華山論劍：ETF與其他投資產品的比較

一、ETF與股票的比較

ETF與股票之間主要存在以下幾點差別：

第一，單一股票的投資風險比較集中，而ETF作為一籃子證券組合，其風險能在一定程度得到分散。根據(jù)有效市場理論和證券組合理論，投資者通過選擇個股很難有效分散投資風險。國外大量市場實踐也證明，主動型投資理念并不能長期、穩(wěn)定獲得超越股票指數(shù)的收益。因此，從平衡風險與收益的角度看，投資者與其耗費大量精力、財力選擇個股，倒不如投資ETF，實施指數(shù)化的投資者策略。

第二，ETF有一級市場申購贖回和二級市場交易兩種投資方式，而股票上市后只能通過二級市場進行買賣。盡管股票和ETF的二級市場價格都會受到供求關系的影響，但ETF所具有的一、二級市場套利機制使其價格通常會緊密圍繞基金份額凈值波動，不會出現(xiàn)大的偏離。

第三，目前投資者當天買入的股票無法當天賣出，不能實現(xiàn)"T+0"交易。而對于ETF來說，投資者在一級市場申購獲得的份額可以當天在二級市場賣出，即ETF可以在一、二級市場之間實現(xiàn)"T+0"交易。

ETF與股票也存在一些相似之處，主要體現(xiàn)在二級市場的交易機制上，即ETF份額在二級市場的買賣與股票完全相同，投資者可以像股票一樣在二級市場買賣ETF。

二、ETF與封閉式基金的比較

ETF與封閉式基金均在交易所掛牌交易，投資者均可以像操作股票一樣地自由買賣，但兩者也存在一些不同之處。

首先，交易機制不同。上文提到過，ETF采用一級市場申購贖回與二級市場買賣相結合的交易制度，由此形成的套利機制會保證ETF凈值與市價長期趨于一致，一般折溢價比較低；而封閉式基金卻只能在二級市場按照市場價格進行買賣，無法套利，通常存在較大的折價。

其次，基金規(guī)模是否變化不同。封閉式基金的份額規(guī)模是固定的，在存續(xù)期內不會發(fā)生變化；而ETF的規(guī)模會隨著投資人申購贖回行為而發(fā)生增減。并且，封閉式基金一般有固定的封閉期限，在封閉期過后，其或者轉型成為開放式基金或者清盤，而ETF一般沒有固定存續(xù)期限。

最后，透明度與流動性不同。ETF每日公布投資組合的份額，日間實時公布單位凈值；而封閉式基金每季度或半年公布一次組合，每周公布一次凈值。因此，對投資者來說，ETF資產組合的透明度較高。從流動性來看，ETF由于存在一、二級市場的套利機制，所以其流動性較好；封閉式基金的交易主要取決于基金的規(guī)模和買賣雙方的交易活躍性，加上自身折價率較高，其流動性較差。