A股正慢慢步入做空時代

日前，中國證券金融公司宣布，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點的各項準(zhǔn)備工作已基本就緒，將于2月28日正式推出，包括中信、光大、廣發(fā)等11家將成為首批參與轉(zhuǎn)融券試點的券商。在轉(zhuǎn)融資試點半年之后，轉(zhuǎn)融券試點姍姍而來。但是，此舉畢竟意味著，轉(zhuǎn)融資與轉(zhuǎn)融券開始實現(xiàn)“齊步走”。

從2010年3月31日才正式推出融資融券業(yè)務(wù)，到去年8月30日啟動轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，再到此次轉(zhuǎn)融券試點的推出，A股市場的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的出臺其實并不算太順利。特別是去年股市行情低迷時，監(jiān)管部門先推轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，雖然是出于維穩(wěn)方面的需要，但也從側(cè)面說明轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)會對市場產(chǎn)生負(fù)面影響。

在以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨以及融資融券業(yè)務(wù)推出以前，投資者要想從A股市場上獲利，唯一的途徑就是做多。正因如此，多頭思維成為投資者的投資定式。但一個成熟的資本市場，如果沒有做空機制，顯然是不可想象的。而且，沒有做空機制，也無法使整個市場與上市公司的估值趨向合理。即使如此，股指期貨的推出，只能說明資本市場已存在做空機制，并不涉及到個股的做空。融資融券業(yè)務(wù)的推出，則由于各券商本身實力的不同，實際上無法滿足投資者的需求。只有在轉(zhuǎn)融券推出后，再加上股指期貨，A股才步入了真正意義上的做空時代。

當(dāng)然，此次推出的轉(zhuǎn)融券試點還存在明顯的“短板”。其一是涉足其中的試點券商數(shù)量偏少。與目前超過50家券商參與轉(zhuǎn)融資相比，只有11家券商試點轉(zhuǎn)融券，比例明顯偏低。但也應(yīng)該看到，當(dāng)年監(jiān)管部門推出融資融券業(yè)務(wù)時，首批試點券商只有6家，如今已達(dá)70余家。而轉(zhuǎn)融資首批試點券商也同樣是11家，短短幾個月之后，現(xiàn)在已達(dá)52家。因此，隨著時間的推移，越來越多的券商參與其中將是大概率事件。

其二，試點初期轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券只有90只股票，這與掛牌的2467家上市公司相比，占比只有3.65%，表明標(biāo)的證券的覆蓋面較為有限。但是，如果從流通市值方面考量，卻并不低。據(jù)統(tǒng)計，90只標(biāo)的股票總流通市值為9.3萬億元，占全部A股流通市值的近50%。其實，融資融券開始試點時，其標(biāo)的股票也不過90只，從今年1月31日起，“兩融”標(biāo)的股票已達(dá)500只。那么，隨著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的發(fā)展，更多股票成為轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券，將是在意料之中的事。

其三，就像轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)先推出時轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)明顯“跛腳”一樣，受投資者投資習(xí)慣與投資定式的影響，自試點以來，“兩融”業(yè)務(wù)中的融資業(yè)務(wù)一枝獨秀，而融券業(yè)務(wù)則被遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋在后面。常常是，融資余額占比超過95%，融券余額占比則少得可憐。毫無疑問，融資與融券呈現(xiàn)出“一面倒”的事實，并不利于“兩融”業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。而且，兩者出現(xiàn)的懸殊比例也不正常。而在轉(zhuǎn)融券推出之后，融資與融券余額占比會否發(fā)生較大的變化，我們只有拭目以待。

轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的推出，在更加方便投資者做空個股的同時，其實也預(yù)示著市場投資格局的變化。A股市場慢慢步入既能做多又能做空的時代，更印證著市場的一大進(jìn)步。當(dāng)然，做空時代的逐漸來臨，投資者同樣要警惕其中的風(fēng)險，特別是在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)實現(xiàn)了參與券商與個股全覆蓋的背景下更是如此。