逆回購意外重啟央行將“精準發(fā)力”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 田文會 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 田文會 發(fā)自北京

央行昨日（11月12日）再次重啟90億元7天期逆回購有些出乎市場意料，Shibor主要品種全線下挫。六連陰后的國債期貨價格也出現(xiàn)反彈，不過10年期國債昨日仍然高位運行，收益率也再次沖到了4.42%。

央行7天期逆回購利率維持在4.1%，不過昨日7天期Shibor已經(jīng)跌至3.545%，銀行間質(zhì)押式回購7天期加權(quán)平均利率也跌至3.5972%，和逆回購利率相比出現(xiàn)倒掛。

相關分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，可能央行是在解決一些結(jié)構(gòu)性需求，有些機構(gòu)可能從央行融資解決同業(yè)方面的問題。

Shibor主要品種下挫

此前一天，央行續(xù)做了100億元2010年第九十九期3年期央票。市場或未料到央行這么快又重啟逆回購，受此影響，銀行間資金市場利率繼續(xù)回落。

昨日，Shibor主要品種昨天全線下挫，隔夜、7天期、14天期、1月期品種分別下跌27.1個基點、23.5個基點、15.3個基點、40.4個基點，至3.329%、3.545%、4.305%、4.865%。

某股份行金融市場部交易員對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，90億的逆回購，量不大，主要是緩和市場情緒。

“央行推出逆回購，同時利率保持原來水平，這是不讓特別缺錢的機構(gòu)難受，誰缺錢給誰，以此緩解結(jié)構(gòu)性的問題。比如原來做了一些同業(yè)，現(xiàn)在需要滾動。雖然二級市場上利率更低，但有些機構(gòu)在二級市場上融資不太方便，比如要的量比較大，從央行那邊可以得到一個躉量，在二級市場可能需要從多個融出方借，會拉高利率?！焙暝醋C券高級債券分析師何一峰對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

某機構(gòu)分析師稱，目前同業(yè)負債端借進來5%~6%，投出去假如是非標，可以達到8%~9%的收益，中間存在三百到四百個基點的利差。如果不存在結(jié)構(gòu)性失衡，則央行這么高的逆回購可能沒人要。

昨日，國債期貨主力品種TF1312也結(jié)束連陰，截至收盤上漲0.38%，收于92.096，盤中最高漲至92.374。不過，10年期國債收益率昨日仍居于高位，據(jù)某股份行金融市場部交易員稱，昨日上午4.38%有過成交，下午收益率最高還沖到了4.42%。

何一峰表示，債券收益率上行和同業(yè)資產(chǎn)膨脹有一定關系，同業(yè)規(guī)模擴大，會導致整體的利率中樞上行。在同業(yè)整頓初期，流動性還是緊張，有些機構(gòu)比較缺錢，會推升利率水平。整頓后會緩解，利率會下行。

短期料無正回購

對于央行的貨幣政策，何一峰判斷，還是采取之前的，既不放松，也不收緊，放短鎖長。

央行11月11日續(xù)做100億元央票，11月12日開展90億元逆回購，他認為央行是一個微調(diào)的策略。

昨日Shibor下跌幅度最大的是一月期品種，何一峰表示，之前判斷逆回購停了，現(xiàn)在央行這么快重啟，市場可能判斷月底還是會重啟，利率區(qū)間趨向扁平化。

此前，央行在三季度貨幣政策報告中提到，接下來會“保持定力，精準發(fā)力”。何一峰表示，市場不是很缺錢，但對未來預期比較弱。目前央行操作偏緊，收得積極，放得滯后，加之未來外匯占款不明，緊張時點還會頻繁出現(xiàn)。

一位業(yè)內(nèi)研究人士認為，央行的操作是信號性而不是實質(zhì)性的，央行對進出口的判斷還是樂觀的。此外，M2仍然還維持在100萬億元之上，央行現(xiàn)在的策略是 “溫水煮青蛙”，意圖是降杠桿，再過幾年，整個經(jīng)濟體量上來了，就能自然消化。

“短期內(nèi)，正回購不可能出來。”上述交易員對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。