優(yōu)先股試點(diǎn)傳言引爆銀行股 又一輪“股改”來(lái)臨？

每經(jīng)記者趙笛袁君唐強(qiáng) 昨日（9月9日），浦發(fā)銀行漲停、農(nóng)業(yè)銀行漲停、交通銀行漲停，銀行板塊整體漲幅高達(dá)7.28%。 有消息稱(chēng)，監(jiān)管層召集多家銀行閉門(mén)密議優(yōu)先股制度，農(nóng)行與浦發(fā)行或率先試點(diǎn)，不過(guò)，上述兩家銀行均向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者否認(rèn)此消息。 記者注意到，昨晚19時(shí)之后，央行官方網(wǎng)站刊登了一篇行長(zhǎng)周小川的署名文章，周小川在描述美國(guó)處理AIG（美國(guó)國(guó)際集團(tuán)）危機(jī)案例后表示，優(yōu)先股在特定背景下具有獨(dú)特作用。 機(jī)構(gòu)3.4億資金瘋搶平安銀行/ 近段時(shí)間以來(lái)，A股將推出優(yōu)先股的消息不絕于耳。 早在8月16日，光大證券“烏龍指”事件剛出，市場(chǎng)還不明就里時(shí)就有傳言稱(chēng)：收市后將公布優(yōu)先股試點(diǎn)方案，大市值的藍(lán)籌股絕大部分股份轉(zhuǎn)為優(yōu)先股，只拿分紅，不再流通。然而，之后“烏龍指”性質(zhì)被明確，多數(shù)投資者也將有關(guān)優(yōu)先股的說(shuō)法拋諸腦后，但這一消最近再度發(fā)酵。 9月4日，有媒體報(bào)道稱(chēng)，近日湖南籍全國(guó)人大代表黃志明收到證監(jiān)會(huì)答復(fù)，稱(chēng)建立優(yōu)先股制度具有重要現(xiàn)實(shí)意義，開(kāi)展試點(diǎn)的基本條件已具備。此外還有媒體報(bào)道稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)已數(shù)次召集各大銀行董秘，討論銀行通過(guò)優(yōu)先股發(fā)行融資的可能性。農(nóng)行和浦發(fā)行將成為優(yōu)先股試點(diǎn)銀行。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨晚19時(shí)后，央行官方網(wǎng)站發(fā)布了一篇行長(zhǎng)周小川的署名文章：《資本市場(chǎng)的多層次特性》。 周小川表示，在我國(guó)股權(quán)市場(chǎng)，目前大家呼吁得比較多的是缺少優(yōu)先股這個(gè)工具，優(yōu)先股是有其用處的。在美國(guó)處理AIG危機(jī)時(shí)，國(guó)家需要對(duì)AIG開(kāi)展救助。一些歐洲國(guó)家采用國(guó)有化、國(guó)家注資的辦法，但美國(guó)人認(rèn)為國(guó)有化會(huì)影響私營(yíng)企業(yè)的積極性和市場(chǎng)效率，因此就需要這樣一種安排，既體現(xiàn)國(guó)家投入資金的成本，又要保持公司的私人治理，防止國(guó)家資本干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)?！斑@種情況下，優(yōu)先股是個(gè)有用的工具，在救助AIG時(shí)美國(guó)政府就采用了這一工具，實(shí)現(xiàn)了上述目標(biāo)，體現(xiàn)了優(yōu)先股作為一種重要的資本市場(chǎng)工具層次所能發(fā)揮的獨(dú)特作用”。 根據(jù)美國(guó)股市經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)先股發(fā)行分布主要集中在銀行等金融類(lèi)行業(yè)，在此背景下，浦發(fā)銀行開(kāi)盤(pán)不久即現(xiàn)漲停，隨后，交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行、興業(yè)銀行均現(xiàn)漲停，銀行股平均漲幅高達(dá)7.28%。 而在經(jīng)過(guò)短暫停牌后，平安銀行（000001，收盤(pán)價(jià)12.13元）定增預(yù)案昨日新鮮出爐，趕上了好時(shí)候的該股復(fù)牌即現(xiàn)漲停。按照方案要求，平安銀行擬以每股11.17元的價(jià)格向其控股股東中國(guó)平安非公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)13.23億股。此次定增募集資金148億元將全部用于補(bǔ)充資本金。 受上述消息刺激，昨日平安銀行高開(kāi)高走，收于漲停。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)成主力推手，兩機(jī)構(gòu)占據(jù)買(mǎi)入前兩席，瘋狂搶籌3.39億元。 不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，早在2011年平安銀行就曾公布過(guò)200億元非公開(kāi)發(fā)行方案，但一直未能實(shí)施，雖中間延期一次，原方案已于2013年9月1日到期，如今最新方案募資金額縮水近26%。實(shí)際上，平安銀行在2012年及2013年曾有兩次分紅以及送股，因此中國(guó)平安此次認(rèn)購(gòu)成本有所增加。若以2011年增發(fā)方案的實(shí)際（除權(quán)）價(jià)格10.34元來(lái)算，中國(guó)平安148億元資金可購(gòu)得上市公司14.21億股股份。 記者統(tǒng)計(jì)顯示，多只銀行股封死漲停的情形在A股十分罕見(jiàn)，最近一次出現(xiàn)還要追溯到2008年9月19日，當(dāng)天在匯金增持等三大利好消息刺激下，A股幾乎所有股票均在當(dāng)日漲停。換言之，當(dāng)前多家銀行股集體漲停行情可謂五年一遇。 中金：最快明年上半年推出/ 昨日，在優(yōu)先股發(fā)行傳言滿天飛之際，《每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾摺分码娖职l(fā)和農(nóng)業(yè)銀行相關(guān)部門(mén)進(jìn)行了解核實(shí)。 浦發(fā)銀行稱(chēng)，“我們只是一直在密切關(guān)注這個(gè)事情，希望相關(guān)管理辦法出臺(tái)以后我們可以積極參與，但我們并未如媒體所稱(chēng)已經(jīng)獲得優(yōu)先股試點(diǎn)權(quán)。”但對(duì)方亦坦言，建立優(yōu)先股制度對(duì)于銀行來(lái)講“絕對(duì)是有好處的”。 農(nóng)行則對(duì)記者表示，“農(nóng)業(yè)銀行沒(méi)有應(yīng)披露而未披露的信息?！? 華泰證券研究員對(duì)記者表示，“近期上海自貿(mào)區(qū)成立顯示出金融改革力度加大，CPI、PPI數(shù)據(jù)的公布也凸顯宏觀經(jīng)濟(jì)正反彈復(fù)蘇，因此對(duì)于銀行這種前周期股而言，自然也會(huì)有相應(yīng)表現(xiàn)?！? 在分析優(yōu)先股推出對(duì)銀行的影響時(shí)，上述研究員表示，“優(yōu)先股的推出會(huì)減小銀行在二級(jí)市場(chǎng)融資的力度，同時(shí)降低融資缺口。” 此外，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對(duì)記者表示，“優(yōu)先股的推出會(huì)讓銀行效益得到提升。因?yàn)閮?yōu)先股股東不參與經(jīng)營(yíng)管理，這樣就可以弱化一些規(guī)模占比較高的股東，避免出現(xiàn)一股獨(dú)大。這樣其他股東參與經(jīng)營(yíng)管理的效率可能會(huì)更高一些?！? 記者注意到，優(yōu)先股制度在國(guó)內(nèi)最早的雛形出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代，優(yōu)先股兼具股票和債券的特征，投資者既可獲得固定的投資回報(bào)，又可參與公司盈利分紅。 1990年，深圳發(fā)展銀行發(fā)行優(yōu)先股1148萬(wàn)股，占總發(fā)行股票量約24%。1992年5月15日，國(guó)家出臺(tái)了《股份有限公司規(guī)范意見(jiàn)》，對(duì)優(yōu)先股的基本權(quán)益進(jìn)行了全面的規(guī)范。然而，由于1993年《公司法》中沒(méi)有明確規(guī)定優(yōu)先股制度，使得優(yōu)先股發(fā)展陷入沉寂。 去年9月發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展作出了安排，首次提及“探索建立優(yōu)先股制度”，“繼續(xù)深化股票發(fā)行制度市場(chǎng)化改革，積極探索發(fā)行方式創(chuàng)新”。 今年以來(lái)，金融改革明顯提速，改革紅利不斷釋放，5月24日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會(huì)正按照有關(guān)要求積極開(kāi)展優(yōu)先股研究工作，條件成熟時(shí)將盡快推出。 中金公司研究部認(rèn)為，早在1992年，國(guó)家計(jì)委、體改委就曾對(duì)股份有限公司發(fā)行優(yōu)先股作出規(guī)定：“公司設(shè)置普通股，并可設(shè)置優(yōu)先股”?，F(xiàn)行《公司法》、《證券法》也為必要時(shí)增設(shè)優(yōu)先股留下了法律空間。 之后或?qū)⒁試?guó)務(wù)院名義出臺(tái)優(yōu)先股的相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)在此規(guī)定下出臺(tái)有關(guān)辦法及配套規(guī)則即可試點(diǎn)有關(guān)優(yōu)先股的發(fā)行與交易。 中金公司表示，相關(guān)規(guī)定在十八屆三中全會(huì)前后出臺(tái)的概率較大，而實(shí)際發(fā)行最快或在明年上半年。 銀河證券：可在IPO公司中試設(shè)優(yōu)先股/ 昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾刊文指出，在“金改”、“自貿(mào)區(qū)”、“結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”在內(nèi)的一連串經(jīng)濟(jì)改革動(dòng)作讓人聯(lián)想到2005年“股改”式暴漲，目前市場(chǎng)正迎來(lái)一輪隱秘性牛市。那么，推出優(yōu)先股會(huì)是又一輪的“股改”嗎？ 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，優(yōu)先股在國(guó)內(nèi)股份制改革和證券市場(chǎng)建立之初就存在。比如深發(fā)展（現(xiàn)名平安銀行）、萬(wàn)科A（000002，收盤(pán)價(jià)9.94元）、金杯汽車(chē)（600609，收盤(pán)價(jià)3.32元）、天目藥業(yè)（600671，收盤(pán)價(jià)13.73元）等均曾存在過(guò)優(yōu)先股。不過(guò)隨著股權(quán)分置改革“同股同權(quán)、同股同利”的思路，優(yōu)先股逐步淡出了A股。 “優(yōu)先股的回歸對(duì)A股有現(xiàn)實(shí)意義?！币晃凰侥既耸空J(rèn)為，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的這一政策導(dǎo)向不會(huì)發(fā)生變化，這必然導(dǎo)致上市公司向資本市場(chǎng)要錢(qián)，但再融資又是A股的一大毒瘤，不但吞噬增量資金，也影響投資者信心。 相反，優(yōu)先股不與普通股爭(zhēng)利，未來(lái)再融資選擇優(yōu)先股就不會(huì)沖擊市場(chǎng)，這將是一個(gè)雙贏的結(jié)果。 銀河證券分析師孫建波也指出，優(yōu)先股的發(fā)行可以豐富市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)，看重現(xiàn)金紅利的投資者可投資優(yōu)先股，而希望分享公司成長(zhǎng)成果的投資者則可以選擇普通股。優(yōu)先股不會(huì)增加新股發(fā)行規(guī)模，不會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生流動(dòng)性壓力，進(jìn)而影響資本市場(chǎng)的波動(dòng)。 該分析師還提出建議稱(chēng)，可逐步考慮在IPO公司中嘗試新設(shè)少量?jī)?yōu)先股。 優(yōu)先股答疑 Q：優(yōu)先股發(fā)行可能性有多大？ A：相關(guān)規(guī)定在三中全會(huì)前后出臺(tái)概率較大，實(shí)際發(fā)行最快明年上半年。 Q：優(yōu)先股發(fā)行對(duì)銀行什么影響？ A：實(shí)質(zhì)降低核心一級(jí)充足率要求，大幅減輕銀行普通股股權(quán)融資壓力。 Q：優(yōu)先股發(fā)行對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者有什么影響？ A：基本不影響普通股EPS（每股收益）。