周三展望：重點(diǎn)布局九大板塊優(yōu)質(zhì)股

辯證看待食品飲料未來(lái)4個(gè)月的行情(薦股)

結(jié)論和投資建議：1、未來(lái)4 個(gè)月（即11 月至明年2 月），預(yù)計(jì)食品飲料行業(yè)基本跑平申萬(wàn)A 指，期間可能有部分時(shí)間段略為跑輸（比如11 月上旬），這與往年情況類似，有季節(jié)性特征。目前影響板塊走勢(shì)的正面和負(fù)面因素疊加，正面因素：（1）三季報(bào)食品飲料（尤其白酒子行業(yè)）盈利增速仍明顯好于其他行業(yè)；（2）相對(duì)估值不貴；（3）度過(guò)了10 月小淡季之后，11 月下旬開始市場(chǎng)會(huì)逐漸預(yù)期12 月再次進(jìn)入旺季；（4）市場(chǎng)會(huì)慢慢預(yù)期未來(lái)6 個(gè)月五糧液和國(guó)窖1573 等仍可能通過(guò)壓縮渠道利潤(rùn)來(lái)提高出廠價(jià)。負(fù)面因素：（1）三季報(bào)披露完畢后進(jìn)入業(yè)績(jī)真空期，短期催化劑不夠；（2）由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，市場(chǎng)會(huì)擔(dān)心消費(fèi)的后周期性；（3）9 月25 日以來(lái)，白酒一批價(jià)格有所回落，目前茅臺(tái)一批價(jià)1350-1400 元，五糧液一批價(jià)700-720 元，國(guó)窖1573 實(shí)際一批價(jià)740 元左右（柒泉公司對(duì)經(jīng)銷商的售價(jià)為889 元，團(tuán)購(gòu)指導(dǎo)價(jià)900 多元），劍南春一批價(jià)375 元，已出現(xiàn)倒掛（目前出廠價(jià)393 元，去年出廠價(jià)343 元，少數(shù)經(jīng)銷商還有7 月份按老價(jià)格進(jìn)的酒，這是導(dǎo)致目前價(jià)格倒掛的原因）；（4）12 年春節(jié)是1 月23 日，13 年春節(jié)是2 月10 日，因而12 年是白酒消費(fèi)的小年（尤其一、四季度）；（5）1-10 月份白酒行業(yè)仍獲得22.9%的超額收益，臨近年底，部分追求絕對(duì)收益的投資者有獲利了結(jié)的沖動(dòng)，尤其是前期超額收益較大的品種；（6）2012/9/30 基金對(duì)食品飲料行業(yè)的平均配置比例為12.5%，超配6.09 個(gè)百分點(diǎn)，超配比例進(jìn)一步提升（二季度基金平均配置比例為11.8%，超配5.46 個(gè)百分點(diǎn)）；（7）近幾年12 月和1 月白酒板塊通常表現(xiàn)平淡。2、短期可適當(dāng)關(guān)注有中長(zhǎng)期改善機(jī)會(huì)（例如：好想你）以及穩(wěn)定增長(zhǎng)（例如：伊利、雙匯）的非白酒公司，黃酒、啤酒、葡萄酒預(yù)計(jì)仍不會(huì)有大的投資機(jī)會(huì)。從板塊內(nèi)博弈和避險(xiǎn)的角度看，非酒類行業(yè)未來(lái)3 個(gè)月有望引來(lái)更多資金的關(guān)注度，但彈性也不大。3、如果看12 個(gè)月（尤其是明年3 月至9 月），白酒等食品飲料行業(yè)跑贏大盤仍是大概率事件。4、綜合而言，目前相對(duì)優(yōu)選好想你、洋河、茅臺(tái)、伊利、酒鬼酒、五糧液、老窖、雙匯、汾酒、古井、沱牌等。

食品飲料上市公司整體前三季度收入增速20.1%，較去年同期下降3.3%，凈利潤(rùn)增速為47.5%，較去年同期上升12.4%，位列整個(gè)消費(fèi)品領(lǐng)域第一，更大幅領(lǐng)先于A 股整體（剔除金融后1-3Q12 凈利潤(rùn)增速為-17.6%）。在消費(fèi)品行業(yè)中食品飲料也位居前列，其他消費(fèi)品行業(yè)1-3Q12 凈利潤(rùn)增速分別為：餐飲旅游20.9%；家用電器12.8%；醫(yī)藥生物2.3%；紡織服裝-16.7%；商業(yè)貿(mào)易-19.2%；農(nóng)林牧漁-29.3%。

從工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2012 年1-9 月，食品飲料行業(yè)收入同比增長(zhǎng)19.9%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)23.3%，增速同比下滑14.6 個(gè)百分點(diǎn)和15.7 個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)弱于上市公司披露的數(shù)據(jù)。（申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所）