8號文催出債券牛市 債券型私募欲出售部分資產(chǎn)

“我們年初買入了大量5年期AA債券，沒想到銀監(jiān)會3月底下發(fā)了銀行理財新規(guī)，這對我們來說真是大好事。”北京鵬揚投資管理有限公司總經(jīng)理楊愛斌告訴證券時報記者，言語間難掩愉悅之情。

不過，他也坦言，可能會趁這波行情將不太看好的債券資產(chǎn)全部出售，“今年債市可能難以維持去年以來的牛市”。

8號文出臺，加之3月采購經(jīng)理人指數(shù)弱于預(yù)期、通脹擔(dān)憂減退，3月下旬以來債市全局開始反彈，扭轉(zhuǎn)了春節(jié)后的市場頹勢。

3月底以來，信用債市場基本收回了2月中旬至3月中旬的失地。中債收益率曲線數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，信用產(chǎn)品整體下行為主。此外，利率債市場也集體走強，央票收益率曲線整體漲跌互現(xiàn)，固息金融債收益率曲線（進出口行和農(nóng)發(fā)行）整體小幅下行。

在一位不愿具名的債券型私募人士看來，8號文將導(dǎo)致社會融資總量收縮，對經(jīng)濟增長不利，而對于債市來說則改善了其基本面。此外，為了應(yīng)對新規(guī)，一些股份制銀行投資債券的需求也將增加。

“債券需求上升，但供給尚未擴容，因而導(dǎo)致價格上行，預(yù)計最遲6月份供給就會擴容，這中間有一定滯后。目前我們比較看好副省級、計劃單列市以及直轄市平臺發(fā)行的城投債，相信城投債會進行一輪系統(tǒng)性重新定價。”楊愛斌說。

“雖然新規(guī)對于債市整體利好，但值得注意的是一些評級較低的債券品種可能面臨著更大的風(fēng)險。”前述不愿具名私募人士告訴記者，“從資質(zhì)來看，采用非標融資的一般資質(zhì)不高，在非標融資通道被堵死以后，這部分企業(yè)的資金鏈更易出問題，因而發(fā)債的資質(zhì)會下沉。”

楊愛斌亦認為，8號文的長期影響還需要看其執(zhí)行力度，畢竟銀行的創(chuàng)新手段有很多，由于社會融資總量還需要增長，堵住一種渠道后其他渠道可能會爆發(fā)。

在收益率經(jīng)過一輪快速下行后，市場機構(gòu)對短期行情的態(tài)度也正在恢復(fù)理性。申銀萬國最新發(fā)布的報告指出，目前的經(jīng)濟基本面態(tài)勢雖不值得樂觀，但嚴重程度仍遠不可與2012年6、7月份相比，關(guān)鍵期限利率債品種收益率的繼續(xù)下行將面臨隱憂。

受訪的陽光私募人士均認為，8號文對于債市整體利好，但從中長期來看，未來宏觀數(shù)據(jù)的公布可能會修正市場對經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，對債市收益率繼續(xù)下行的時間和空間不可過于樂觀。

“2011年和2012年由于股市低迷，債券市場憑借穩(wěn)定的收益率維持牛市，但如果股市的行情起來，債市的好光景可能不再。”私募排排網(wǎng)研究員彭曉武向記者表示。

申銀萬國證券認為，目前這輪收益率回落可能是年內(nèi)最好的賣點之一，且不論幅度，從目前到年底，收益率上行的趨勢已現(xiàn)。

楊愛斌所掌管的公司似乎也有這種想法。“3月份CPI低于預(yù)期，且債市過去一年半時間一直維持牛市。目前我們還在等待4月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，不過會趁著最近這波行情將之前不放心的資產(chǎn)全部出售。”他透露。

此外，據(jù)證券時報記者了解，深圳某大型私募自去年9月便停發(fā)債券類的產(chǎn)品，近期也暫未有債券新產(chǎn)品發(fā)行計劃，“去年債市太火爆，我們還是比較擔(dān)心風(fēng)險。”該私募相關(guān)人士稱。