湘鄂情多數(shù)門店虧損 信用等級觸“紅線”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭佩珊    

每經(jīng)記者 鄭佩珊

限制“三公消費(fèi)”政策出臺之后，主打高端餐飲的湘鄂情（002306，SZ）受到重創(chuàng)。繼去年四季度凈利潤大降41.6%之后，今年一季度其凈利潤再度下滑247.9%。隨著業(yè)績斷崖式下滑，湘鄂情慘遭評級機(jī)構(gòu)下調(diào)信用等級。

根據(jù)鵬元資信評估有限公司（以下簡稱鵬元資信）發(fā)布的信用評級報(bào)告，其已將湘鄂情主體長期信用等級由AA級下調(diào)至AA-級，將本期債券信用等級由AA級下調(diào)至AA-級，評級展望調(diào)整為負(fù)面。

一年后 鵬元資信說法迥異

誰也不曾想到，湘鄂情的信用等級下調(diào)速度如此之快。2012年3月29日，湘鄂情發(fā)行了期限為5年的公司債，發(fā)行規(guī)模不超過4.8億元人民幣，截至2011年12月20日的信用等級為AA。一年之后，其AA級已經(jīng)被降級為“AA-”。

鵬元資信在去年初時(shí)認(rèn)為，湘鄂情具備較好的品牌認(rèn)知度，隨著公開上市、門店分布網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張以及品牌差異化定位，公司品牌優(yōu)勢將進(jìn)一步增強(qiáng)；向上游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展有利于保證公司原材料質(zhì)量以及降低公司成本；資產(chǎn)負(fù)債率較低，其較強(qiáng)的盈利能力和良好的現(xiàn)金生成能力減輕了公司債務(wù)償還的壓力。

一年之后，鵬元資信卻給出了截然相反的說法。“目前大部分門店呈虧損狀態(tài)、未來公司酒樓業(yè)務(wù)盈利情況存在較大不確定性、盈利情況存在較大不確定性。”

根據(jù)評級報(bào)告描述，AA級為“償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險(xiǎn)很低。”A級為“償還債務(wù)能力較強(qiáng)，較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)較低。”實(shí)際上，級別變化與文字字面意思相差較遠(yuǎn)。

一位券商固定收益部負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露,“按照行業(yè)慣例，主體評級在‘AA級’的公司才能被市場認(rèn)可，也就是行業(yè)承認(rèn)的最低等級。”根據(jù)他的描述，主體評級為AA-的公司說明估值 “已經(jīng)非常一般，”一旦主體評級將為A級則意味著公司的資質(zhì)“比較差”。

在業(yè)內(nèi)看來，“AA-”的債信評級意味著湘鄂情的債券已觸及“紅線”。根據(jù)深交所發(fā)布《關(guān)于公司債券發(fā)行、上市、交易有關(guān)事宜的通知》規(guī)定，公司債券作為回購質(zhì)押券的標(biāo)準(zhǔn)為主體評級和債券評級均在AA級（含）以上。無主體評級且債項(xiàng)評級為AA-，應(yīng)為不具備計(jì)入回購質(zhì)押庫條件。也就是說，隨著湘鄂情的主體評級和債券評級都降至AA級以下，其公司債不可作為債券質(zhì)押式回購交易的質(zhì)押券。

主營不濟(jì) 控股股東忙減持

限制“三公消費(fèi)”等政策對于湘鄂情影響有多大？

2012年湘鄂情餐飲服務(wù)收入同比增長7.03%，遠(yuǎn)低于2011年的34.45%；主營業(yè)務(wù)收入同比增長9.73%，增速較2011年回落24.26個(gè)百分點(diǎn)。2013年一季度，其營業(yè)收入同比下滑33.31%。

在主營節(jié)節(jié)敗退的情況下，今年以來，湘鄂情控股股東孟凱和一致行動(dòng)人克州湘鄂情投資控股有限公司先后3次發(fā)布公告減持公司股份，減持?jǐn)?shù)量合計(jì)達(dá)4000萬股。鵬元資信認(rèn)為，“如若未來孟凱和一致行動(dòng)人持續(xù)減持公司股份，或?qū)镜慕?jīng)營穩(wěn)定性帶來一定影響。”