央行首發(fā)SLF操作情況 意在穩(wěn)定市場預(yù)期

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

昨日（11月6日），央行網(wǎng)站貨幣政策工具一欄多了一項(xiàng)：常備借貸便利（SLF），這是央行首度全面公布SLF的操作情況。央行還同時(shí)公布了今年6月至9月的常備借貸便利余額。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，央行向外公布SLF，有利于增加市場流動(dòng)性的透明度，方便市場了解銀行每個(gè)月從央行的借貸狀況。

也有分析人士稱，央行此舉有助提高政策工具操作的透明度，有利于金融機(jī)構(gòu)適應(yīng)市場化。此前一天，央行在其發(fā)布的報(bào)告中明確表示，要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，促使市場主體形成合理和穩(wěn)定的預(yù)期。

SLF運(yùn)行以來效果較好/

央行昨日首度全面公布了常備借貸便利（SLF）操作情況，數(shù)據(jù)顯示，今年6~9月末，常備借貸便利余額分別為4160億元、3960億元、4100億元和3860億元。

央行表示，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，中國人民銀行于2013年初創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利。常備借貸便利是中國人民銀行正常的流動(dòng)性供給渠道，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長的大額流動(dòng)性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。期限為1~3個(gè)月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。

連平向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“央行向外公布SLF，有利于增加市場流動(dòng)性的透明度，方便市場了解各銀行每個(gè)月從央行的借貸狀況，而從6~9月末的SLF余額可看出該工具和市場流動(dòng)性相輔相成。6月末SLF余額較多主要是因當(dāng)時(shí)流動(dòng)性偏緊，7月稍微松一些，而8月稍微緊一些，9月份由于外匯占款增多等原因，SLF余額也相對少了一些。”

據(jù) 《華爾街日報(bào)》11月6日報(bào)道稱，常備借貸便利以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等，必要時(shí)也可采用信用借款方式發(fā)放。但在昨日央行對SLF的概述中，取消了“必要時(shí)也可采取信用借款方式發(fā)放”的表述。

“沒有提到采用信用借款方式，說明很有可能事實(shí)上沒有做這種信用借款發(fā)放，抵押方式可以更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，在推進(jìn)的初步階段選用謹(jǐn)慎的方法，但是不排除未來使用該工具一段時(shí)間，便利和風(fēng)險(xiǎn)可控后信用借款方式也會(huì)被采用。”連平說。

央行表示，1~9月，開展了常備借貸便利操作，取得了較好的效果。今年6月份，在貨幣市場受多種因素疊加影響出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，央行通過常備借貸便利向貸款符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、總量和進(jìn)度比較穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持。

近日，央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中稱，三季度以來，鑒于國際收支形勢變化、外匯流入量增加，常備借貸便利適度有序減量操作，保持銀行體系流動(dòng)性平穩(wěn)。

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授錢軍輝表示，SLF是向市場注入流動(dòng)性的一種工具，但一般來講不是調(diào)整流動(dòng)性的主要工具，如果有金融機(jī)構(gòu)發(fā)生流動(dòng)性短缺，可以到央行通過SLF借錢，央行可以通過制定SLF利率引導(dǎo)貨幣市場利率的形成。

便于市場更好理解央行意圖/

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在推進(jìn)利率市場化的背景下，銀行要做好風(fēng)險(xiǎn)管理就要為銀行提供更多的流動(dòng)性管理工具，SLF工具有利于銀行適應(yīng)市場化經(jīng)營環(huán)境、前瞻性管理，幫助銀行應(yīng)對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“SLF在年初就已經(jīng)推出，但11月才向市場公布操作情況，說明需要對SLF觀察一段時(shí)間，未來SLF操作情況的公布不會(huì)很頻繁，但利率應(yīng)該一直公開，利率調(diào)整也不會(huì)很頻繁，會(huì)保持一定的穩(wěn)定性。央行可能會(huì)通過這個(gè)利率引導(dǎo)貨幣市場利率的形成，如果貨幣市場流動(dòng)性太多就會(huì)提高這個(gè)利率，流動(dòng)性比較缺乏就會(huì)降低這個(gè)利率。”錢軍輝表示，SLF不是調(diào)節(jié)流動(dòng)性的一個(gè)工具，主要工具還是正逆回購，而比較長期的工具仍是存款準(zhǔn)備金和央票。

連平向記者表示，SLF可以反應(yīng)市場的變化情況，但剛開始還需進(jìn)一步觀察才能找到規(guī)律，通過它（SLF）可以了解銀行體系流動(dòng)性狀況。

錢軍輝認(rèn)為，SLF實(shí)際上從信息層面上有更積極的作用，市場更能夠理解央行意圖，但是不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)對流動(dòng)性有方向性影響，因?yàn)閷α鲃?dòng)性的提供本身沒有實(shí)質(zhì)性的改變。SLF提供了一個(gè)穩(wěn)定機(jī)制，可以減少市場恐慌，總體來說，這是一個(gè)很好的改革，是利率市場化的一步。