震蕩行情關(guān)注穩(wěn)定機會 四條主線把握優(yōu)質(zhì)籌碼

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策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。

上周五，市場在2200點的下方逐步企穩(wěn)反彈。滬指在地產(chǎn)、券商、銀行等板塊的階梯上漲后收出一根中陽線，使股指短期再度觸到春節(jié)后下降通道的上軌，而這一走勢與3月20日的那根陽線如出一轍。因此，后期能否突破下降通道，展開上漲行情有很大不確定性。能否持續(xù)發(fā)展還有賴于周邊市場，特別是香港市場的配合。然而，透過上周市場的變化，有兩點值得關(guān)注，首先，指標股的估值優(yōu)勢能確保市場維持弱平衡；其次，優(yōu)質(zhì)籌碼已經(jīng)成為市場的稀缺資源，存在著穩(wěn)定、持續(xù)的獲利機會。

既然大盤技術(shù)面的突破還有不確定性，那么我們就重點談一下優(yōu)質(zhì)籌碼的幾個特征。

非周期性行業(yè)是優(yōu)質(zhì)籌碼的第一屬性。這一點可以從兩個方面來論證。首先，從分類指數(shù)的運行看，今年以來至今，漲幅最高的是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，累計上漲24.98%；其次是中小板指數(shù)為16.12%；而位于最后的是上證50指數(shù)，下跌1.6%；滬深300指數(shù)基本收平。在分類指數(shù)的運行圖中，上證綜合指數(shù)、深圳成份股指數(shù)以及滬深300基本都是運行在春節(jié)后下跌的通道之中；而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)以箱體震蕩為主。雖然估值的壓力使其觸及到箱體的上沿時就會劇烈的震蕩、回落，但是一旦市場穩(wěn)定，機會就再度顯現(xiàn)。

其次，從行業(yè)分類看（中信的行業(yè)分類），醫(yī)藥、軍工、電子元器件、傳媒、家電成為今年以來漲幅最高的行業(yè)，其漲幅均超過15%。與此形成明顯反差的是煤炭、有色金屬、鋼鐵等行業(yè)的大幅下跌。其中景氣度明顯下降的是煤炭行業(yè)，大部分股價已經(jīng)回到了1949點啟動前的位置?？梢?，股價的結(jié)構(gòu)性調(diào)整完全順應經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景，消費潛力和創(chuàng)新活力在市場的作用日趨突出。

業(yè)績增長是優(yōu)質(zhì)籌碼的第二屬性。目前看，創(chuàng)業(yè)板、中小板存在估值的泡沫是市場的共識，也是甄別優(yōu)質(zhì)籌碼以及操作過程中的最大風險所在。因此，可以從動態(tài)業(yè)績變化角度來衡量優(yōu)質(zhì)籌碼所具備的特征。

以業(yè)績分析為例，目前年報業(yè)績已經(jīng)基本明朗，所以要把公司業(yè)績變化的眼光放在一季度甚至二季度的業(yè)績預期上?？梢园l(fā)現(xiàn)，那些業(yè)績大幅預增的公司股票價格運行的穩(wěn)定性明顯高于業(yè)績不確定或者業(yè)績下降的公司股票價格。一批業(yè)績高增長的公司，其股票價格在大盤調(diào)整中反而不斷地創(chuàng)出新高。目前，已經(jīng)進到一季度業(yè)績披露密集時期，因此，在分析一季度業(yè)績的同時，還要關(guān)注二季度業(yè)績變化情況，由此才能更了解、把握業(yè)績變化的趨勢性和持續(xù)性。

“題材”是優(yōu)質(zhì)籌碼活躍的催化劑。從優(yōu)質(zhì)籌碼運行的整體運行節(jié)奏看，基本延續(xù)了蓄勢、沖高、回調(diào)、再蓄勢的過程，而在快速沖高的過程往往會有催化劑起作用，因此可以從催化劑的角度來把握運行節(jié)奏。除了動態(tài)的關(guān)注行業(yè)基本面變化的節(jié)奏，如環(huán)保、軍工、4G等題材外，一些高成長優(yōu)質(zhì)籌碼的大比例送股也是股價階段性活躍的誘因，因此，那些推出大比例送股的優(yōu)質(zhì)公司、其送股消息公布和除權(quán)后存在著階段性機會。

另外，技術(shù)性特點是也是把握優(yōu)質(zhì)籌碼可以參考的重要因素。從市場震蕩中可見，一批優(yōu)質(zhì)上市公司的股價時常在大盤調(diào)整結(jié)束后都有創(chuàng)出新高的機會，而在調(diào)整蓄勢階段縮量比較明顯，強勢的特征突出。因此，在大盤震蕩過程中往往會給投資者提供非常好的介入機會。由于優(yōu)質(zhì)籌碼具備抗周期、高增長等特點，在經(jīng)濟增速下降時期這類公司不是很多，所以其實優(yōu)質(zhì)籌碼目前已經(jīng)成為市場的稀缺資源，在把握好估值合理的情況下具備中長期的投資價值。

(作者為新時代證券研發(fā)中心總經(jīng)理）