券商公募業(yè)務(wù)疑似卡殼

6月3日是證券公司獲準(zhǔn)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)的第一個(gè)工作日，但不少券商在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)卻表示，雖然緊鑼密鼓的籌備多時(shí)，但申請(qǐng)遞交卻并不容易。

開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)的架構(gòu)成為絕大多數(shù)券商卡殼的主要原因，短期內(nèi)恐將只有五家已有資管子公司的券商能遞交申請(qǐng)，多數(shù)摩拳擦掌已久的券商只好尋路“曲線救國(guó)”。

此外，券商人士透露，監(jiān)管部門人士此前已在一次內(nèi)部會(huì)議上明確表示“六一”大限后大集合產(chǎn)品既不允許新設(shè)，也不再允許投資者申購(gòu)，但截至目前尚未下發(fā)正式文件明確如何操作，大集合產(chǎn)品何去何從仍是未知數(shù)，業(yè)界尚在等待細(xì)則。

誰(shuí)來(lái)?yè)屌埽?/p>

事實(shí)上，符合條件申請(qǐng)開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)的券商不在少數(shù)。按照《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，證券公司開(kāi)展該業(yè)務(wù)的條件為：符合資產(chǎn)管理總規(guī)模不低于200億元或集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不低于20億元等。當(dāng)時(shí)，業(yè)界初步估計(jì)有16家證券公司符合條件。而招商證券(600999)最新的研究報(bào)告則顯示，截至5月31日，券商集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)3193億元，理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)3095億元。其中，38家券商的集合理財(cái)規(guī)模在20億元以上，上市公司中則有中信、海通、華泰等13家符合20億元門檻。

前述暫行規(guī)定發(fā)布后，數(shù)家券商均已表示在積極籌備遞交申請(qǐng)，但接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的多家券商均表示，尚未遞交申請(qǐng)，難題在于如何開(kāi)展業(yè)務(wù)。

消息人士透露，此前監(jiān)管部門專門就券商開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)召開(kāi)內(nèi)部會(huì)議，有關(guān)負(fù)責(zé)人明確提出，券商開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)必須符合兩大規(guī)定：一是沒(méi)有資管子公司的券商須成立和資管并行的基金一級(jí)部門，二是此類公司如果旗下?lián)碛谢鸸竟蓹?quán)，則需要把相應(yīng)高管撤回。（下轉(zhuǎn)A02版）

（上接A01版）如是規(guī)定的目的，是為了確保開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)的部門獨(dú)立，除確保風(fēng)險(xiǎn)隔離外，還能防止利益沖突。

但這一規(guī)定讓不少證券公司犯難，一家資管業(yè)務(wù)規(guī)模較大的證券公司負(fù)責(zé)人透露，“我們公司領(lǐng)導(dǎo)基本不贊同再設(shè)立一個(gè)一級(jí)部門做基金業(yè)務(wù)，本來(lái)資管業(yè)務(wù)賺錢就不多，這下等于需要重新鋪一個(gè)大攤子”。他表示，目前多數(shù)證券公司籌備公募基金的主力人馬均來(lái)自資管部門，拆成兩個(gè)一級(jí)部門運(yùn)作成本高且難以整合公司內(nèi)部資源。而由于多數(shù)滿足開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)的券商旗下均有基金公司（據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，券商系基金公司共42家），證監(jiān)會(huì)要求撤回基金公司高管這一條款更是讓不少券商直呼難以接受，沒(méi)有哪家券商愿意撒手對(duì)基金公司的掌控。

摸索解題

對(duì)于面臨的政策難題，一家上市券商高管表示公司雖然早就搭建好了籌備隊(duì)伍，但具體如何解決與政策沖突這一難題還需董事會(huì)最后裁決，預(yù)計(jì)最終拿出方案再上報(bào)最早已是下半年的事情。

“按照這樣的規(guī)定，現(xiàn)在唯一能申請(qǐng)公募基金牌照的公司只剩下了擁有資產(chǎn)管理子公司的五家券商，他們可以在子公司下設(shè)管理資管和公募基金的兩個(gè)并行的部門，即容易整合內(nèi)部資源又避免了風(fēng)險(xiǎn)”，券商人士表示，目前，僅有東方證券、國(guó)泰君安、浙商證券、光大證券(601788)及海通證券(600837)已設(shè)立資管子公司，這五家公司或率先遞交申請(qǐng)。

一家已有資管子公司的券商高管也透露尚未遞交申請(qǐng)，一方面是等待細(xì)則下發(fā)，另一方面則是忙于趕上資管末班車，“對(duì)券商來(lái)說(shuō)，做大集合產(chǎn)品更合算、收益更高，目前行業(yè)里絕大部分大集合產(chǎn)品都會(huì)提取收益20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基金的申購(gòu)贖回費(fèi)用，做公募基金則沒(méi)有這個(gè)收入，若不是考慮到大集合即將叫停，券商也不會(huì)有那么高的積極性做公募產(chǎn)品。”

而其他沒(méi)有資管子公司的券商恐難搭上公募基金首班車，一些證券公司正在醞釀將其資管分公司改為資管子公司以規(guī)避政策制約，但這必然延后券商普遍開(kāi)展業(yè)務(wù)的時(shí)間。

前述券商人士同時(shí)透露，“證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部的領(lǐng)導(dǎo)則會(huì)上鼓勵(lì)券商探索更多的開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)的模式，不知道是否會(huì)有別的券商想出解決之道。”但有資管人士對(duì)表示如果政策沒(méi)有指出明路，恐怕券商短期內(nèi)無(wú)路可走，希望監(jiān)管部門考慮行業(yè)現(xiàn)狀，做好頂層設(shè)計(jì)。

迷茫的大集合

盡管困難重重，但絕大多數(shù)券商均用足氣力搶灘公募基金業(yè)務(wù)。一方面為了符合證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)模，另一方面為了搭上集合產(chǎn)品的末班車，5月證券行業(yè)集體突擊搶跑，一個(gè)月內(nèi)成立266只集合理財(cái)產(chǎn)品，成立規(guī)模高達(dá)388億元，可見(jiàn)行業(yè)對(duì)開(kāi)展公募基金的熱情。

招商證券分析認(rèn)為，由于公募基金投資者門檻較券商集合理財(cái)產(chǎn)品門檻更低，券商大集合轉(zhuǎn)向公募業(yè)務(wù)后，將有效拓寬券商資管業(yè)務(wù)的客戶群，有助于迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。但由于目前大集合轉(zhuǎn)公募的業(yè)務(wù)具體細(xì)則尚未出臺(tái)，對(duì)券商資管業(yè)務(wù)的具體影響尚不明晰。

但在積極追趕的同時(shí)，更多券商資管部負(fù)責(zé)人仍在等待政策明確大集合產(chǎn)品何去何從。“此前監(jiān)管部門在內(nèi)部會(huì)議上提及過(guò)，理論上"六一"大限之后，券商不再允許設(shè)立大集合新產(chǎn)品、投資者新申購(gòu)產(chǎn)品也將被叫停，今天一上班我特意跟渠道打聽(tīng)過(guò)申購(gòu)能否照常允許，但是同事回復(fù)我還沒(méi)有進(jìn)一步消息，我們也不知道下一步大集合產(chǎn)品怎么辦”，北京一家券商資管負(fù)責(zé)人透露，監(jiān)管部門計(jì)劃針對(duì)大集合產(chǎn)品發(fā)文，但目前尚未收到正式通知，但已有的大集合產(chǎn)品延續(xù)到存續(xù)期結(jié)束將是大概率事件。

而對(duì)于部分未達(dá)到開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的券商而言，大集合產(chǎn)品的大門關(guān)上之后，在理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)唯一可圖的僅有小集合和定向產(chǎn)品，行業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)必將日趨激烈。

原文：http://stock.hexun.com/2013-06-04/154809227.html