借道資管計(jì)劃 誠(chéng)志股份高管抱團(tuán)參與定增

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 賈麗娟    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 賈麗娟

上市公司再融資、高管增持、資產(chǎn)管理計(jì)劃，當(dāng)這些看上去似乎沒(méi)有太多關(guān)聯(lián)的詞匯，被誠(chéng)志股份（000990，收盤(pán)價(jià)8.71元）一紙定增公告串聯(lián)起來(lái)時(shí)，立刻引發(fā)各方關(guān)注。

該公司高管擬通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃借道參與定增，根據(jù)該計(jì)劃合同約定，其背后所暗藏的“杠桿效應(yīng)”，讓高管們?cè)谙硎芨哳~收益的同時(shí)，也面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。而公司的股價(jià)，便成為其中的關(guān)鍵。

高管斥資2784萬(wàn)認(rèn)購(gòu)400萬(wàn)股

近日，誠(chéng)志股份發(fā)布公告稱，公司擬以6.96元/股的價(jià)格定向增發(fā)9000萬(wàn)股，除了大股東清華控股公司將認(rèn)購(gòu)2800萬(wàn)股外，認(rèn)購(gòu)1200萬(wàn)股的富國(guó)-誠(chéng)志集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，立刻吸引了各方的關(guān)注。

公告透露，富國(guó)-誠(chéng)志集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，是由富國(guó)基金設(shè)立和管理，專門(mén)用于投資誠(chéng)志股份此次非公開(kāi)發(fā)行的股票。根據(jù)誠(chéng)志股份與富國(guó)基金簽署的股份認(rèn)購(gòu)合同約定，該資產(chǎn)管理計(jì)劃存續(xù)期為5年，認(rèn)購(gòu)的股票自此次非公開(kāi)發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

該資管計(jì)劃的特殊點(diǎn)在于，資金分為兩部分，除了A級(jí)委托人（外部投資人）認(rèn)購(gòu)800萬(wàn)股合計(jì)5568萬(wàn)元外，斥資2784萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)400萬(wàn)股的B級(jí)委托人，正是誠(chéng)志股份部分董事、高管和骨干員工。公告稱，A級(jí)委托人和B級(jí)委托人的收益分配方式由該資管計(jì)劃的資產(chǎn)管理合同約定。

針對(duì)該計(jì)劃特性，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者人身份對(duì)富國(guó)基金相關(guān)人士咨詢后得知，此類計(jì)劃一般收益率約在5%，類似債券基金。該人士進(jìn)一步解釋稱，A級(jí)是優(yōu)先級(jí)，享受的是定額收益，這個(gè)收益由整個(gè)（資產(chǎn)管理）組合來(lái)出。相當(dāng)于B級(jí)向A級(jí)借錢，只有滿足了A級(jí)的收益之后，剩余的收益才屬于B級(jí)，后者承擔(dān)了最主要的風(fēng)險(xiǎn)。

毫無(wú)疑問(wèn)，這樣的方式對(duì)于絕大部分投資者來(lái)說(shuō)十分新鮮，而誠(chéng)志股份證券部人士也表示，（公司）走得比較前沿，之前很少有公司這樣做。她還表示，公司咨詢了律師、會(huì)計(jì)師等專業(yè)機(jī)構(gòu)，結(jié)論是方案可行。

股價(jià)決定高管盈虧

對(duì)于誠(chéng)志股份高管借道資產(chǎn)管理計(jì)劃方式，參與上市公司定增。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是一種另類的 “股權(quán)激勵(lì)”方式。

北京仁達(dá)方略管理咨詢有限公司董事長(zhǎng)王吉鵬告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這種方式“對(duì)高管的激勵(lì)性更強(qiáng)，捆綁性更強(qiáng)。”他表示，這個(gè)方案可以認(rèn)為是另外一種長(zhǎng)期 “金手銬”，但是相對(duì)股權(quán)激勵(lì)這種可以放棄的“空頭支票”，讓高管拿出真金白銀購(gòu)買公司股票，即正向有動(dòng)力，反向有懲罰。他同時(shí)表示，一個(gè)合理的存續(xù)期，是激勵(lì)的前提條件。“否則把幾年的收益放到一年當(dāng)中，業(yè)績(jī)搞上去之后馬上撤走，也不行。”

實(shí)際上，誠(chéng)志股份方面也表示鎖定期長(zhǎng)達(dá)三年，證明（公司高管）對(duì)未來(lái)有信心。不過(guò)記者注意到，暫且不提未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)如何，至少目前開(kāi)了個(gè)好頭。截至昨日收盤(pán)，公司股價(jià)為8.71元/股，明顯高于6.96元/股的增發(fā)價(jià)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者做了一個(gè)簡(jiǎn)單的估算，如果按照A級(jí)委托人每年5%的收益，5568萬(wàn)元的本金意味著參與定增的高管每年需要支付約278萬(wàn)元，三年共計(jì)835萬(wàn)元。這筆資金折算到高管們400萬(wàn)股的持股成本上，即在6.96元/股的基礎(chǔ)上每股增加2.09元，即9.05元。也就是說(shuō)，即使不考慮其他的費(fèi)用，如果三年后誠(chéng)志股份股價(jià)低于9.05元/股，參與定增的高管可能就會(huì)面臨賠錢的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，如果富國(guó)-誠(chéng)志集合資產(chǎn)管理計(jì)劃實(shí)際收益率在5%以上，那么盈虧平衡點(diǎn)還會(huì)更高。