公私募大佬激辯A股 華夏預估震蕩星石咬定慢牛

每經編輯 每經記者 鄭佩珊 實習記者 皇甫嘉    

每經記者 鄭佩珊 實習記者 皇甫嘉

3月23日下午，雪球2013年度投資策略會拉開帷幕。此時A股市場環(huán)境已不復年初的強勢，年報業(yè)績以及IPO何時重啟等問題都在困擾投資者?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，對于二季度以及下半年A股市場行情，與會的公募與私募大佬意見分歧較大。華夏基金投資總監(jiān)程海泳認為，2013年或表現(xiàn)為“經濟弱復蘇，股市區(qū)間市”，而星石投資總裁楊玲則堅定表示，目前A股已形成資金洼地，市場將出現(xiàn)長牛、慢牛行情，震蕩向上是總趨勢。

但與會者對某些行業(yè)的看淡卻有一致之處，比如格雷投資張可興和中金公司研究部董事總經理郭海燕都表達出了對零售行業(yè)前景的擔憂。

分歧：A股震蕩后是否向上/

《每日經濟新聞》記者注意到，上述策略會吸引了上百名賣方研究員、機構研究員以及個人投資者參與，一名研究員對《每日經濟新聞》記者表示，“買方的頭都過來了，我們肯定也會過來。”

他所謂“買方的頭”，是指華夏基金投資總監(jiān)程海泳。記者從現(xiàn)場得到的發(fā)言名單來看，發(fā)言人包括華夏基金投資總監(jiān)程海泳、星石投資總裁楊玲、新華基金投資總監(jiān)王衛(wèi)東、格雷投資總經理張可興以及和聚投資執(zhí)行合伙人于軍等。除此之外，參會的還有西藏德傳投資管理有限公司董事長姜廣策等著名私募以及數(shù)十家上市公司高層等。一些現(xiàn)場投資者認為，從某種意義上講，這些資本大佬聚集在一起進行探討，本身就可能對后市走勢形成一定影響。

程海泳此次發(fā)言的主題是“復蘇還是偽復蘇？”他的發(fā)言是現(xiàn)場多個發(fā)言中唯一沒有提供書面資料的，而且也不允許拷貝電子資料。而一名券商分析師在聽完程海泳發(fā)言后認為，“還是比較有干貨的。”

根據(jù)記者整理，程海泳發(fā)言時認為，2013年經濟屬于弱復蘇，股市將呈現(xiàn)區(qū)間市，擁有結構性的機會，“但過于一致的預期容易發(fā)生變數(shù)，例如此次春季行情提前一個月啟動。”

華夏基金認為，今年行情有兩種可能：第一種可能是，經濟強復蘇，股市大起大落，政策周期仍發(fā)揮作用，2013年第一和第二季度的GDP增速回升到8%以上，但受制于物價和房價、政策再度收緊，股市可能以周期股、券商股引領大起大落。程海泳認為：“從目前的發(fā)電量、房地產調控、央行仍將從緊來看，這一概率很低。”

第二種可能是，“經濟弱復蘇，股市區(qū)間市，結構性機會。”程海泳指出，目前管理層已降低對于GDP增速的目標預期，2013年可以容忍較低的GDP增速（7%～7.5%），經濟呈弱復蘇，股市春季行情后或再度調整，三季度要關注政策是否調整以及重要會議的改革措施。估值合理的成長股從全年來看仍將獲得較高受益，這一預估也比較接近目前的一致預期。

然而，記者注意到，目前已經發(fā)行20余只私募產品的星石投資總裁楊玲則表達出鮮明的相反觀點，她認為：“市場將是長牛、慢牛行情，震蕩向上是總體趨勢。”

楊玲認為，目前A股已成“資金洼地”。當前滬深300指數(shù)動態(tài)估值為11倍左右，仍處在歷史估值最低水平范圍內。此外，“大小非”解禁高潮已過，目前已解禁股份占總量的88%以上，長期壓制A股的巨石剛剛移開，A股形成了資金洼地。“同時內部測算，假使每年的IPO和再融資規(guī)模達到萬億規(guī)模，也僅僅相當于流通市值的5%左右，影響不顯著。”楊玲指出，由于國內經濟結構調整漫長曲折，可能過程會有陣痛，但伴隨改革紅利的釋放，決定了市場將是長牛、慢牛行情，震蕩向上是總體趨勢，不過很難出現(xiàn)2006年、2007年那樣的單邊牛市。

聚投資執(zhí)行合伙人于軍認為，國內工業(yè)化已經進入中后期，而快速城市化的進程至少還要持續(xù)10年。在經濟轉型的1年～3年間，股市通常是震蕩市，而大牛市通常是在新的增長點已形成趨勢的過程中才會產生。他表示，目前市場擔心的主要問題無疑是通脹和房價，判斷高層或采取先抑后揚政策。

一致：看淡零售、服裝板塊/

《每日經濟新聞》記者注意到，策略會上對行業(yè)的判斷也是焦點之一。“我們現(xiàn)在完全規(guī)避零售和服裝行業(yè)，”格雷投資總經理張可興明確指出，這兩個行業(yè)的不確定性過大。張可興同時表示，未來房價不會像過去8年那樣暴漲，但至少跑贏GDP是大概率事件。

和聚投資執(zhí)行合伙人于軍認為，城鎮(zhèn)化的進程也會帶來部分投資機會。

而華夏基金給出的看好行業(yè)分別為：成長股看好醫(yī)藥、電子、大眾食品、飼料及環(huán)保板塊；早周期股看好汽車、家電板塊；受益通脹板塊看好養(yǎng)殖種植、化工；受益改革主題看好清潔能源、4G投資及煤化工概念。除此之外還將配置銀行和電力股。記者注意到上述板塊中沒有零售板塊。

在消費領域深耕十年的中金公司研究部董事總經理郭海燕表示，看好具有中國特色品牌，例如白酒醫(yī)藥板塊中茅臺、同仁堂等企業(yè)，在競爭中擁有強大的“護城河”；在經確立優(yōu)勢的本土品牌中，往往做到了渠道充分下沉，能有效降低生產和分銷成本，且能夠提供高性價比的產品，例如格力空調等。

郭海燕特別指出，“零售行業(yè)由于傳統(tǒng)渠道費用過高，導致終端消費不旺的現(xiàn)象值得注意”，尤其是有國外強大品牌進入的子行業(yè)受到的沖擊是致命的，“如果有公司稱，我是中國的愛馬仕、中國的路易威登，這些公司基本就不用看了，因為受到國外品牌的侵蝕，基本沒有生存空間。”

分 歧

機構：華夏基金

人物：投資總監(jiān) 程海泳

觀點：股市春季行情后將再度調整

機構：星石投資

人物：總裁 楊玲

觀點：市場將現(xiàn)長牛、慢牛，震蕩向上

一 致

機構：格雷投資

人物：總經理 張可興

觀點：完全規(guī)避零售和服裝業(yè)

機構：中金研究部

人物：總經理 郭海燕

觀點：零售業(yè)由于傳統(tǒng)渠道費用過高，或致終端消費不旺