消費(fèi)電子股興衰密碼：技術(shù)基因決定成長高度

每經(jīng)記者宋戈趙陽戈 “消費(fèi)出牛股”，這句話在資本市場已被反復(fù)驗(yàn)證，也成為眾多投資者長期信奉的圭臬。消費(fèi)股中，除了傳統(tǒng)的“喝酒吃藥”，從歌爾聲學(xué)到德賽電池、再到新貴樂視網(wǎng)、歐菲光，消費(fèi)電子行業(yè)不少個股也是牛氣沖天。 但有別于傳統(tǒng)的食品、飲料、醫(yī)藥個股，因?yàn)椤案呔狻钡膹?fù)雜特性，加上技術(shù)換代周期極短，消費(fèi)電子行業(yè)個股的投資節(jié)奏更難把握，因蘋果概念而走牛的萊寶高科股價走熊已近三載，即是最好的例證。 盡管難度不小，但消費(fèi)電子行業(yè)的投資路徑仍有據(jù)可考?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從消費(fèi)電子股崛起、分化、失落、前景四個方面，分析了行業(yè)龍頭股的興衰周期，以期找到消費(fèi)電子行業(yè)牛股的基因，或規(guī)避其中的風(fēng)險。 崛起密碼 從功能機(jī)到智能機(jī)技術(shù)革命激發(fā)新需求 縱觀近幾年消費(fèi)電子行業(yè)的佼佼者，勝出者多是潮流的領(lǐng)跑者甚至創(chuàng)造者，蘋果如此，三星亦如此，而跟隨其后的一大批產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，也都能夠分得一杯羹，賺得盆滿缽滿。 HTC并非創(chuàng)造者，但卻是公認(rèn)的領(lǐng)跑者，它是Android大家族的老成員，一度在美國市場的占有率位居第一，那么它的興起是怎樣一種歷程呢？ 案例：HTC成功“逆襲” 提起HTC，投資者應(yīng)該并不陌生。作為出生于中國臺灣的一家科技企業(yè)，HTC憑借創(chuàng)新能力，從一個小小的代工廠逐漸成長為全球最大的智能手機(jī)代工和生產(chǎn)廠商之一，其股價也在2006年一舉突破千元大關(guān)（1新臺幣約合0.21元人民幣），成為臺北股市16年來第二只突破千元的股票。 HTC的成功，關(guān)鍵在于抓住了功能機(jī)向智能機(jī)進(jìn)化的浪潮。 2007年蘋果公司發(fā)布了iPhone，多點(diǎn)觸控技術(shù)、電容屏應(yīng)用、大量APP的支持讓人們發(fā)現(xiàn)這個新產(chǎn)品除了可以打電話，還可以做很多其他事情。緊隨蘋果之后，2008年9月，HTC在紐約與Google、T-Mobile同臺推出了全球第一款搭載安卓系統(tǒng)的智能手機(jī)T-MobileG1。正是這款手機(jī)，將HTC推向了行業(yè)的巔峰，其股價也一路上揚(yáng)，市值一度超過了老牌手機(jī)巨頭諾基亞，成為與iOS系統(tǒng)對抗的Android陣營中最核心的成員之一。 2011年11月，美國市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys發(fā)布的智能手機(jī)市場占有率報告顯示，在全球最大的美國市場，HTC一度擊敗過蘋果，成為市場占有率最高的智能手機(jī)廠商。 類似于HTC，以“首吃螃蟹”的精神，通過技術(shù)革新拉動消費(fèi)需求進(jìn)而引爆潮流的案例，在A股市場并不少見。 作為2010年時最純正的蘋果概念股，萊寶高科曾經(jīng)的輝煌絲毫不輸于現(xiàn)在的歌爾聲學(xué)。2010年下半年，因?yàn)閕Phone4大賣，被稱為A股第一蘋果概念股的萊寶高科在當(dāng)年三季度獨(dú)樹一幟，股價拔地而起。2010年10月~11月，萊寶高科甚至出現(xiàn)了1個月內(nèi)股價翻倍的爆發(fā)式行情。 2010年3月，漢王科技以41.9元的價格登陸中小板發(fā)行上市，首日開盤價即高達(dá)78元。隨后在高科技成長概念的助推下，股價一路飆升，最高時達(dá)到175元，而其主打產(chǎn)品電紙書也曾一度改變了人們的閱讀習(xí)慣。 受智能電視概念推升，樂視網(wǎng)今年以來股價從9.53元（前復(fù)權(quán)）一路飆升至最高時的52.05元，漲幅超過440%，成為今年的大牛股之一，目前其P/E超過了100倍。 動因：革命性產(chǎn)品更有機(jī)會 時代進(jìn)步至今，新興的消費(fèi)電子層出不窮，在面對各種消費(fèi)產(chǎn)品和信息沖擊時，投資者該如何去判斷一個消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)能夠興起呢？ “是否有投資價值，就要看這個產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)，能否給人們的交互或其他方面帶來革命性變革?！饼R魯證券分析師劉易告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，比如說之前的觸摸屏，就是對鼠標(biāo)輸入方式的一種替代，而現(xiàn)在智能穿戴、谷歌眼鏡、體感游戲產(chǎn)品等，也是對輸入輸出方式的一種變革。 “由于之前智能手機(jī)獲得了市場認(rèn)可，接下來這些具有傳承性的產(chǎn)品，也會容易被市場接受?！眲⒁渍f。 “當(dāng)然，投資者也需要關(guān)注新產(chǎn)品是否符合政策導(dǎo)向?！眲⒁字赋?，當(dāng)多重因素集中在一個事物上時，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長的可能性就更大。 不過劉易同時指出，由于目前國內(nèi)僅有簡單的數(shù)據(jù)輸入，沒有對這些數(shù)據(jù)作出有效有價值的分析，再加上基礎(chǔ)數(shù)據(jù)本身還在建立，所以可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)還需要一個漫長的探索過程?！邦愃频男录夹g(shù)還有物聯(lián)網(wǎng)等，這些技術(shù)能夠令人們的生活更加便捷，但目前硬件軟件都還沒有配置到位?！? 啟示：從滲透率看成長潛力 當(dāng)然，一個產(chǎn)業(yè)在不同的階段，投資效果也不盡相同。 據(jù)劉易分析，新產(chǎn)品的成長性可以用市場滲透率來大致考量。如果市場滲透率在10%以下，說明市場對它的關(guān)注度還比較小，這個階段它的成長性不高；如果市場滲透率達(dá)到10%~40%，那么該產(chǎn)品乃至整個產(chǎn)業(yè)都將迎來高速成長，市場也會熱情追逐；當(dāng)市場滲透率超過40%之后，該產(chǎn)業(yè)就基本到了飽和階段，這時如果沒有更大的技術(shù)革新，產(chǎn)業(yè)大致會處于平穩(wěn)增長狀態(tài)。“比如說目前的智能手機(jī)就是如此，其市場滲透率超過了50%?！眲⒁着e例說。 廣東另一位不愿具名的電子行業(yè)分析師也有類似觀點(diǎn)，該分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，但凡一個新生事物都有一個導(dǎo)入期，之后未必一定能夠發(fā)展好，這首先得看供求兩方面的情況：一方面得有足夠大的市場需求，這種需求一開始人們不一定能意識到，所以需要引導(dǎo)，就像智能手機(jī)一開始需要企業(yè)引導(dǎo)，最終獲得市場認(rèn)可；另一方面，就得看供方是誰來做產(chǎn)品，因?yàn)椴煌钠髽I(yè)獲得的資源、對行業(yè)發(fā)展格局的把握、對自身的定位都有所不同。在導(dǎo)入期之后，就會依次進(jìn)入成長期、成熟期、衰弱期，而現(xiàn)在的智能手機(jī)已經(jīng)完成了導(dǎo)入期，甚至到了成長后期。 上述說法恰好印證了HTC最初的繁榮和如今的衰落。公開信息顯示，雖然2007年iPhone已經(jīng)問世，但是2011年末移動戰(zhàn)略公司Visionmobile發(fā)布的研究報告顯示，全球多數(shù)用戶仍在使用功能手機(jī)來打電話和獲得數(shù)據(jù)，雖然2010年和2011年智能手機(jī)出貨量大幅增長，但全球智能手機(jī)滲透率仍只有27%。換句話說，蘋果2007年開創(chuàng)市場后，HTC再于2008年9月伺機(jī)介入，正好享受了高成長階段前期的黃金時期。 分化密碼 歐菲光取代萊寶高科技術(shù)升級導(dǎo)致龍頭易主 HTC的“倒V”型K線圖讓看過的人記憶深刻。實(shí)際上，HTC發(fā)展成長勢頭向下的時候，智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)還處于高速發(fā)展期。 而A股市場的萊寶高科與歐菲光之間的接力也是如此，萊寶高科開始沒落的時候，觸摸屏概念依然火爆。由此可見，產(chǎn)業(yè)興盛之時，技術(shù)的更新依然可令“城頭變幻大王旗”。 案例：專利卡殼成HTC轉(zhuǎn)折點(diǎn) HTC戲劇性的逆轉(zhuǎn)發(fā)生在2012年。據(jù)咨詢公司高德納（Gartner）的數(shù)據(jù)顯示，在2012年，HTC智能手機(jī)的市場份額迅速下降至4.7%，其銷售量也下滑至3210萬部，而同一時期，全球智能手機(jī)卻以2.07億部的銷量創(chuàng)下了歷史新高，較2011年大幅增長38.3%。隨著聯(lián)想、華為、中興等品牌的異軍突起，HTC也被擠出國內(nèi)十大手機(jī)品牌之列。與此同時，HTC的股價也從2011年4月的巔峰跌落了近九成。 與蘋果公司那場侵權(quán)官司的落敗，成為HTC發(fā)展過程中的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2011年12月20日，美國國際貿(mào)易委員會（ITC）認(rèn)定HTC侵犯了蘋果指控的10項(xiàng)專利中的1項(xiàng)，而涉及此項(xiàng)專利的所有智能手機(jī)，自2012年4月19日起，都禁止在美國境內(nèi)銷售。對于曾經(jīng)在美國市場占有率第一的HTC而言，這樣的打擊無疑是沉重的。 有資深業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，其實(shí)這些侵權(quán)官司更多的是企業(yè)對技術(shù)的封鎖和對企業(yè)創(chuàng)新力的拷問。 翻開過往新聞，能夠看到不少三星與蘋果之間的“專利大戰(zhàn)”。2011年4月，有外媒報道稱，蘋果起訴三星侵犯了其專利和商標(biāo)權(quán)，訴稱被告的Galaxy系列手機(jī)和平板電腦“生搬硬套”地抄襲了iPhone和iPad的設(shè)計(jì)；同年同月，又有外媒報道，三星在韓國、日本和德國對蘋果同樣提起了法律訴訟，除此之外甚至在美國本土，三星也對蘋果提起反訴，稱后者侵犯了三星的10項(xiàng)技術(shù)專利；2011年7月，蘋果向ITC投訴，要求禁止進(jìn)口三星電子的各種電子設(shè)備，而在此之前，三星先在韓國提交了投訴，試圖阻止進(jìn)口蘋果的iPad和iPhone…… 之后兩者來來回回，“專利大戰(zhàn)”不斷升級。其實(shí)，無論輸贏結(jié)果如何，大家都知道這個“卡位”必須進(jìn)行，因?yàn)橐呀?jīng)有了HTC的前車之鑒。 在對HTC的反思報道中，我們能夠看到諸如手機(jī)產(chǎn)品定位模糊、營銷投入不夠等種種總結(jié)，但不可否認(rèn)的是，技術(shù)專利上的卡位失敗，是導(dǎo)致其轉(zhuǎn)折的原因之一。可以說技術(shù)升級能令一批公司起來，也可令一批公司沉淪。 A股：萊寶與歐菲光的更迭 至于A股市場，最典型的案例應(yīng)該要數(shù)萊寶高科和歐菲光。 在觸摸屏行業(yè)，2011年之前的萊寶高科是毫無爭議的王者。萊寶高科主營ITO導(dǎo)電玻璃和彩色濾光片（CF）的生產(chǎn)和銷售，由于蘋果手機(jī)興起，導(dǎo)電玻璃自然成了主流，有著成熟技術(shù)的萊寶高科受益匪淺。 不過觸控領(lǐng)域的技術(shù)變遷總是日新月異，最終，隨著iPhone5的in-cell技術(shù)推出，ITO導(dǎo)電玻璃成了“棄兒”。 反觀萊寶高科，有分析指出，患了大客戶依賴癥的萊寶高科，在核心競爭力缺失的背景下丟失了客戶份額，才恍然發(fā)現(xiàn)ITO導(dǎo)電玻璃技術(shù)再也不能一招鮮吃遍天，自己也需要轉(zhuǎn)型。目前，萊寶高科現(xiàn)已轉(zhuǎn)向一體化電容式觸摸屏項(xiàng)目（OGS）的技術(shù)路徑。但是很可惜，萊寶高科欲做OGS觸摸屏的增發(fā)方案直到2012年底才被證監(jiān)會通過，已然慢了數(shù)拍，這也難怪其股價自2011年便開始走下坡路，從2010年底的50元陸續(xù)下滑到了15元，光環(huán)不再。 再來看歐菲光，雖然該公司擁有多種技術(shù)儲備，但主攻方向?yàn)槌墒斓腎TO導(dǎo)電膜技術(shù)。該技術(shù)非常成熟，也就意味著成本低招人喜歡，在OGS、in-cell、on-cell尚不成熟的情況下，這種不算高端的技術(shù)反而迅速占據(jù)有利地位，得到了資本的認(rèn)可。盤面顯示，從2012年9月iPhone5推出算起，短短7個月的時間，歐菲光的股價從20元飛漲到55元，累計(jì)漲幅接近180%。 啟示：技術(shù)更新需緊跟市場節(jié)奏 由上述案例可以看到，即便智能手機(jī)仍在高速發(fā)展，但領(lǐng)頭羊仍然可以風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)；即便觸摸屏仍受追捧，但龍頭也是可以輪流來當(dāng)。 劉易認(rèn)為，技術(shù)的更新是否跟得上步伐，這一點(diǎn)非常重要。比如歐菲光，它本來是做光學(xué)膜的，后來根據(jù)市場需求做起了電阻屏，再后來發(fā)現(xiàn)電容屏是主流，又立刻進(jìn)行了技術(shù)升級，在不斷轉(zhuǎn)型中，歐菲光的客戶具有粘性，也切入了大客戶的供應(yīng)鏈，所以才走出了翻番的行情。 對上述說法，前述廣東電子行業(yè)分析師也表示認(rèn)同。他認(rèn)為，一個好企業(yè)應(yīng)具有多種基因，除了技術(shù)儲備外，還包括管理團(tuán)隊(duì)、市場結(jié)構(gòu)等。比如說歌爾聲學(xué)，該公司的管理團(tuán)隊(duì)很優(yōu)秀，客戶結(jié)構(gòu)也多為大客戶，再加上其快速的技術(shù)更新和技術(shù)服務(wù)，客戶粘性不斷加強(qiáng)。 “聲學(xué)領(lǐng)域本身門檻較高，歌爾聲學(xué)在市場洗牌中脫穎而出，切入大客戶供應(yīng)鏈后，才有了之后的高速成長。”上述分析師表示，目前聲學(xué)領(lǐng)域格局基本已定，一些小企業(yè)是沒有辦法去挑戰(zhàn)和卡位的，這也是歌爾聲學(xué)股價多年來持續(xù)上攻的原因之一。 “另外，一個高速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)中，也分不同類別的公司”，上述分析師繼續(xù)分析道，比如智能手機(jī)領(lǐng)域，谷歌、蘋果是創(chuàng)新型公司，這類公司會引領(lǐng)市場，做到市場的老大；三星雖然創(chuàng)新能力不如前兩者，但其有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，強(qiáng)大的綜合實(shí)力使其也能夠贏得市場地位；至于HTC以及國內(nèi)其他一些手機(jī)企業(yè)，創(chuàng)新性沒有，只是跟著行業(yè)潮流走，如果行業(yè)好尚可，若行業(yè)增速放緩，這類企業(yè)就會遇到發(fā)展瓶頸。 “當(dāng)然，國內(nèi)企業(yè)一般會通過自己的定位來搶占中低端市場，根據(jù)不同的客戶需求，劃分自己的定位，分享能夠得到的蛋糕，這些企業(yè)也能夠活得很好?！鄙鲜龇治鰩煼Q。 失落密碼 漢王兵敗電紙書技術(shù)“脫節(jié)”競爭力受創(chuàng) 當(dāng)一種消費(fèi)電子產(chǎn)品市場被打開的時候，這意味著消費(fèi)者的錢包將為新的產(chǎn)品而“消瘦”；舊有產(chǎn)品失寵，將給相關(guān)企業(yè)帶來巨大影響，這種影響甚至有可能牽涉到企業(yè)的生與死。HTC的案例，向我們展示了技術(shù)方面的短板對消費(fèi)電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的根本性影響，但需要注意的是，技術(shù)與產(chǎn)品之間并不具備天然的邏輯關(guān)系，好的技術(shù)不能轉(zhuǎn)化為有競爭力的產(chǎn)品，也只能鎖在文件柜里等待“發(fā)霉”。因此，投資者在甄別消費(fèi)電子企業(yè)的價值時，需要考慮技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的能力。 案例：iPad“絞殺”漢王科技 175元/股——K線圖頂端的數(shù)字，記載著漢王科技曾經(jīng)的輝煌，但這個數(shù)字同樣也是投資者無法承受之重。作為昔日成長第一股，漢王科技最新股價只有27.36元（后復(fù)權(quán)），較最高點(diǎn)跌幅超過八成。 股價重挫背后，是業(yè)績的持續(xù)下滑。直至2013年上半年，漢王科技的經(jīng)營仍無實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，1~6月公司營業(yè)收入為1.39億元，同比下滑23.29%；凈利潤虧損3386.36萬元，同比下降82.36%。2010年上半年，公司營業(yè)收入高達(dá)6.74億元，凈利潤為8687.92萬元。僅三年時間，漢王科技就從績優(yōu)股變成了績差股，這樣巨大的落差讓人唏噓不已。 漢王科技的衰落，最重要的原因是iPad的沖擊。漢王科技主營電紙書，但iPad閱讀體驗(yàn)更好，功能更加全面、強(qiáng)大，這就像是看了彩色電視不想看黑白電視，用了智能手機(jī)不想回歸功能手機(jī)，當(dāng)消費(fèi)者擁有了iPad時，自然也就無法重新拿起電紙書了。 啟示：技術(shù)不完全等于競爭力 讓人詫異的是，漢王科技在招股說明書中并未提及iPad這位強(qiáng)勁的競爭對手，僅列出了亞馬遜和SONY兩位電子閱覽器同行。前述廣東的電子行業(yè)分析師就對記者表示，“一方面是毫無競爭力的市場價格，另一面則是并無太多競爭力的產(chǎn)品，市場的選擇肯定很明確。人們認(rèn)為漢王科技敗于蘋果，但是就算蘋果不出現(xiàn)，三星、谷歌、聯(lián)想的出現(xiàn)就無法威脅漢王嗎？最終還是體現(xiàn)出自身的競爭力缺失，產(chǎn)品并未被市場認(rèn)可?！? 也有投資者表示，漢王科技研發(fā)實(shí)力很強(qiáng)，公司近年來也注重創(chuàng)新，專利極多?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，截至2012年度，漢王科技共獲得專利授權(quán)119項(xiàng)，其中發(fā)明專利60項(xiàng)，實(shí)用新型專利48項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利11項(xiàng)。另外，公司還于報告期內(nèi)獲得3項(xiàng)軟件著作權(quán)。毫無疑問，漢王科技并非一家不懂創(chuàng)新的企業(yè)，但公司為何還是會敗給競爭對手？ 對此，上述分析師表示，“其實(shí)電子行業(yè)每天都會有很多新的技術(shù)涌現(xiàn)，但不是所有的技術(shù)都會被市場接受，也不是所有的技術(shù)都會應(yīng)用到產(chǎn)品中去，專利體現(xiàn)的是企業(yè)的研發(fā)水平，但并不代表這個企業(yè)就能有效地將技術(shù)變現(xiàn)?！? 回到觸摸屏的案例上。單從技術(shù)上來講，OGS、in-cell、on-cell技術(shù)要比ITO導(dǎo)電膜更加“前衛(wèi)”。前面三者少了單獨(dú)的導(dǎo)電層，能夠做到比傳統(tǒng)技術(shù)更薄，這樣就能釋放更多的空間；由于減少了層與層之間的物理空間，層之間的外來光線反射減少，可視性增強(qiáng)，透光率都將有明顯提升。 但市場并不總是選擇最先進(jìn)的技術(shù)。由于技術(shù)的不成熟，OGS、in-cell、on-cell技術(shù)在良品率上面出現(xiàn)了問題，這也是為什么當(dāng)初蘋果破天荒啟用3家觸摸屏供應(yīng)商（一般是2家）的原因，即便如此，當(dāng)時還是出現(xiàn)斷貨的情況。另外，同樣是由于技術(shù)不成熟的原因，在抗噪方面，上述三項(xiàng)新技術(shù)也要額外考慮抗噪的解決方案。 有分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，其實(shí)市場最終會有一個“用戶體驗(yàn)+成本”的綜合性選擇，不一定技術(shù)最好的就最流行，也并不是說成本最低的就最流行，這就像iPhone5當(dāng)時推崇in-cell，但這個技術(shù)由于良率不高，成本很高，這對市場來說無法承受，“如果性能沒有實(shí)質(zhì)性的飛躍，高成本的超前技術(shù)企業(yè)一般也是令人望而生畏的?！? 前景密碼 接力智能手機(jī)穿戴式設(shè)備成新藍(lán)海 隨著智能手機(jī)的滲透率不斷放大，智能手機(jī)市場也由藍(lán)海變成了紅海，過往的高增長已很難復(fù)制。于是，市場將目光瞄向了可穿戴設(shè)備，消費(fèi)電子廠商們冀望打造出一個新的藍(lán)海。 現(xiàn)象：巨頭瞄準(zhǔn)穿戴式設(shè)備 自從GoogleGlass發(fā)布以來，科幻片中的場景變成現(xiàn)實(shí)，各種可穿戴設(shè)備開始涌現(xiàn)，包括蘋果和三星在內(nèi)的多家消費(fèi)電子制造商宣布了智能手表計(jì)劃。國內(nèi)不少廠商也紛紛跟進(jìn)，甚至近日有媒體報道，宇龍酷派也透露即將推出首款Coolpad智能手表。 JuniperResearch預(yù)計(jì)，2017年可上網(wǎng)的穿戴式消費(fèi)電子產(chǎn)品銷量將達(dá)到7000萬個，遠(yuǎn)高于今年的1500萬個；IMSResearch預(yù)計(jì)，到2016年，全球穿戴式計(jì)算市場規(guī)模將達(dá)到60億美元。 有業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，巨頭紛紛搶灘可穿戴式設(shè)備，證明其前景的確被看好，都希望復(fù)制蘋果公司引領(lǐng)智能手機(jī)那股效應(yīng)。與其說各巨頭搶占的是可穿戴市場，不如說搶占的是消費(fèi)電子產(chǎn)品的下一個制高點(diǎn)。 操作：投資節(jié)奏“三部曲” 不過從盤面可以看到，不少可穿戴設(shè)備概念股早已被高高炒起，對于一個新的題材，投資者又該如何把握呢？ 對此，劉易認(rèn)為，一個題材一般都會經(jīng)歷三個階段。首先是一個預(yù)期的形成，就智能穿戴概念來講，這個形成期為今年上半年，這段時間會涌現(xiàn)出大量的企業(yè)；其次是預(yù)期驗(yàn)證階段，這段時間不但要有新產(chǎn)品做出來，而且產(chǎn)品還要反映到業(yè)績上，“人們會關(guān)注什么時候出現(xiàn)新產(chǎn)品，新產(chǎn)品在業(yè)績的占比是否會不斷提升”；第三個階段就是超預(yù)期階段，在第二個階段里，真正投資做事的企業(yè)會脫穎而出，而一些搞噱頭的企業(yè)此時會原形畢露。 另據(jù)某私募分析師介紹，如果沒有業(yè)績體現(xiàn)，相關(guān)概念股將淡出市場的視野，但在炒作之初，市場看重的是預(yù)期，很少甚至不會關(guān)注業(yè)績?！氨热缯f智能穿戴和體感游戲，試水產(chǎn)品估計(jì)會在明年上半年出現(xiàn)，誰是真正投資做事，誰是搞噱頭，到時候一看便知”。