周三展望：重點(diǎn)布局九大板塊優(yōu)質(zhì)股

園林板塊異動(dòng)點(diǎn)評(薦股)

基本觀點(diǎn)：

1、生態(tài)文明建設(shè)引爆園林綠化板塊

十八大報(bào)告提出大力推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，把生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位，融入經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會(huì)建設(shè)各方面和全過程，努力建設(shè)美麗中國，實(shí)現(xiàn)中華民族永續(xù)發(fā)展。作為主要的生態(tài)文明建設(shè)概念股，蒙草抗旱持續(xù)走強(qiáng)，連續(xù)兩個(gè)交易日漲停。同時(shí)，蒙草抗旱走強(qiáng)也帶動(dòng)整個(gè)板塊的強(qiáng)勢，鐵漢生態(tài)因主營業(yè)務(wù)為生態(tài)修復(fù)，與生態(tài)文明建設(shè)關(guān)聯(lián)度大，盤中一度漲停，收盤漲5.37%。普邦園林、東方園林和棕櫚園林也一改前期頹勢，分別上漲3.43%、2.09%和1.39%。

2、主題驅(qū)動(dòng)板塊走強(qiáng)，后續(xù)走勢依賴政策

我們認(rèn)為此次園林綠化板塊爆發(fā)是主題驅(qū)動(dòng)，生態(tài)文明建設(shè)將是“十二五”，乃至“十三五”經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要內(nèi)容，園林綠化投入持續(xù)增長值得期待。目前，國務(wù)院通過了《京津風(fēng)沙源治理二期工程規(guī)劃(2013—2022年)》，二期總投資預(yù)計(jì)約878億元；三北防護(hù)林五期工程（2011-2020年）、安徽長江防護(hù)林工程和珠江流域防護(hù)林體系建設(shè)三期工程（2011-2020）等重大工程投資規(guī)模大，一旦獲批或落實(shí)，行業(yè)投資將快速增長。根據(jù)我們測算，2012-2015年園林綠化投資總額12551億元，年均投資額3138億元，2010-2015年復(fù)合增長率8.71%，其中市政園林年均投資1738億元，地產(chǎn)園林年均投資1399億元。由于市政園林投入主要來自于政府，后續(xù)政策走勢決定了市政園林投資能否達(dá)到預(yù)期，也決定了短期板塊能否持續(xù)走強(qiáng)。

3、園林板塊估值較高，繼續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)尤在

2012年1-9月園林板塊走勢整體強(qiáng)勢，走出了獨(dú)立于大盤的行情。10-11月園林板塊出現(xiàn)調(diào)整，五家園林公司最大跌幅分別是17.89%（東方園林）、16.17%（蒙草抗旱）、15.16%（棕櫚園林）、14%（鐵漢生態(tài)）和8.47%（普邦園林）。此次主題驅(qū)動(dòng)板塊走強(qiáng)，園林板塊估值偏高。目前，蒙草抗旱動(dòng)態(tài)PE約39倍，鐵漢生態(tài)動(dòng)態(tài)PE約30倍，普邦園林動(dòng)態(tài)PE約28倍，棕櫚園林動(dòng)態(tài)PE約26倍，東方園林動(dòng)態(tài)PE約21倍，整個(gè)板塊動(dòng)態(tài)PE平均值約29倍。從三季報(bào)來看，東方園林、鐵漢生態(tài)業(yè)績增長基本符合預(yù)期，但3季度業(yè)績增速放緩，并且鐵漢生態(tài)2012年重大訂單較2011年下滑明顯，2013年增速可能放緩。棕櫚園林業(yè)績受到財(cái)務(wù)費(fèi)用拖累增長緩慢，如果來自貝爾高林香港的投資收益無法彌補(bǔ)發(fā)債所產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用，2012-2013年棕櫚園林可能出現(xiàn)利潤增速低于營收增速。因此，我們認(rèn)為園林板塊繼續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)尤在。

4、維持行業(yè)“增持”評級(jí)，尋找個(gè)股投資機(jī)會(huì)

目前，申萬裝飾園林板塊PE約28.83倍，PB約4.77倍，而同期滬深300板塊PE約9.56倍，PB約1.53倍，板塊估值較高。我們認(rèn)為生態(tài)文明建設(shè)將為園林綠化行業(yè)發(fā)展提供良好的政策環(huán)境和市場環(huán)境，園林綠化行業(yè)投資穩(wěn)健增長可以期待。同時(shí)，上市園林公司憑借資質(zhì)、技術(shù)、資金和經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢能夠取得較行業(yè)更快的增長，強(qiáng)者恒強(qiáng)。我們看好園林板塊成長性，維持園林板塊“增持”評級(jí)，重點(diǎn)推薦估值優(yōu)勢顯著、調(diào)整較為充分的棕櫚園林和東方園林。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退、財(cái)政增長緩慢、房地產(chǎn)投資放緩、訂單增長緩慢等風(fēng)險(xiǎn)。（湘財(cái)證券研究所）