，這意味著資本浪費(fèi)和壞賬積累將會降低。換言之，我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)硬著陸可能爆發(fā)經(jīng)濟(jì)或金融危機(jī)的“尾部”風(fēng)險將顯著下降，而未來十年內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平均增長將得以維持在6%~7%的水平。

NBD：中國一些主要行業(yè)受到改革的影響分別是怎樣的？

汪濤：國企將提高分紅比例，同時面臨更高的原材料成本和更激烈的競爭，長期來看這有助于國企改善公司治理并提高效率，但短期影響偏負(fù)面。

對銀行而言，我們認(rèn)為，由于改革方案降低了經(jīng)濟(jì)的尾部風(fēng)險，地方政府財(cái)政狀況將有所改善、資產(chǎn)證券化也將改善流動性條件，這些會給銀行帶來有利影響。然而，加快利率市場化意味著存款利率升高、凈息差縮小，影響則偏負(fù)面。資本賬戶加快開放則會導(dǎo)致企業(yè)部門更多從海外借款，企業(yè)和居民部門增加對外投資，也會給銀行帶來不利影響。

明年的形勢

NBD：未來10年，改革都將是中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主旋律，但外界對宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)注也會依然持續(xù)，那么明年的經(jīng)濟(jì)形勢您怎么研判？

汪濤：短期內(nèi)增長的動力應(yīng)該說沒有基本改變，明年我們預(yù)測GDP增長是7.8%，這個7.8%是怎么來的？第一是國際經(jīng)濟(jì)有改善，尤其是美國和歐洲經(jīng)濟(jì)增長會復(fù)蘇，對中國的出口有一個拉動作用，因此出口對經(jīng)濟(jì)有一個正的貢獻(xiàn)。第二，消費(fèi)方面，今年控制公款消費(fèi)，對消費(fèi)有一個比較明顯的打擊，明年我們相信這種控制還會繼續(xù)，但額外的打擊就沒有了，但明年增長基數(shù)降低，明年消費(fèi)增長會比今年略快。投資方面，因?yàn)槠髽I(yè)盈利有恢復(fù)，并且隨著出口增長的復(fù)蘇，這個過程還會繼續(xù)，因此企業(yè)用自有資金做投資會有一個復(fù)蘇的過程。

投資增長可能明年略微放緩，但是這里有一個置換，明年主要靠企業(yè)投資，今年是靠政府投資，所以這中間有一個此消彼長的過程。總的來說，我們覺得明年經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)該說還是能夠?qū)崿F(xiàn)比今年略快的速度。

政府政策怎么制定目前有不確定性，很多人判斷明年GDP增長的目標(biāo)會定在7%，比今年7.5%要低，我覺得很有可能，因?yàn)?%或7.5%的目標(biāo)一貫是底線，所以定在7%也不見得增長一定就是在7%左右。

NBD：目前通貨膨脹有抬頭趨勢，要素價格改革延伸會不會推高通脹進(jìn)而影響貨幣政策呢？

汪濤：要素價格尤其在資源、能源方面，如果大家看過去一貫的做法，政府都是漸進(jìn)的方式，基本上沒有一下子放開，包括天然氣價格，過去兩年都是逐年上調(diào)。

至于對通脹有什么影響，短期內(nèi)可能會提高價格，這個嚴(yán)格意義上不是通脹，只是對價格產(chǎn)生了影響，但是因?yàn)槭侵鹉陮?shí)現(xiàn)，可能會體現(xiàn)在CPI逐年受到一定的影響，但我個人的考慮，由于價格調(diào)整帶來通脹對CPI上漲壓力，絕對控制在0.5%以內(nèi)，因此不會有特別大的影響。

在宏觀政策方面，李克強(qiáng)總理最近也說了，不要收緊也不要放松銀根，還是比較穩(wěn)健的政策，赤字也不能擴(kuò)大，總體來說宏觀政策是維穩(wěn)。因此，明年經(jīng)濟(jì)增長略有好轉(zhuǎn)，信貸增長略有減速，發(fā)展方向還是比較正面的。