報(bào)喜鳥(niǎo)以“破發(fā)價(jià)”停牌申購(gòu)中航證券存包銷之憂

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈 鄭佩珊    

每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈 鄭佩珊

盡管深成指昨日 （11月21日）大漲1.22％，但報(bào)喜鳥(niǎo)（002154，收盤(pán)價(jià)9.19元）仍以下跌0.65％收盤(pán)，距離此次增發(fā)價(jià)9.26元又遠(yuǎn)了一步，較原規(guī)模縮水95％的增發(fā)股份能否獲得市場(chǎng)充分認(rèn)購(gòu)不確定性加大。承銷商中航證券無(wú)疑將面臨包銷的風(fēng)險(xiǎn)。

在昨日的公開(kāi)增發(fā)路演中，報(bào)喜鳥(niǎo)對(duì)增發(fā)縮水、募投質(zhì)疑等問(wèn)題作出了回應(yīng)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)于未來(lái)是否還有再融資計(jì)劃的問(wèn)題，報(bào)喜鳥(niǎo)董事長(zhǎng)周信忠僅表示，“將根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略擬定相應(yīng)的融資計(jì)劃”?？磥?lái)，在高達(dá)15億元的融資缺口壓力下，報(bào)喜鳥(niǎo)未來(lái)再融資的可能性仍然較大。

不排除未來(lái)再融資可能

按照?qǐng)?bào)喜鳥(niǎo)的安排，昨日正是其網(wǎng)上路演的日子。投資者圍繞著增發(fā)縮水、募投直營(yíng)店改出租等熱點(diǎn)展開(kāi)了問(wèn)詢。

對(duì)于增發(fā)縮水的情況，報(bào)喜鳥(niǎo)董秘方小波表示，“主要是市場(chǎng)低迷，股價(jià)嚴(yán)重不符合價(jià)值，但中航證券公司與公司合作多年，在公司公增、公司債等項(xiàng)目方面付出許多努力，具體保薦人及項(xiàng)目協(xié)辦人員付出很多心血，考慮到合作方的利益和付出，以及未來(lái)其他項(xiàng)目的合作，公司決定適當(dāng)發(fā)行一點(diǎn)，最后確定為500萬(wàn)股。”從這種說(shuō)法來(lái)看，報(bào)喜鳥(niǎo)的 “迷你版”增發(fā)，似乎有“安撫”保薦方的意思。

隨后又有投資者提問(wèn)，“既然是照顧合作方的利益和付出以維系合作關(guān)系，那是否意味著后續(xù)的再融資計(jì)劃”？報(bào)喜鳥(niǎo)董事長(zhǎng)周信忠僅表示，“中航證券是公司長(zhǎng)期合作伙伴，合作關(guān)系良好。公司將根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略擬定相應(yīng)的融資計(jì)劃。”從表述來(lái)看，其并沒(méi)有否認(rèn)再融資的可能。

實(shí)際上，這種可能性也確實(shí)存在?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最開(kāi)始報(bào)喜鳥(niǎo)打算募資不超過(guò)15億元，加上自籌5000萬(wàn)元，募投項(xiàng)目的總投資額為15.5億元。打算在國(guó)內(nèi)12個(gè)一級(jí)城市以及168個(gè)二級(jí)城市建立180家報(bào)喜鳥(niǎo)品牌主力店，在國(guó)內(nèi)12個(gè)一級(jí)城市以及88個(gè)二級(jí)城市建立100家圣捷羅品牌主力店。但實(shí)際情況是，目前報(bào)喜鳥(niǎo)的公開(kāi)增發(fā)募資總額不到5000萬(wàn)元，僅為初始計(jì)劃的零頭。

雖然報(bào)喜鳥(niǎo)在預(yù)案中提到，項(xiàng)目資金不足部分由公司自籌資金解決，但這也并不容易辦到。由于公司大量應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款占用大量營(yíng)運(yùn)資金，導(dǎo)致公司目前（三季度末）貨幣資金只有2億元，難以繼續(xù)支撐大規(guī)模擴(kuò)張計(jì)劃。

一名市場(chǎng)人士向記者表示，“募集資金金額較原計(jì)劃縮水這么嚴(yán)重，對(duì)于他們推行募投項(xiàng)目而言只是杯水車薪。但是在市場(chǎng)不景氣的情況下，上市公司資金鏈緊張，低成本的市場(chǎng)融資對(duì)于上市公司而言聊勝于無(wú)。”

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》此前報(bào)道的報(bào)喜鳥(niǎo)不少直營(yíng)店被用作出租也被投資者提了出來(lái)。周信忠解釋稱，“公司將部分購(gòu)置店鋪?zhàn)赓U給加盟商開(kāi)設(shè)報(bào)喜鳥(niǎo)店鋪，也是渠道建設(shè)和擴(kuò)張的一種方式。少量位置或樓層不適合或暫不適合開(kāi)設(shè)報(bào)喜鳥(niǎo)店鋪，為保證公司股東利益最大化暫時(shí)對(duì)外出租導(dǎo)致的。”值得一提的是，當(dāng)有投資者更為直接地追問(wèn)，“IPO保定市那個(gè)店鋪，買(mǎi)了才發(fā)現(xiàn)條件不成熟，直接做出租，是否說(shuō)明公司在選擇地址開(kāi)店的眼光上，也有問(wèn)題？”對(duì)于這一問(wèn)題，報(bào)喜鳥(niǎo)方面并未給予解答。

股價(jià)倒掛 承銷商難逃包銷？

自11月19日股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)以來(lái)，報(bào)喜鳥(niǎo)此次公開(kāi)發(fā)行是否會(huì)由承銷商包銷也引起了市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。

報(bào)喜鳥(niǎo)在20日發(fā)布的增發(fā)招股意向書(shū)中也明確表明，本次發(fā)行將向公司原股東優(yōu)先配售，原股東可按照10:0.08的比例行使優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，最多可優(yōu)先認(rèn)購(gòu)475萬(wàn)股，占本次增發(fā)發(fā)行數(shù)量的95.01%。在原股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)之后，剩余的發(fā)行股票將在網(wǎng)上、網(wǎng)下預(yù)售，發(fā)行數(shù)量各一半。

如果公開(kāi)發(fā)行認(rèn)購(gòu)不足，本次發(fā)行的承銷商中航證券等將被迫包銷不足部分。公告表示，“本次發(fā)行由保薦機(jī)構(gòu)中航證券組織的承銷團(tuán)以余額包銷方式承銷。承銷期自2012年11月20日起至2012年11月29日止。”

11月19日以來(lái)，報(bào)喜鳥(niǎo)跌破增發(fā)價(jià)后一路下跌，最低價(jià)一度達(dá)到9.07元，創(chuàng)出公司近三年來(lái)的新低。昨日（11月20日），作為停牌前的最后機(jī)會(huì)，報(bào)喜鳥(niǎo)股價(jià)仍未達(dá)到發(fā)行價(jià)，最終以9.19元收盤(pán)。

面對(duì)股價(jià)倒掛的情況，股東是否愿意買(mǎi)單？

昨日網(wǎng)上路演現(xiàn)場(chǎng)有投資者詢問(wèn)，“今天股價(jià)不到9.26元，明天停牌吧？我們?cè)趺慈⑴c，不是買(mǎi)虧嗎？中航證券是否會(huì)包銷？包銷幾率多大？”報(bào)喜鳥(niǎo)董秘方小波表示，“公司明天停牌。是否參與，由投資者自行決定，具體參與方式詳見(jiàn)公司發(fā)行公告。關(guān)于包銷，要看具體發(fā)行情況，目前我們還無(wú)法知道。”

“羸弱市況下增發(fā)都極為困難，投資者不愿意為再融資買(mǎi)單，在此情況下出現(xiàn)承銷商包銷的現(xiàn)象并不罕見(jiàn)。”此前，天山股份（000877，收盤(pán)價(jià)7.80元）公開(kāi)增發(fā)失利，宏源證券被迫包銷5681萬(wàn)股；金發(fā)科技（600143，收盤(pán)價(jià)4.84元）同樣面臨增發(fā)不順的情況，其主承銷商廣發(fā)證券更是動(dòng)用重金，包銷了9381萬(wàn)股，花費(fèi)11億元“真金白銀”。在市場(chǎng)整體較弱的情況下，因包銷導(dǎo)致巨額浮虧的案例也并不罕見(jiàn)，如東方證券包銷長(zhǎng)江證券浮虧就高達(dá)2億元。

一名市場(chǎng)人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，“雖然目前股價(jià)倒掛，大部分投資者不愿意以高于二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司股票，但是不排除有長(zhǎng)期看好上市公司的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資。如果看好公司價(jià)值，此次一次性入股的成本價(jià)格會(huì)低于二級(jí)市場(chǎng)多次認(rèn)購(gòu)的價(jià)格。”

除此之外，由于報(bào)喜鳥(niǎo)此次公開(kāi)發(fā)行的規(guī)模很小，上述市場(chǎng)人士表示，“即使承銷商進(jìn)行包銷，也并不需要掏空口袋，總金額不到6000萬(wàn)元。”

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