2013策略：低風(fēng)險(xiǎn)品種配置

每經(jīng)研究員黃政蘇燊 歲末將至，又到了年底投資總結(jié)的時(shí)候。盡管2012年的股市和大宗商品市場(chǎng)一片哀鴻，但低風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品卻大放異彩。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)，剔除可轉(zhuǎn)債、券商現(xiàn)金類(lèi)產(chǎn)品外，絕大部分低風(fēng)險(xiǎn)品種收益率為活期存款收益10倍以上。債券類(lèi)品種收益率更是達(dá)到了兩位數(shù)，杠桿債基是2012年最大贏家，平均收益率高達(dá)30%。 目前市場(chǎng)上低風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品名目繁多，產(chǎn)品設(shè)計(jì)條款晦澀難懂，普通投資者難以甄別實(shí)際收益多寡及其伴生風(fēng)險(xiǎn)的大小。對(duì)此，每經(jīng)研究院研究員黃政認(rèn)為：“投資期限、收益率、安全性、流動(dòng)性及投資門(mén)檻是投資需要考慮的首要因素?！? 銀行理財(cái)產(chǎn)品：仍可配置低風(fēng)險(xiǎn)品種 銀行低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品具有靈活性、高安全性、較高的收益性及流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)。從2012年表現(xiàn)來(lái)看，其收益率高于券商現(xiàn)金類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、低于債券類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，是現(xiàn)金類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中較好的投資品種。 銀行理財(cái)靈活性體現(xiàn)在其有1月、3月、6月及1年等多種不同投資期限的理財(cái)產(chǎn)品，投資門(mén)檻從100元到5萬(wàn)元及以上不等。但要注意的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品只能在銀行柜臺(tái)購(gòu)買(mǎi)，參與及退出都要人工操作，并且不同產(chǎn)品退出時(shí)資金到賬時(shí)間不同，最長(zhǎng)的需要數(shù)個(gè)工作日。 由于經(jīng)濟(jì)向好，通脹也可能走高，明年銀行低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品收益率或低于2012年；但對(duì)于作為短期投資及追求高于活期存款收益的投資者來(lái)說(shuō)，低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)品種仍是值得配置的品種。 最后，投資者一定要注意銀行理財(cái)產(chǎn)品其品種繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)及收益大不相同。低風(fēng)險(xiǎn)投資者可首選投資于債券、信貸類(lèi)資產(chǎn)的產(chǎn)品及保本收益產(chǎn)品；其他結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品由于設(shè)計(jì)復(fù)雜，投資者千萬(wàn)要洞悉其中的風(fēng)險(xiǎn)。 購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)，投資者一定要注意銀行的操作風(fēng)險(xiǎn)。近期曝出工商銀行“理財(cái)產(chǎn)品”糾紛案、華夏銀行員工涉嫌違規(guī)代售理財(cái)產(chǎn)品及建設(shè)銀行理財(cái)產(chǎn)品涉嫌欺詐都與這一風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。 券商現(xiàn)金類(lèi)產(chǎn)品：崛起的現(xiàn)金類(lèi)理財(cái)黑馬 券商現(xiàn)金類(lèi)產(chǎn)品是近兩年發(fā)展最快的現(xiàn)金類(lèi)投資品種。由于具有較高的收益性、極高的流動(dòng)性及操作便利性，可以極大地盤(pán)活券商客戶(hù)閑置資產(chǎn)，這類(lèi)產(chǎn)品近年受到券商大力追捧，也得到絕大部分投資者的認(rèn)同。自2011年10月第一只現(xiàn)金管理產(chǎn)品——信達(dá)現(xiàn)金寶問(wèn)世以來(lái)，類(lèi)似產(chǎn)品已接近20只。 券商現(xiàn)金類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品投資門(mén)檻最低為5萬(wàn)元；由于投資范圍多為固定收益品種或債券質(zhì)押式回購(gòu)品種，因此安全性極高、流動(dòng)性極強(qiáng)。另外，由于大部分品種具有自動(dòng)交易、贖回資金可實(shí)時(shí)到賬的特點(diǎn)，極大地方便了投資者的操作。 固定收益信托產(chǎn)品：適合高端、穩(wěn)健客戶(hù) 信托產(chǎn)品主要分為固定收益類(lèi)及浮動(dòng)收益類(lèi)。值得注意的是，固定收益類(lèi)信托并不承諾保本或保證收益，但由于通過(guò)資產(chǎn)抵押、股權(quán)質(zhì)押等保證措施，本金及收益一般都能實(shí)現(xiàn)。從2012年市場(chǎng)表現(xiàn)看，固定收益信托產(chǎn)品年化收益率最高達(dá)到了10%，但其投資門(mén)檻很高，一般在100萬(wàn)元以上；投資年限在1～3年左右，由于存續(xù)期間一般不能退出，流動(dòng)性差。 明年基建投資加速，發(fā)改委人士預(yù)計(jì)明年固定資產(chǎn)投資增速在24%以上，較2012年增速快4個(gè)百分點(diǎn)；基建類(lèi)信托產(chǎn)品將成為明年的主流。 投資者挑選信托產(chǎn)品時(shí)，首先要選擇信譽(yù)好的信托公司；第二，要預(yù)估信托產(chǎn)品的盈利前景，了解信托資金投向；第三，多考察信托項(xiàng)目擔(dān)保方的實(shí)力。 從風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系來(lái)看，信托資金投向房地產(chǎn)、股票等領(lǐng)域的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較高，收益也較高，比較適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者或者閑置資金較豐裕的高端投資者；投向能源、電力、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的項(xiàng)目安全性較好，收益則相對(duì)較低，比較適合運(yùn)用養(yǎng)老資金或者子女教育資金等長(zhǎng)期儲(chǔ)備金進(jìn)行投資的穩(wěn)健投資者。 貨幣基金：低風(fēng)險(xiǎn)投資的首選 貨幣基金具有投資門(mén)檻低（起點(diǎn)1000元）、收益率較高、安全性極高及流動(dòng)性較高的特點(diǎn)。 2012年，由于股弱債強(qiáng)，貨幣基金年度收益有望創(chuàng)歷史紀(jì)錄。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月10日，79只納入統(tǒng)計(jì)的貨幣基金2012年以來(lái)的平均年化收益率為4.11%，是活期存款收益的10倍以上。 貨幣基金高安全性體現(xiàn)在投資范圍限制更為嚴(yán)格，其不得投資于可轉(zhuǎn)換債券、剩余期限超過(guò)三百九十七天的債券，以及信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券，并且投資于同一公司的短期企業(yè)債券比例不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)的10%。 貨幣基金目前主要分為以下幾種，一種是傳統(tǒng)的申贖型，可以在證券公司和銀行網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行申購(gòu)和贖回；還有一種是“交易型ETF”，類(lèi)似于普通的ETF，其產(chǎn)品將擁有凈值和價(jià)格兩類(lèi)報(bào)價(jià)，理論上投資者還可以進(jìn)行套利操作。另外，投資者可關(guān)注目前剛剛面世的“T+0”模式的貨幣基金，即買(mǎi)入當(dāng)天即可計(jì)息，賣(mài)出的資金即時(shí)到賬并可以立即買(mǎi)入其他產(chǎn)品，其流動(dòng)性大大高于傳統(tǒng)貨幣基金。 2013年貨幣基金收益或低于2012年，但由于其良好的流動(dòng)性及極高的安全性，仍是低風(fēng)險(xiǎn)投資者的首選。值得注意的是，貨幣基金2012年有了較大的創(chuàng)新，特別是貨幣基金“T+0”贖回機(jī)制的出爐，被市場(chǎng)人士認(rèn)為貨幣基金有替代活期存款的可能。 債基及集合產(chǎn)品：收益走低但仍值得配置 這類(lèi)產(chǎn)品主要有開(kāi)放式債基、封閉式債基以及券商集合理財(cái)；由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)不同，又產(chǎn)生了分級(jí)品種。 債券類(lèi)基金成為2012年低風(fēng)險(xiǎn)投資品種的最大贏家，其收益率高于貨幣基金及銀行類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。券商集合理財(cái)產(chǎn)品與開(kāi)放式債基收益率相當(dāng)，而封閉式債基特別是帶封閉期的分級(jí)債基由于是在二級(jí)市場(chǎng)直接交易，其收益率變動(dòng)高于上述兩種產(chǎn)品；當(dāng)然，其隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也高于上述兩種產(chǎn)品。 投資者在投資債基或集合理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，首先要注意不同債基或集合理財(cái)產(chǎn)品的類(lèi)型。根據(jù)投資范圍的不同，可細(xì)分為純債品種、可投資股票一級(jí)市場(chǎng)的一級(jí)品種和可投資股票二級(jí)市場(chǎng)的二級(jí)品種。正是由于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的存在，往往導(dǎo)致各類(lèi)產(chǎn)品收益大相徑庭，如安信理財(cái)一號(hào)2012年已實(shí)現(xiàn)收益13%，而國(guó)信金理財(cái)收益增強(qiáng)僅實(shí)現(xiàn)1點(diǎn)幾的收益。 其次，注意封閉式債基與開(kāi)放式債基的不同。封閉式債基占優(yōu)的地方是由于其流動(dòng)性可控，基金經(jīng)理可以更為放心地進(jìn)行杠桿操作以放大收益，這是封閉式基金可以帶來(lái)更高收益的主要原因。但需要注意的是，封閉式債基由于不能及時(shí)兌現(xiàn)凈值收益，因此存在一定的折價(jià)交易現(xiàn)象，目前大部分封閉式債基折價(jià)在5%～9%之間。 值得注意的是，分級(jí)債基或分級(jí)集合產(chǎn)品是比較特殊的投資品種，由于具有杠桿，其預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)更大。分級(jí)原理一般是穩(wěn)健類(lèi)的份額獲取較少的收益、承擔(dān)較低的風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)取型的份額承擔(dān)整個(gè)投資組合的主要風(fēng)險(xiǎn)，在滿(mǎn)足穩(wěn)健類(lèi)份額收益的前提下，以博取更高收益。如海富通穩(wěn)進(jìn)增利分級(jí)債B在2012年最高漲幅達(dá)77%，泰達(dá)聚利分級(jí)債B最高漲幅也達(dá)到了40%。分級(jí)債基投資一定要注意杠桿倍數(shù)，杠桿倍數(shù)越大則波動(dòng)越大。影響分級(jí)債基杠桿倍數(shù)的主要因素包括，一是A級(jí)與B級(jí)的份額配比，份額數(shù)配比比例越高，杠桿倍數(shù)就越高；二是A級(jí)份額約定年基準(zhǔn)收益率越高，B級(jí)份額融資成本也越高，杠桿倍數(shù)也就越低；三是A級(jí)份額參與超額收益分配比例越大，杠桿倍數(shù)也越小。最后，需特別注意，分級(jí)債基B由于份額較少，流動(dòng)性較差。 由于明年經(jīng)濟(jì)逐步回暖且債市仍會(huì)大幅擴(kuò)容，債基投資環(huán)境整體弱于2012年，但不會(huì)存在較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。高等級(jí)的公司債、信用債及券商分級(jí)債A品種仍是低風(fēng)險(xiǎn)投資者的首選。封閉式債基中折價(jià)較多且有封轉(zhuǎn)開(kāi)預(yù)期的債基也可以關(guān)注。 債券類(lèi)：可轉(zhuǎn)債或?qū)⒈l(fā) 債券（現(xiàn)券）具有收益較高、安全性高及流動(dòng)性較差的特點(diǎn)，現(xiàn)有國(guó)債、地方債、企業(yè)債、公司債及可轉(zhuǎn)債等多種品種可供選擇。按記賬方式不同，又分為憑證式國(guó)債及記賬式國(guó)債，憑證式國(guó)債不可以上市流通，可以在銀行柜臺(tái)購(gòu)買(mǎi)，但一般都要持有到期。 由于信用等級(jí)不同，企業(yè)債、公司債利率水平最高，地方債次之，國(guó)債由于品種不同、利率范圍較大，可轉(zhuǎn)債由于具備期權(quán)特性，利率最低。 可轉(zhuǎn)債是投資者明年需要特別留意的一個(gè)品種，股市向好是其值得投資的最好理由。如2012年的巨輪轉(zhuǎn)債及國(guó)投轉(zhuǎn)債，上漲幅度分別為27%及23%，近期工行轉(zhuǎn)債（113002）也跟隨工商銀行（601398）出現(xiàn)一波大漲。另外，由于目前大部分可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格大大高于現(xiàn)價(jià)，為提高轉(zhuǎn)股率，上市公司明年有大幅降低轉(zhuǎn)股價(jià)格的沖動(dòng)。如中海轉(zhuǎn)債，目前交易價(jià)格較面值低10元，而轉(zhuǎn)股價(jià)格為正股價(jià)格的一倍還多。 基于上述兩點(diǎn)，明年可轉(zhuǎn)債收益率或會(huì)大大超出預(yù)期。但投資者一定要注意轉(zhuǎn)股價(jià)格及轉(zhuǎn)股時(shí)機(jī)，轉(zhuǎn)成股票后就不能再轉(zhuǎn)回債券。 “訂悅2013”——《每日經(jīng)濟(jì)新聞》大征訂活動(dòng)，訂報(bào)有禮。http://m.ship-bio.com/corp/2013dingyue/index.html