印尼股市暴跌 新興市場QDII凈值大幅縮水

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京

近日，在QE退出預期的影響下，東南亞等新興市場出現(xiàn)了大幅下跌。截至8月20日的連續(xù)5個交易日，印度尼西亞雅加達綜合指數(shù)暴跌14%。

印尼股市的暴跌，延續(xù)著投資于亞太地區(qū)QDII基金的噩夢?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，5月20日~8月20日，國投瑞銀新興市場基金凈值損失高達13.82%。

印尼暴跌QDII凈值3個月最高損失14%/

8月13~20日的5個交易日內(nèi)，東南亞市場出現(xiàn)了較大跌幅，印尼首當其沖，股市大跌14%。從今年5月20日創(chuàng)下歷史新高5214點算起，印尼股市最近3個月累積下跌幅度超過20%。

“印尼股市暴跌，主要是因為本國疲軟，QE退出則是導火索，外部原因是中國及全球增速放緩，導致大宗商品價格下跌。”招商全球資源基金經(jīng)理牛若磊認為，“印尼經(jīng)濟長期依賴棕櫚油、煤、非石油天然氣等物資出口，（這些產(chǎn)品）價格下跌導致外匯收支惡化，同時GDP增速也已經(jīng)連續(xù)4個季度下滑，海外投資者開始撤出資金。而外資的撤退導致印尼盾貶值，進口產(chǎn)品價格飆漲，從而推高國內(nèi)通脹。”

從歷史來看，每次美國收緊貨幣政策都會引發(fā)一些新興市場危機事件，如1997年的亞洲金融風暴、1998年俄羅斯危機、1999年巴西危機等。

“由于美國貨幣政策的收緊預期才剛剛開始，這種影響還會持續(xù)一段時間。”融通豐利四分法（QDII）基金經(jīng)理胡允畧認為。

上周，美聯(lián)儲發(fā)布的7月聯(lián)邦公開市場委員會貨幣政策制定會議紀要顯示，雖然尚無明確的時間表，但美聯(lián)儲縮減QE規(guī)模的觀點已經(jīng)獲得了多數(shù)委員的支持，達拉斯聯(lián)儲主席Fisher甚至表示美國經(jīng)濟強大到足以開始退出QE。這意味著QE退出已經(jīng)箭在弦上。

新興市場的大幅波動，也使得重倉亞太市場的QDII凈值雪上加霜。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國投瑞銀新興市場、建信新興市場、上投摩根全球新興市場年內(nèi)的凈值跌幅均超過12%。

雖然投資于印尼市場的QDII比重不算太大，但由于印尼市場下跌幅度較大，對相關(guān)QDII凈值的影響也很大。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，共有12只QDII基金持有印尼股票，規(guī)模達到4.22億元，占海外投資金額的1.12%。其中華泰柏瑞亞洲領(lǐng)導企業(yè)持有該市場股票比例為12.68%；國投瑞銀新興市場投資印尼市場規(guī)模占比為7.24%，上投摩根亞太優(yōu)勢持有2.93億元，占該基金凈值規(guī)模的2.88%，易方達基亞洲精選投資印尼股市金額占基金凈值比例為6.93%，上投摩根全球新興市場投資印尼股市占凈值比例為4.74%。此外，融通豐利、國富亞洲、博時大中華亞太精選、建信新興市場、交銀環(huán)球精選等也投資了印尼市場，但比重較小。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，8月20日當天，華泰柏瑞亞洲領(lǐng)導企業(yè)基金一天的凈值跌幅就高達2.7%。而從5月20日至8月20日，投資比例較高的國投瑞銀新興市場基金凈值損失更是高達13.82%，成了該統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)跌幅最大的一只基金。

后市展望 基金經(jīng)理現(xiàn)分歧/

面對印尼市場的大跌，基金經(jīng)理之間出現(xiàn)了明顯的分歧。

“短期內(nèi)我們看不到有什么原因投資印尼股市”，胡允畧向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，外匯市場已經(jīng)反映出市場一直在拋售印尼盧比 （印尼盧比兌美元創(chuàng)了4年新低），資本撤離印尼回流美國是事實。因此，印尼市場下行風險還是較大。

國投瑞銀全球新興市場精選基金基金經(jīng)理湯海波認為，QE政策的影響主要體現(xiàn)在對資金流動的影響方面，因此印尼、印度等經(jīng)常項目赤字嚴重的國家受到的沖擊較大，“因為美國QE退出策略還沒有最終成行，估計負面影響會在未來幾個月內(nèi)持續(xù)發(fā)酵”。

對于后市操作策略，湯海波表示，在倉位上不會做大幅變動，在選股上更偏重具有防御性的行業(yè)，以此來防范風險。

牛若磊表示，對于印尼和印度這樣本國經(jīng)濟有問題的國家，影響可能會比較明顯。經(jīng)濟疲軟、美元外逃、本幣貶值、通脹高企、政府緊縮，經(jīng)濟更加疲軟，會形成一個惡性循環(huán)。“在經(jīng)濟企穩(wěn)之前，沒有機會”，因此在倉位上，將保持中性；在配置上，降低新興市場的比例，增大發(fā)達國家市場或受益于發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇行業(yè)的配置。

上投摩根基金認為，雖然包括印尼在內(nèi)的東南亞市場，現(xiàn)在表現(xiàn)欠佳，但是都沒有出現(xiàn)像1997年東南亞金融危機時那樣的崩潰狀態(tài)，美國退出QE是中期的壓力，投資人宜避開相關(guān)的股價回調(diào)。不過從長線來看，不論泰國、印尼、菲律賓市場近年來都出現(xiàn)了當?shù)厥飞献罘€(wěn)定的政府，搭配世界工廠的形成趨勢以及優(yōu)良的人口結(jié)構(gòu)，這個區(qū)域仍然是投資人必須長期關(guān)注的市場。

對于其他市場，不少基金經(jīng)理則給予了更大的關(guān)注。牛若磊認為，美國經(jīng)濟復蘇確立，股市和房地產(chǎn)市場都有很好的投資機會，股市估值不貴，盈利增長強勁。另外，即使長期國債利率上升，目前看來美國房地產(chǎn)的需求還是很強勁。歐洲經(jīng)濟見底可能性大，邊緣國家的國債和公司債是好的投資標的，投資歐洲的房地產(chǎn)信托會有好的表現(xiàn)。

投資印尼市場QDII面面觀

上投摩根亞太優(yōu)勢股票

投資市值：2.9億元占基金凈值比例：2.88%

該基金主要投資于亞太地區(qū)證券市場以及在其他證券市場交易的亞太企業(yè)，投資市場包括但不限于澳大利亞、韓國、印度及新加坡等區(qū)域證券市場(日本除外)。

同花順數(shù)據(jù)顯示，上投摩根亞太優(yōu)勢股票投資印尼市場的金額為2.93億元，占基金凈值的2.88%。截至上半年末，上投摩根亞太優(yōu)勢股票基金規(guī)模為101.5億元。

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，上投摩根另外兩只QDII產(chǎn)品也不同程度地投資了印尼股市，其中上投摩根全球新興市場股票投資該地區(qū)金額為303.16萬元，占基金凈值的4.74%；上投摩根全球天然資源投資該地區(qū)金額為19.92萬億，占基金凈值的0.59%。

觀點：印尼是長期必須關(guān)注的市場

長期來看，印尼的投資機會還是非常明顯。

首先，有中國科技大廠在雅加達西城區(qū)大舉買地，如果類似廠商此舉跟以往一樣是作為直接投資，那么可以很合理地假設，中國的世界工廠地位正在隨著印尼盧比、泰銖、馬來西亞令吉的貶值，加速轉(zhuǎn)移到東南亞市場，未來東南亞的經(jīng)濟將會更有支撐，類似外國直接投資將會抵消外貿(mào)逆差對東南亞所造成的惡劣影響。

此外，東北亞市場人口老齡化的進程仍在持續(xù)，而東南亞市場人口紅利優(yōu)勢明顯，長期來看，未來東南亞更有消費需求以及經(jīng)濟成長潛力。

華泰柏瑞亞洲領(lǐng)導

投資市值：705.16萬元占基金凈值比：12.68%

該基金采取主動精選亞洲地區(qū)具有行業(yè)領(lǐng)導地位和國際競爭優(yōu)勢的企業(yè)，不低于80%的權(quán)益類資產(chǎn)將投資于亞洲領(lǐng)導企業(yè)。這只成立于2010年末的QDII，到今年上半年末，規(guī)模只剩下0.56億元。

同花順數(shù)據(jù)顯示，該基金在二季度末持有印尼市場705.16萬元，占基金凈值的12.68%，成為投資印尼市場資金額占凈值比例最高的基金。較為集中地投資某一地區(qū)，也成了分散風險的大忌。

印尼股市在截至8月20日的連續(xù)5個交易日內(nèi)暴跌14%，使得重倉該地區(qū)的華泰柏瑞亞洲領(lǐng)導遭受了凈值下跌之苦。8月20日一天，該基金凈值跌幅就達2.7%。

不過，相對于其他QDII，華泰柏瑞亞洲領(lǐng)導在今年的表現(xiàn)不錯，即便是在凈值出現(xiàn)大幅下跌的8月20日，該基金在今年以來的業(yè)績表現(xiàn)也在中上。截至上周末，該基金在74只可比QDII中排名第26位。

觀點：投資集中風險暴露

展望第三季度，在美國經(jīng)濟復蘇,資金流出新興市場回流美國，國內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)而放緩增速等前提下，預期亞洲股市可能不會有大波段的行情，但仍看好東南亞的印尼與泰國股市，因其內(nèi)需持續(xù)增長，尤其在最近股市回調(diào)后，東南亞股市已相對具有投資價值。

第三季度基金的操作仍將精選個股并采取集中持股的投資策略，超配東南亞股市，增加澳洲股市的倉位。

融通豐利四分法

投資市值：444.95萬元占基金凈值比：0.75%

這是今年2月份才成立的QDII基金，因在倉位上對印尼市場持有較少，并未受到太大影響，8月20日甚至還有0.11%的漲幅。

所謂“四分法”是投資者在對自己的風險和收益進行綜合考慮之后，將理財分為四種類型：即保本型、收入型、成長型和投機型。各種類型的投資理財方案在各種投資標的配置上具有不同的比例，但總體收益都與其風險成正比。

在投資范圍上，該基金主要投資于以下四大類資產(chǎn)：美國高息債券及基金、美國能源類高分紅上市公司及基金、亞太高息股票及基金、亞太房地產(chǎn)投資信托憑證（REITs）及基金。融通豐利四分法為基金中基金(FOF)，投資基金的比例不低于本基金凈值的60%。

觀點：發(fā)達國家吸引力更大

基金經(jīng)理胡允畧告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，短期內(nèi)美國QE退出及利率上漲會對市場帶來難以估計的震蕩。預期全球投資環(huán)境在可預見的一段時間內(nèi)將會繼續(xù)反復波動。在倉位操作上應該保持相對謹慎、保守的投資策略，并進一步提升對市場波動的承受能力。

胡允畧同時認為，現(xiàn)在比較有投資吸引力的市場是發(fā)達國家,美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇已非常明確，不同的經(jīng)濟數(shù)據(jù)都顯示出美國經(jīng)濟下半年增速回升是大概率事件。當然短期內(nèi)市場也會繼續(xù)憂慮QE退出帶來的影響，但美聯(lián)儲開始準備退市的原因是因為基本面有改善。

國投瑞銀新興市場股票

投資市值：316.83萬元占基金凈值比：7.24%

該基金投資于注冊地或者主要經(jīng)濟活動在全球新興市場國家或地區(qū)的公司或組織發(fā)行的證券。“經(jīng)濟活動在全球新興市場國家或地區(qū)”指主營業(yè)務收入或利潤的至少50%來自于全球新興市場國家或地區(qū)，全球新興市場國家或地區(qū)是指MSCI新興市場指數(shù)成份中包含的國家或地區(qū)。

截至上半年末，該基金的總規(guī)模為0.437億元。雖然投資印尼的比例僅為316.83萬元，但持有印度尼西亞地區(qū)7.24%的資金規(guī)模，在8月20日當天凈值便跌去了1.55%，受到了較大沖擊。

觀點：調(diào)整帶來中長期投資機會

基金經(jīng)理湯海波向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，不做倉位上的大幅變動，在選股上較為偏重具有防御性的行業(yè)，以此來防范風險。

因為美國的QE退出策略還沒有最終成行，估計負面影響在未來幾個月持續(xù)發(fā)酵。但另一方面，亞洲國家普遍擁有較為充足的外匯儲備，而且目前的浮動匯率也具有較大的彈性，因此亞洲金融危機再現(xiàn)的可能性不大。

湯海波認為，出現(xiàn)調(diào)整可能將是較好的中長期投資機會，QE退出政策在中短期可能會給新興市場帶來壓力，但是目前新興市場的估值已經(jīng)在很大程度上反映了這個因素，同時新興市場國家的資產(chǎn)負債表要遠好于以前，再次出現(xiàn)金融危機的概率不大。

易方達亞洲精選

投資市值：570.59萬元占基金凈值比：6.93%

易方達亞洲精選主要投資于在亞洲地區(qū)（日本除外）證券市場交易的企業(yè)以及在其他證券市場交易的亞洲企業(yè)（日本除外），對以上兩類企業(yè)的投資合計不低于股票資產(chǎn)的80%；其他不高于20%的股票資產(chǎn)可以根據(jù)投資策略投資于超出前述投資范圍的其他市場的企業(yè)。

截至二季度末，易方達亞洲精選基金凈值規(guī)模為0.82億元，投資印尼占基金規(guī)模的6.93%。這只基金在印尼股市暴跌之日 （8月20日），跌去了1.89%的市值。今年以來的業(yè)績在基金中排名靠后。

觀點：抵御外部風險能力高

在對三季度的展望中，基金經(jīng)理認為目前全球的通脹水平較低，而各主要經(jīng)濟體的復蘇尚不穩(wěn)定。當前市場對于美聯(lián)儲退出QE政策已形成了充分的預期，但是美聯(lián)儲的退出策略將遵循漸進靈活的原則，會力爭避免阻礙實體經(jīng)濟復蘇的勢頭。

亞洲地區(qū)是全球經(jīng)濟增速最高的地區(qū)，大量的貿(mào)易和經(jīng)濟活動在區(qū)域內(nèi)部進行，抵御外部風險的能力明顯高于其他新興市場國家。

在全球流動性總量依然過剩的環(huán)境下，一旦經(jīng)濟增長和宏觀政策的不確定性消除，過剩的流動性有條件回流估值相對吸引的亞洲市場，而今年以來不斷強化的結(jié)構(gòu)性分化行情在下半年將有所逆轉(zhuǎn)。