6月A股強(qiáng)震 三大堰塞湖依然懸頂

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

這是一個(gè)令人意外的6月。

當(dāng)央行這個(gè)“奶媽”突然狠下心不喂奶，習(xí)慣了衣來伸手飯來張口的商業(yè)銀行們，突然發(fā)現(xiàn)自己餓起了肚子。

從3%到30%，到底有沒有人在操縱隔夜利率？

如果說有人操縱，我們更愿意相信肇事者是扭曲的心態(tài)和扭曲的規(guī)則。出來混，遲早要還的。當(dāng)利率杠桿化讓銀行業(yè)能夠逆經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)的同時(shí)，他們也該料到去利率杠桿化這把鍘刀的鋒利。

“光大銀行對(duì)興業(yè)銀行的同業(yè)拆借資金本應(yīng)到期，但因?yàn)轭^寸緊張光大毀約，導(dǎo)致興業(yè)銀行的千億到期資金都未收回，兩家銀行資金面齊齊告急，不得不多次向四大行拆借資金”。6月初，當(dāng)市場(chǎng)傳出這條消息時(shí)，幾乎沒人相信。

到了6月中旬，當(dāng)隔夜拆借利率持續(xù)上漲至最高30%，某行因“停兌”造成了大面積故障的傳聞。

實(shí)際上，早在3月中旬，就有海外機(jī)構(gòu)預(yù)判到這場(chǎng)銀行業(yè)的風(fēng)波會(huì)出現(xiàn)。3月18日，美國(guó)摩根大通銀行在發(fā)布的研究報(bào)告中，建議客戶減持中國(guó)股票，同時(shí)購(gòu)買看空中國(guó)四大銀行的衍生品，主要理由是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和通脹加速。

摩根大通另一位分析師凱瑟琳·雷也發(fā)表報(bào)告指出，中國(guó)的政策制定者可能在今年內(nèi)緊縮流動(dòng)性以限制通脹，非銀行金融的滋生導(dǎo)致現(xiàn)在很難判斷管理層推出限制信貸成長(zhǎng)措施的規(guī)模和時(shí)機(jī)選擇，這給中國(guó)市場(chǎng)帶來了更多的“不確定性”。

3月之后，海外機(jī)構(gòu)提示的“影子銀行”兌現(xiàn)了。而在當(dāng)時(shí)，身在A股之中的人士都在鄙視海外機(jī)構(gòu)“一邊看空一邊加倉(cāng)”的陽(yáng)謀。

銀行業(yè)的地震就這么出現(xiàn)了，帶來的連鎖反應(yīng)把A股嚇了一大跳。1949點(diǎn)的前底瞬間告破，上百億元期貨資金、融資賬戶被打爆，不得不在1900點(diǎn)下方賣股求生。

政策面的真空，讓市場(chǎng)不得不面對(duì)更多的“爛攤子”。巨震之后，股市還有多個(gè)“堰塞湖”等待爆破？

最為市場(chǎng)熟悉的股市堰塞湖，就是IPO。市場(chǎng)曾判斷IPO在2500點(diǎn)重啟，顯然，當(dāng)前的行情很難完成這一目標(biāo)。

無論如何，IPO必然會(huì)重啟。只是在經(jīng)歷了銀行“錢荒”后，市場(chǎng)擔(dān)心又加上了銀行資金這個(gè)堰塞湖。

在去利率杠桿化和推動(dòng)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的大背景下，那些通過“影子銀行”而游離于股市的資金，也面臨潰堤的風(fēng)險(xiǎn)。一旦央行推動(dòng)去杠桿化的動(dòng)作加大，市場(chǎng)的資金面將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，我們無法忽視市場(chǎng)的另一大結(jié)構(gòu)性堰塞湖——創(chuàng)業(yè)板。在這輪破1900點(diǎn)的暴跌中，當(dāng)主板跌得不成人形時(shí)，不少創(chuàng)業(yè)板個(gè)股不但沒有下跌，甚至還創(chuàng)下新高。

遺憾的是，A股市場(chǎng)永遠(yuǎn)都是泥沙俱下，面臨高估值的創(chuàng)業(yè)板，難保不會(huì)遭遇估值回歸的壓力。從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的日線圖上看，創(chuàng)業(yè)板的堰塞湖大有開閘放水的可能。

還有多少余震，市場(chǎng)只能祈禱。

專題：《6月A股巨震》