葉檀：市場不明朗狀況還將持續(xù)

每經(jīng)評論員 葉檀

國慶長假將至，市場動向不明，不明朗狀況還將持續(xù)。

A股市場自貿(mào)區(qū)概念炒作告一段落，主板市場的趨勢是震蕩筑底，從1664點回升后，市場在狹窄的區(qū)間內(nèi)低迷反彈，2009年8月最高到3454點，目前圍繞2200點的爭奪戰(zhàn)至今未休。

自貿(mào)區(qū)也好，軍工資產(chǎn)證券化也罷，激起片刻浪花卻未能持久，因為支持主板的資金面、制度面的深層次問題沒有解決，企業(yè)面臨的壓力是，在穩(wěn)健的貨幣政策下，在實體企業(yè)利潤不佳的情況下，如何走出高負債高利率周期？

與主板市場相比，中小板與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)可謂火爆，國人的投資熱情、中小盤股的可操控性、缺乏做空機制、現(xiàn)金堆積于創(chuàng)新企業(yè)等等利好條件，都落到了某些中小盤股的頭上，這些股票熱得發(fā)高燒。

中小板指數(shù)雖然沒有恢復(fù)到7493點的高位，但從去年12月以來，指數(shù)在震蕩中堅定上升，9月26日報收于5147.11點；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是創(chuàng)出歷史新高，9月25號最高到達1344.39點，把2010年12月的1239點踩在腳下。雖然風險極大，雖然一些公司高管套現(xiàn)嚴重，但投資者認定中小盤股的靈活與創(chuàng)新，可以概念無窮，可以引領(lǐng)中國經(jīng)濟，也就跟隨而進。近日，宗慶后在接受媒體采訪時表示，“沒有風險了我才會上市，我要上市也會對股東有回報，不是光騙錢。說實話我也不屑于騙錢，因為我到現(xiàn)在也沒有一分錢銀行貸款。銀行追著我想貸款給我”，透露出部分國人對于上市圈錢本質(zhì)的認知。

由于經(jīng)濟周期尚未明朗，企業(yè)贏利前景有待觀察，總體而言股票市場成為跟隨大資金追逐小盤股的游戲，除非改變上市規(guī)則，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)可以做空，否則目前的局面難以根本改觀。

房地產(chǎn)市場在一、二線城市依舊火爆，人們不相信有一天溫州、鄂爾多斯、底特律的房地產(chǎn)市場會落在本地。雖然國土部對地王現(xiàn)象再次嚴厲批評，審計署對地方債的全面審計也將近尾聲。

不過，這些負面信息都不足以撼動房地產(chǎn)在地方財政中的支柱作用，房地產(chǎn)幾乎是唯一被市場認可的大宗投資品，也是唯一可以套取出大量現(xiàn)金的投資品種，審計結(jié)果越嚴峻，地方政府對房地產(chǎn)越依賴，負債率是房價的重要指標。只要稅收方面不能真正實現(xiàn)職權(quán)利對等，房地產(chǎn)的重要地位就不會削弱，除非市場自然崩盤，房地產(chǎn)市場在中小城市也出現(xiàn)某些崩盤預(yù)兆，對于一般投資者而言，應(yīng)該充分考慮到房地產(chǎn)交易周期較長這一因素，不要把所有的資產(chǎn)集中于房地產(chǎn)這一項資產(chǎn)上，溫州一些炒房客已是前車之鑒。所謂贏也房地產(chǎn)，虧也房地產(chǎn)。

資金緊張從上海銀行間拆借利率可見一斑，9月26日，央行計劃于2013年國慶節(jié)期間組織各銀行業(yè)金融機構(gòu)，對目前運行的大額實時支付系統(tǒng)、小額批量支付系統(tǒng)和網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)進行升級，并遷移支付系統(tǒng)處理中心。屆時，小額批量支付系統(tǒng)和網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)將暫停運行。也就是說，國慶期間這些支付暫停，讓人不免聯(lián)想起某些銀行在特殊時期ATM暫停取現(xiàn)的現(xiàn)象，細枝末節(jié)體現(xiàn)了資金的緊張。

慶幸的是，一些根本性的經(jīng)濟改革在疾速推進過程中。

上海自貿(mào)區(qū)即將掛牌，民營銀行處于沖刺過程，存款利率有胎動跡象，9月24日，央行副行長胡曉煉表示，中國將在銀行間市場發(fā)行同業(yè)存單，這是推進銀行系統(tǒng)利率市場化相關(guān)舉措的一部分。中國將建立貸款基礎(chǔ)利率集中報價和發(fā)布機制。她補充稱，這有助于銀行適應(yīng)貸款利率全面放開、實現(xiàn)市場化的需要。銀行業(yè)人士和分析師稱，存單的利率將由各銀行設(shè)定，之后還會推出針對較富裕零售客戶的大面額存單。大額存單交易取代低迷的扭曲的債券交易收益率，成為利率市場化的基準。

艱難的改革才開始起步，千頭萬緒，樂觀悲觀都為時過早?，F(xiàn)在只有短線投機機會，還沒有到長線投資時。