央行逆回購連續(xù)操作88期 成貨幣市場(chǎng)定海神針

從今年端午節(jié)后開始發(fā)力，截至昨日央行逆回購已連續(xù)操作88期，總量達(dá)到54390億元，期限包括7天至28天4個(gè)品種，利率區(qū)間為3.30%至4.20%。對(duì)此，多位銀行間市場(chǎng)交易員對(duì)證券時(shí)報(bào)記者稱，與去年同期相比，今年以來市場(chǎng)資金面更加穩(wěn)定，機(jī)構(gòu)預(yù)期也趨于正面，央行逆回購可謂是功不可沒。

昨日，央行縮減了往常每周二的7天期限逆回購，僅實(shí)施了28天期操作，規(guī)模為1100億元。據(jù)計(jì)算，如果發(fā)行7天逆回購，到期日將為明年1月1日恰逢元旦；而改為14天期操作的話，又容易給市場(chǎng)釋放多余的信息，不利于年末市場(chǎng)資金面的穩(wěn)定。

某外資銀行債券交易員表示，去年這時(shí)候的7天回購利率到了5.6%，而現(xiàn)在1個(gè)月利率也就是4.8%左右，央行逆回購操作算是比較成功，避免了很多不確定性因素。

中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明[微博]認(rèn)為，逆回購操作期限較短，在銀行間市場(chǎng)以外的市場(chǎng)關(guān)注度不高，既低調(diào)效果也不錯(cuò)。建議央行可以繼續(xù)采用這一手段，在節(jié)日等特殊時(shí)期尤其可以發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的作用。

記者發(fā)現(xiàn)，逆回購作為央行向商業(yè)銀行“批發(fā)”資金的價(jià)格，對(duì)貨幣、債券二級(jí)市場(chǎng)都具有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義，正在逐漸成為一種準(zhǔn)基準(zhǔn)利率。以7天期逆回購利率為例，除了7月3日首期時(shí)高達(dá)3.95%外，其余9成左右時(shí)間都維穩(wěn)在3.35%的水平。與之對(duì)應(yīng)的銀行間同業(yè)資金回購利率，基本都圍繞這一水平上下波動(dòng)，且多數(shù)時(shí)間低于此。

一家城商行貨幣交易員告訴證券時(shí)報(bào)記者，市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)了，“囤錢”行為也明顯減少，出錢、借錢機(jī)構(gòu)的頭寸都較為平衡。逆回購的成本不高，在二級(jí)市場(chǎng)囤積過多資金也沒意義。

央行行長(zhǎng)周小川在11月時(shí)曾公開表示，從貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)流動(dòng)性調(diào)節(jié)來講，逆回購是一個(gè)比較靈活而且操作期限比較短的工具，最近這一段時(shí)間用得比較多。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，靈活性則稍微差一些。

由于2013年整個(gè)第一季度的央票到期資金量為零，多年來未曾出現(xiàn)。對(duì)此業(yè)內(nèi)人士分析稱，在逆回購操作的同時(shí)，央行也有望根據(jù)實(shí)際需要下調(diào)一次準(zhǔn)備金率。但不管怎樣，單純的準(zhǔn)備金率對(duì)銀行或者對(duì)其他市場(chǎng)的影響力正在減弱，多種方式一起使用更為上乘。