上市公司現(xiàn)場調(diào)研一碗水端不平 散戶勢單力薄拼不過機(jī)構(gòu)

散戶調(diào)研上市公司一般會被婉拒，或僅由證券事務(wù)代表接待，很難獲得與公司高管面談及參觀廠房和庫房機(jī)會。

上市公司現(xiàn)場調(diào)研一碗水端不平 散戶勢單力薄拼不過大機(jī)構(gòu)

按照滬深證券交易所的相關(guān)規(guī)定，投資者均可以前往上市公司調(diào)研。但在現(xiàn)實(shí)中，中小散戶要跨入上市公司大門并不容易。

調(diào)研上市公司往往成了機(jī)構(gòu)資本實(shí)力的較量，資金實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)前往調(diào)研相對容易，并能與上市公司高管進(jìn)行面談。

此外，在調(diào)研上市公司、與高管面談過程中，一些大型機(jī)構(gòu)找到了訣竅，在不涉及敏感內(nèi)幕前提下，獲得高價值信息。

要調(diào)研先拼資本實(shí)力

去年5月份，曾經(jīng)的“公募一哥”王亞偉在辭職新聞發(fā)布會上表示，任何一只股票都不適合散戶買，除非他對該公司非常了解。

那么，如何才能真正了解一家上市公司？南方基金首席策略分析師、南方小康ETF（交易型開放式指數(shù)基金）基金經(jīng)理楊德龍，給記者講述了公募基金深入了解一家上市公司的過程。

他說，首先，對于券商研究所推薦的股票，公募基金旗下的買方研究員研究后推薦給基金經(jīng)理。然后，基金經(jīng)理和研究員商議后，約好上市公司高管或者與券商研究員聯(lián)合調(diào)研上市公司。

而在調(diào)研過程中，基金經(jīng)理有時要參觀生產(chǎn)車間、與上市公司高管面對面溝通，從生產(chǎn)到銷售、從銷售到回款、從高管年齡到相貌、從高管思路到高管未來構(gòu)想，一一調(diào)查清楚。如果對這家上市公司的情況了解得還不夠，還要對上市公司供貨商和銷售商等這些上下游產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)進(jìn)行調(diào)研。

根據(jù)深交所的相關(guān)規(guī)定，投資者可以前往上市公司調(diào)研；投資者對創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行調(diào)研時，董事會秘書應(yīng)全程參加。而上交所還特別要求，上市公司應(yīng)當(dāng)為中小股東到公司現(xiàn)場參觀、座談溝通提供便利，合理、妥善地安排參觀、座談活動。

盡管投資者現(xiàn)場上市公司調(diào)研如此重要，而且又是上市公司股東的基本權(quán)利，但在現(xiàn)實(shí)中卻難以落實(shí)。

證券時報記者調(diào)查獲悉，一般情況下僅有大型公募和大型陽光私募可以獨(dú)立約到部分上市公司高管進(jìn)行面談、調(diào)研上市公司廠房庫房等。多數(shù)中小型基金、陽光私募一般則需要券商研究所來安排，并且往往被上市公司安排和其他機(jī)構(gòu)一起調(diào)研。而散戶調(diào)研上市公司一般會被婉拒，或者由證券事務(wù)代表接待，而獲得與公司高管一對一面談、參觀公司廠房和庫房的機(jī)會微乎其微。

楊德龍說，如果散戶獲準(zhǔn)前往上市公司調(diào)研，高管不大可能挨個面談，一是散戶太多，二是散戶級別和能量也不夠。

泰達(dá)紅利基金一位基金經(jīng)理的話也驗證了這個觀點(diǎn)。他對證券時報記者表示，就連一些小基金公司的基金經(jīng)理要見上市公司高管也不容易，去參觀廠房和調(diào)取一些銷售數(shù)據(jù)也有難度，散戶被上市公司冷落也在情理之中。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，大型公募基金和大型陽光私募手握重金，一是可以影響股價，上市公司維護(hù)好這些客戶有利于日后的資本運(yùn)作；二是因為作為上市公司股東，大型公募基金和私募基金手里的投票權(quán)還可能影響公司管理層的人事安排。

機(jī)構(gòu)調(diào)研有訣竅

散戶很關(guān)心的一個問題是：大型機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場調(diào)研、與高管面談是會否涉及敏感信息？對此，一些業(yè)內(nèi)人士卻稱，有價值的信息不一定非得敏感。

楊德龍等多位基金業(yè)人士稱，公募基金調(diào)研上市公司，主要是要驗證一些公開信息、數(shù)據(jù)；另外，也考察一下上市公司的掌門人是否靠譜，是否具有將上市公司做大做強(qiáng)的能力和雄心。

不過，也有不少基金經(jīng)理告訴記者，到上市公司調(diào)研理論上不會涉及敏感信息，但常可以獲得各種敏感信息的“替代品”，例如，可以通過高管的情緒判斷經(jīng)營情況。

一位不愿具名的基金經(jīng)理告訴證券時報記者，有些上市公司高管在公司經(jīng)營情況較好的時候喜笑顏開，請客吃飯也是常事。如果經(jīng)營不善，一般都會愁眉苦臉，被問及經(jīng)營情況，便顧左右而言他。這些情緒雖然不是敏感信息，但有時候卻具有和敏感信息同樣的價值。

南方基金一位高管則稱，作為一個專業(yè)的投資人，從車間生產(chǎn)和庫房存貨也能判斷出經(jīng)營的情況，尤其是從上市公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈獲得的數(shù)據(jù)。這些雖然不是內(nèi)幕信息，但也具有重要的價值。

一個顯而易見的問題是，散戶是否能效仿機(jī)構(gòu)如此操作？不過，不少業(yè)內(nèi)人士表示，一些散戶或許有調(diào)研上市公司的特殊渠道，但大多數(shù)散戶仍可能沒有動力去做。

對此，中信證券(600030)資管業(yè)務(wù)相關(guān)人士告訴記者，首先，從經(jīng)濟(jì)角度考慮，散戶這么做得不償失；其次，從專業(yè)性上看，普通投資者一般缺乏金融學(xué)的估值技術(shù)知識和被調(diào)研公司所在行業(yè)的專業(yè)知識，因而難以判斷上市公司的股價是否被低估，也難以預(yù)測行業(yè)景氣度的變化。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-07-25/156463176.html