余豐慧:耶倫掌舵美聯(lián)儲(chǔ)對全球經(jīng)濟(jì)的影響

◎余豐慧

據(jù)報(bào)道，在華盛頓面臨政治僵局之際，美國總統(tǒng)奧巴馬將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月9日下午，于白宮宣布美聯(lián)儲(chǔ)主席提名，提名人選為現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫。

作為伯南克的得力助手，耶倫全程參與了美國現(xiàn)有貨幣政策的制定和決策。國際社會(huì)最關(guān)心的還是耶倫擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席后，其貨幣政策走向和傾向。特別是對于備受社會(huì)關(guān)注、牽一發(fā)而動(dòng)全身的量化寬松政策何去何從。與薩默斯不同的是，耶倫更加關(guān)注刺激產(chǎn)出和降低失業(yè)率、通貨膨脹等。提名她出任美聯(lián)儲(chǔ)主席或許意味著短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在其寬松貨幣政策方面有什么不同尋常的舉措。

首先，美國的超低利率政策水平是否會(huì)繼續(xù)。美聯(lián)儲(chǔ)一直在試圖通過將短期利率維持在接近于零的水平,并承諾在失業(yè)率降至6.5%或以下之前維持超低利率水平來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。耶倫在2012年的一次演講中曾講解過美聯(lián)儲(chǔ)的一項(xiàng)研究，結(jié)果表明短期利率應(yīng)維持在接近零的水平，最晚可以持續(xù)到2016年。奧巴馬的提名意味著接近零的利率水平將維持下去。

其次，量化寬松政策退還是不退。耶倫曾表示，在通脹率低于2%目標(biāo)水平的情況下,美聯(lián)儲(chǔ)可以維持信貸閥門大開以鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)增長及就業(yè)。這次美國兩黨爭斗導(dǎo)致政府部門停擺和提高國債上限僵持，又給量化寬松退出添加變數(shù)。因此，明年耶倫上任后，雖然美國量化寬松退出的步伐無法阻擋，但將會(huì)在時(shí)間和力度上做足拖延文章。

筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策完全是捍衛(wèi)美國自身利益而不顧及國際社會(huì)的感受。美聯(lián)儲(chǔ)放水美元符合美國的長短期利益，損害的是世界各國利益。超低利率水平的維系和量化寬松的繼續(xù)，將助推金融市場泡沫再度泛起。

可以預(yù)計(jì)，耶倫入主美聯(lián)儲(chǔ)后，現(xiàn)行貨幣政策延續(xù)將使得全球股市、大宗商品市場價(jià)格出現(xiàn)新一輪走高，黃金和期貨市場將有所提振，這卻給新一輪危機(jī)埋下隱患。

美國寬松貨幣政策繼續(xù)吹泡泡，將使得新興市場國家的出口受到更大威脅，進(jìn)而影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展；使得儲(chǔ)備大國特別是中國等美元資產(chǎn)貶值縮水更加厲害，財(cái)富被無形中剝奪。

這提醒新興市場國家，要利用耶倫任美聯(lián)儲(chǔ)主席繼續(xù)維系寬松政策的喘息機(jī)會(huì)，做好應(yīng)對未來量化寬松退出帶來更大沖擊的思想準(zhǔn)備和應(yīng)對措施。