日元半年貶值23% 汽車笑軟件哭家電業(yè)淡定

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 王一鳴    

每經(jīng)實習(xí)記者 王一鳴

日本央行行長黑田東彥上任伊始，推出遠超預(yù)期的“超大規(guī)模量化寬松政策”，致使日元對全球主要貨幣再次大幅貶值?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，據(jù)央行貨幣政策司公布的銀行間外匯市場人民幣匯率中間價數(shù)據(jù)顯示，今年4月11日，100日元對人民幣6.2647元；而去年10月11日，100日元對人民幣8.1170元。半年時間，日元對人民幣貶值22.82%。

一位券商策略分析師在接受記者采訪時表示，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，日本作為中國第五大貿(mào)易伙伴，2012年雙邊貿(mào)易總值為3294.5億美元。在目前A股上市公司中，電子制造、汽車、軟件外包、家電等行業(yè)與日本保持著密切的貿(mào)易和技術(shù)往來，以日元作為結(jié)算方式的企業(yè)不在少數(shù)。

那么，日元對人民幣貶值將惠及哪些企業(yè)？又將對哪些企業(yè)構(gòu)成一定的負面影響呢？

汽車：降低進口零部件成本/

近日，滬上一位券商汽車行業(yè)分析師在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，對車企而言，一些與日系品牌有合作關(guān)系、需從日本采購整車與配件的上市公司將直接受益于日元對人民幣貶值。

4月11日，一汽轎車（000800，收盤價8.35元）2012年業(yè)績快報顯示，去年營收233.85億元，同比降28.38%；凈利潤為虧損7.56億元，同比降448.87%。但同時披露的2013年一季報預(yù)告卻出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，顯示公司一季度產(chǎn)品銷量同比增7%，營收同比增2.4%，預(yù)計盈利3億元～4億元。這一數(shù)據(jù)大出市場意料，因為去年同期公司尚虧損1086萬元。預(yù)增公告發(fā)布當(dāng)日，公司股價“一”字漲停，4月12日續(xù)漲4.51%。

對一季度大舉扭虧原因，一汽轎車表示，一季度國內(nèi)車市需求升溫，價格相對平穩(wěn)；自2012年10月以來，日元持續(xù)貶值，降低了公司進口零部件成本；同時，公司深化成本費用管控力度，因此業(yè)績扭虧為盈。

記者注意到，除一汽轎車之外，龐大集團（601258，收盤價5.26元）作為日本斯巴魯汽車在國內(nèi)最大的經(jīng)銷商，公司曾在2011年年報中對日元匯率波動進行過描述：因2011年日元匯率回落加之結(jié)算外匯變更為美元，最終形成匯兌收益8702萬元。

由于尚未披露2012年年報，對本次日元貶值影響，記者上周五數(shù)次致電龐大集團證券辦，但電話無人接聽。

上述分析師對記者表示，龐大集團之前匯兌損益主要為公司從日本富士重工株式會社采購斯巴魯整車和零部件時日元匯率變動所致。受困于乘用車市場增速放緩，汽車銷售未達預(yù)期且新開網(wǎng)點難以貢獻利潤等影響，龐大集團此前預(yù)計2012年虧損6億元～7.5億元。與此同時，由于數(shù)年快速擴張，公司資金鏈承壓。若日元中期保持低位，公司采購成本有望降低，可緩解部分經(jīng)營壓力。

今年1月18日，龐大集團公告稱，將與日本富士重工合資成立銷售公司斯巴魯汽車（中國），合資公司注冊資本為29.5億日元，其中龐大集團出資11.8億日元，占比40%。資料顯示，隨著斯巴魯汽車（中國）開始運營，龐大集團將由斯巴魯區(qū)域總代理商變?yōu)槿珖ㄒ豢偞砩痰墓蓶|。

電子元器件：業(yè)內(nèi)分化明顯/

一位券商電子元器件分析師接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，日元貶值對電子元器件行業(yè)公司影響不一：有的公司業(yè)務(wù)以美元結(jié)算，影響偏中性；也有公司因?qū)θ者M行原材料采購而獲益；但若客戶為日企且以日元作為結(jié)算單位，或競爭對手是日企，則對國內(nèi)企業(yè)存在一定的負面影響。

例如順絡(luò)電子（002138，收盤價15.19元）所在的電感行業(yè)市場競爭較激烈，日本太佑、TDK是公司主要競爭對手。董秘在3月11日2012年度業(yè)績說明會上表示，日元貶值使公司產(chǎn)品價格下降的潛在影響在今年一季度尚未明顯體現(xiàn)，不排除以后將對產(chǎn)品價格產(chǎn)生負面影響。

再如生產(chǎn)應(yīng)用于單反相機濾波片的水晶光電（002273，收盤價35.12元）于今年2月19日、4月9日在投資者互動平臺上回應(yīng)日元貶值影響時表示，因所處行業(yè)特點，如數(shù)碼相機客戶群基本集中于日本市場，公司日本區(qū)業(yè)務(wù)有部分訂單以日元結(jié)算，日元走低會對公司造成一定影響。

記者了解到，行業(yè)中一些公司存在對日業(yè)務(wù)，但以美元結(jié)算，如從事柔性電路與材料的研發(fā)和生產(chǎn)的丹邦科技（002618，收盤價14.56元）對日業(yè)務(wù)占比逾六成，公司董秘凌友娣此前在接受記者采訪時表示，日元貶值對公司影響不大，一方面公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)基本以美元結(jié)算、還有部分港元；另一方面，公司主要材料從日本進口，從這個角度來看，是受益于日元貶值的。

另有業(yè)內(nèi)人士認為，本輪日元貶值或令液晶面板制造商京東方A（000725，收盤價2.41元）受益。公司在2011年年報中曾對外匯風(fēng)險作出敏感性分析：日元匯率變動使人民幣升值5%將導(dǎo)致股東權(quán)益和凈利潤增加3.89億元。此外公司2012年半年報顯示存在169.04億日元短期借款。

因京東方A2012年年報尚未披露，記者以投資者身份致電上市公司，證券辦工作人員表示，日元貶值對公司有一定的積極影響，公司有部分原材料會從日本采購，但整體正逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化配套，例如8.5代線基本國產(chǎn)化。公司年報中仍將對匯率變動問題作敏感性分析。

軟件外包：日元貶值有負面作用/

一位軟件行業(yè)分析師在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，日元貶值將使軟件外包行業(yè)業(yè)績承壓，特別是對以日元結(jié)算的軟件外包企業(yè)存在負面影響。

以海隆軟件（002195，收盤價11.02元）為例，公司對日軟件外包業(yè)務(wù)占比逾七成，2012年業(yè)績增速較2011年大幅放緩，實現(xiàn)凈利0.66億元，同比增2%。而在2011年凈利增速高達43.73%。按地區(qū)劃分，海隆軟件在日本地區(qū)營收為3.175億元，同比增長1.87%，毛利率同比下降4.43%。公司還持有6.18億日元貨幣資金。

上述分析師對記者提示，業(yè)績增速放緩也影響到公司2011年推出的股權(quán)激勵方案的實施，其考核條件之一為以2010年扣非后凈利潤為基數(shù)，經(jīng)折算的2011年～2013年扣非后凈利潤分別需同比增長50%、13.33%和11.77%。而公司2012年扣非后凈利為5706.18萬元，同比降3.85%。

在4月10日的減資公告中，公司表示，因2012年業(yè)績指標(biāo)不符合第二期解鎖條件，擬回購注銷激勵對象已獲授但尚未解鎖的限制性股票共計60萬股。同時公司在年報中坦承，長期人民幣升值趨勢及日元匯率波動將是壓迫經(jīng)營業(yè)績的重要因素。對日本客戶主要采用日元結(jié)算，運用的遠期結(jié)匯等金融工具已無法完全覆蓋日元貶值帶來的影響，日元貶值直接壓縮公司凈利潤空間。對此，一位公司高管婉拒記者采訪，證券事務(wù)代表高冬冬則建議記者參照年報內(nèi)容。

海通證券在4月10日發(fā)布的研報中表示，海隆軟件四季度單季營收同比下降12.6%，環(huán)比下降20.6%，毛利率水平同比下滑9.0個百分點，營業(yè)利潤率水平降至2010年以來單季數(shù)據(jù)的最低點，顯示出公司業(yè)績已初步受到日元匯率貶值的不利影響，因此將投資評級由“買入”調(diào)低至“增持”。

此外記者還注意到，同樣從事對日軟件外包服務(wù)的東軟股份（600718）2012年年報顯示，公司境外業(yè)務(wù)營收占比不高，為27.16%，不過財務(wù)費用較上年增加5492萬元，匯兌損失為2630.43萬元。民生證券在4月1日對東軟股份的研報中提示，在外包領(lǐng)域，諾基亞對公司業(yè)務(wù)負面影響在減弱，但同時應(yīng)注意日元大幅貶值風(fēng)險。

家電：對出口影響受關(guān)注/

一家大型券商家電分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，就國內(nèi)市場而言，日元貶值對家電行業(yè)影響很小，目前大多數(shù)日本白色家電均在中國采用外包模式，或于中國建立生產(chǎn)線，與國內(nèi)企業(yè)成本差距不大。

長江證券陳志堅在今年1月31日“日元貶值對國內(nèi)家電產(chǎn)業(yè)影響”的專題研究中分析稱，目前我國白電產(chǎn)業(yè)鏈已非常成熟，且在原材料、零部件等方面已擺脫對日資企業(yè)依賴，從國內(nèi)銷售情況來看，本土品牌在中低端市場已占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，日系品牌已退至高端市場，且市場份額也正被逐步蠶食，因此日元貶值難以對白電內(nèi)銷造成影響；而從黑電整機制造企業(yè)角度來看，日元貶值或使國內(nèi)企業(yè)從日本進口上游零部件的成本有所降低。

陳志堅表示，日元貶值對我國家電出口影響更值得關(guān)注，原因在于國內(nèi)品牌在海外市場仍欠缺競爭力，對發(fā)達市場基本通過代工出口，隨著日本家電企業(yè)布局新興市場，同時在本幣貶值及品牌優(yōu)勢助推下，將對中國企業(yè)海外拓展造成沖擊。

此外記者還注意到，還有一些如農(nóng)業(yè)食品類公司雖未將日本作為主業(yè)地區(qū)單獨列出，但也有部分產(chǎn)品出口日本。東方海洋（002086，收盤價10.18元）2012年年報顯示，亞洲地區(qū)業(yè)務(wù)占比為24.57%，公司證代劉益宏對記者表示，公司的亞洲市場主要是日本市場，日元貶值對公司存在一些影響，但因未收集相關(guān)數(shù)據(jù)，尚難明確回答，未來會盡量與客戶商談，以人民幣進行結(jié)算。

面對洶涌的日元貶值潮，前述券商策略分析師補充表示，日元貶值可能迫使經(jīng)濟同樣低迷不振的歐元區(qū)實施進一步寬松與量化。對中國而言，這將增大輸入性壓力，又在一定程度上削弱出口競爭力，如何應(yīng)對，非常考驗相關(guān)部門和企業(yè)的智慧。