三季報(bào)業(yè)績望加速增長保險(xiǎn)股拐點(diǎn)或臨近

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

三季報(bào)大幕即將拉開，A股“保險(xiǎn)四寶”業(yè)績也將亮相。10月26日，

中國平安 （601318，收盤價(jià)36.18元）、中國人壽 （601628，收盤價(jià)13.99元）將披露三季度業(yè)績；10月31日，中國太保（601601，收盤價(jià)17.78元）和新華保險(xiǎn)（601336，收盤價(jià)23.15元）也將同時(shí)發(fā)布三季報(bào)。

相比同屬于大金融板塊的銀行、券商、保險(xiǎn)板塊三季報(bào)利潤增速很可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝出。但今年以來，保險(xiǎn)股股價(jià)卻遭遇重創(chuàng)。截至10月9日，中國人壽較年初大跌34.01%；同期中國平安、新華保險(xiǎn)、中國太保分別下跌19.09%、19.67%和19.25%。

分析師樂觀預(yù)測行業(yè)業(yè)績增速/

10月7日是國慶大假最后一天。但國泰君安保險(xiǎn)行業(yè)分析師彭玉龍當(dāng)天已經(jīng)對保險(xiǎn)股三季報(bào)業(yè)績做出預(yù)測：預(yù)計(jì)前三季度保險(xiǎn)股業(yè)績表現(xiàn)比半年報(bào)還要好，凈利潤增長率從年中的接近50%，上升至80%。

彭玉龍做出這一判斷，主要是基于三季度股市上漲所帶來的保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)浮虧消化或浮盈增加。三季度以來，滬深300指數(shù)上漲9.47%，中債綜合凈價(jià)（總值）指數(shù)下跌2.13%。根據(jù)他的測算，截至9月30日，國壽權(quán)益投資共有1399億元、市價(jià)計(jì)量債券3764億元；三季度末凈浮盈將從6月30日的26億元增加至49億元。太保權(quán)益類投資579億元、市價(jià)計(jì)量債券950億元；三季度末凈浮虧從40億元減少至14億元。新華保險(xiǎn)權(quán)益類投資333億元，市價(jià)計(jì)量債券696億元；三季度末浮虧從13億元減少至4億元。

彭玉龍據(jù)此預(yù)計(jì)，第三季度國壽將扭虧為盈，凈利潤從去年同期的虧損22億元，上升為盈利38億元；太保凈利潤由去年同期的5億元增長至13億元，增幅164.3%；新華保險(xiǎn)凈利潤從4億元上升至6億元，同比增長31.8%。三家保險(xiǎn)公司業(yè)績平均增長81%；“預(yù)計(jì)全年盈利增速平均將達(dá)70%，其中國壽增長130.0%、太保增長79.1%、新華增長43.5%?！?/p>

三中全會(huì)或帶來主題投資機(jī)會(huì)/

但與保險(xiǎn)股業(yè)績突飛猛進(jìn)形成鮮明對比的是，其二級市場股價(jià)卻不斷往下。以國壽為例，即使是半年報(bào)凈利潤同比增長68.11%，公司股價(jià)仍在7月底創(chuàng)出歷史新低，并一直在歷史底部區(qū)域徘徊。

對利率市場化的擔(dān)憂是壓制保險(xiǎn)股表現(xiàn)的主要原因之一。彭玉龍就指出，在利率市場化初期，壽險(xiǎn)保費(fèi)受沖擊較小，但在利率市場化進(jìn)程加快階段，壽險(xiǎn)保費(fèi)很可能受沖擊加大導(dǎo)致增速下降，如日本在這一階段壽險(xiǎn)保費(fèi)增速由15%降至9%。

但隨著保險(xiǎn)股經(jīng)歷了接近一年的調(diào)整，再加上三中全會(huì)即將來臨，分析師們對保險(xiǎn)行業(yè)開始變得樂觀。

彭玉龍就強(qiáng)調(diào)，即將到來的三中全會(huì)很可能會(huì)為保險(xiǎn)行業(yè)帶來政策變化，從而帶來近期保險(xiǎn)股的主題投資機(jī)會(huì)?！敖衲?月上旬，中央政策研究室派員赴上海調(diào)研試點(diǎn)準(zhǔn)備情況，7月中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話重提稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)，停滯半年的稅延養(yǎng)老政策兩次露面。從行業(yè)監(jiān)管部門今年的工作導(dǎo)向來看，在利率市場化落地后，稅延養(yǎng)老試點(diǎn)無疑成為重中之重。預(yù)計(jì)三中全會(huì)中財(cái)稅改革和社保將是重要議題，稅延養(yǎng)老試點(diǎn)政策有望瓜熟蒂落?！?/p>

而華泰證券也明確指出，保險(xiǎn)股估值在跌破2008年金融危機(jī)時(shí)的最低點(diǎn)后，行業(yè)拐點(diǎn)正在臨近。其促發(fā)要素主要有：第一是延期退休和個(gè)稅遞延養(yǎng)老險(xiǎn)等政策刺激；二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，保險(xiǎn)公司通過提高保障型和期繳產(chǎn)品比重來提升企業(yè)價(jià)值，以對抗承保端的低迷；三是行業(yè)正在積極布局互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)；四是投資結(jié)構(gòu)正醞釀大轉(zhuǎn)移，由傳統(tǒng)的定期存款和國債，向另類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

華泰證券給予保險(xiǎn)行業(yè)“增持”評級，并且特別推薦中國平安，認(rèn)為平安的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)在行業(yè)中發(fā)展態(tài)勢最好，其A股的合理估值區(qū)間應(yīng)該位于50.01元~60.46元之間。以昨日平安收盤價(jià)36.18元計(jì)算，相當(dāng)于還有27.65%~67.11%的上漲空間。