“代持養(yǎng)券”灰幕揭開 固定收益圈風(fēng)聲鶴唳

更多的跡象顯示，一場涉及固定收益行業(yè)代持養(yǎng)券灰幕的較高規(guī)格的排查也許正在向銀行、券商、基金等行業(yè)展開。

今日，萬家基金發(fā)布公告稱，原固定收益部投資總監(jiān)鄒昱因個(gè)人行為正被公安部門調(diào)查，其與本公司的勞動(dòng)合同已解除。

記者獲悉，鄒昱或因此前代持債券和利益輸送被公安部門帶走調(diào)查。昨有媒體報(bào)道，早在一個(gè)多月前，中信證券(600030)固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x已經(jīng)被公安機(jī)關(guān)帶走，但目前尚無法證實(shí)與此事的關(guān)聯(lián)。據(jù)稱，一場排查風(fēng)暴正在由多個(gè)部門組織之下，在債券和銀行間市場展開。

傳聞之下，整個(gè)固定收益圈人心惶惶。若干家固定收益投資表現(xiàn)不俗的基金公司近期都風(fēng)傳有相關(guān)人員接受調(diào)查；有報(bào)道稱，此前有部分銀行和券商也受到監(jiān)管部門排查。但昨日相關(guān)基金公司回復(fù)本報(bào)記者，目前未受到監(jiān)管層的調(diào)查，傳聞所涉相關(guān)人員目前也都在崗。

由于代持養(yǎng)券涉及套利和規(guī)避監(jiān)管，此前管理層予以叫停，但由于監(jiān)管難度較高仍屢禁不止。受此番監(jiān)管動(dòng)作影響，鄒昱事件后，部分基金公司緊急核查，以防“觸雷”。

所謂代持養(yǎng)券，就是“表外化”放大杠桿，進(jìn)行債券交易。代持的“灰色”之處在于，把債券過戶給第三方賬戶，再與對方私下約定時(shí)間與價(jià)格進(jìn)行回購。

通過代持養(yǎng)券，一方面可以在年末、季末等時(shí)點(diǎn)掩蓋賬戶虧損，另一方面，由于代持都是點(diǎn)對點(diǎn)進(jìn)行交易，這種隱蔽性也使其難免與內(nèi)幕交易、利益輸送相關(guān)聯(lián)。

記者了解到，代持很多是通過與丙類賬戶交易完成，這類占據(jù)銀行間市場大半壁江山的非金融機(jī)構(gòu)賬戶，不乏專營此道之舉。丙類賬戶大多是非上市的中小機(jī)構(gòu)，報(bào)表上的名義盈虧對于投資者本身影響并不大。

內(nèi)幕交易的做法則更為復(fù)雜，其往往涉及非法利益輸送。現(xiàn)階段通過內(nèi)幕交易進(jìn)行非法利益輸送主要通過異常的結(jié)算模式和結(jié)算價(jià)格來進(jìn)行。

據(jù)悉，市場上結(jié)算模式有款券對付、見券付款、見款付券等。當(dāng)交易雙方在市場上的地位、規(guī)模、影響力存在巨大差距的時(shí)候，強(qiáng)勢方可能最終能達(dá)成對自己有利、風(fēng)險(xiǎn)較小，但對弱勢方不利、存在巨大風(fēng)險(xiǎn)敞口的付款方式。

業(yè)內(nèi)人士指出，是否強(qiáng)勢則由多種原因構(gòu)成，當(dāng)存在內(nèi)幕交易和非法利益輸送時(shí)，交易一方金融機(jī)構(gòu)的人員與丙類賬戶的人員相勾結(jié)，丙類賬戶實(shí)質(zhì)成為強(qiáng)勢方，利用有利的結(jié)算方式，以及收付款和收付券之間的時(shí)間差，實(shí)現(xiàn)空手套白狼，甚至還存在金融機(jī)構(gòu)直接低價(jià)賣出、高價(jià)回購債券等形式向丙類戶直接送錢的行為。