宏皓：熱錢鼓吹人民幣升值，不妨“將計(jì)就計(jì)”

宏皓（金融學(xué)家）

人民幣再現(xiàn)加速升值步伐。11月1日，人民幣兌美元匯率開盤價(jià)再度觸及漲停位置，這已經(jīng)是六天五度觸及漲停位置。頻繁發(fā)生的漲停，凸顯國際資本正在蠢蠢欲動以進(jìn)入中國內(nèi)地。囿于內(nèi)地資本賬戶的管制，國際資本借道中國香港市場，曲線進(jìn)入內(nèi)地的意圖也越來越昭然若揭。最近一段時(shí)間，香港金管局更是不得不九度入市，維持港元的穩(wěn)定，足以說明眼下國際資本豪賭人民幣繼續(xù)大幅升值野心的迫切。率先“屯兵”香港，之后再借助虛假貿(mào)易、地下錢莊等灰色渠道潛入內(nèi)地。

美國擺明了要大規(guī)模輸出資本，中國將受到巨大沖擊，而對美國則利大于弊。美國已經(jīng)確定QE，所以，即便外國投資者國債購買欲望降低，美國也可以通過貨幣解決國債發(fā)行問題。同時(shí)，美國最多是經(jīng)濟(jì)衰退，這恰恰為美元貶值提供了最佳借口。這樣，就算國際大宗商品價(jià)格不漲，人民幣的快速升值也會迅速消耗中國外匯儲備的購買力。這是明擺著的打劫。

對于中國來說，人民幣升值強(qiáng)力壓制中國經(jīng)濟(jì)，不僅使出口進(jìn)一步惡化，迫使中國過去30多年積累起來的優(yōu)質(zhì)的出口加工產(chǎn)業(yè)受到嚴(yán)重打擊。同時(shí)，緊縮的貨幣政策必然對中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需構(gòu)成嚴(yán)峻打壓。從而內(nèi)外夾擊，徹底摧毀中國經(jīng)濟(jì)。

近些年來，出口是中國的支柱。由于人民幣還不能自由兌換，出口美國的商品只能用美元結(jié)算，加上定價(jià)權(quán)在美國手中，人民幣升值的顯著結(jié)果就是財(cái)富的流失。因此，目前人民幣升值對誰有利是顯而易見的，美國以匯率為武器，將中國財(cái)富移山大法般挪到了美國。

需要注意的是，美國每一次危機(jī)最終都是靠向外轉(zhuǎn)嫁而度過的，一般先從匯率下手，逼升想轉(zhuǎn)嫁危機(jī)國家的貨幣匯率，然后以通縮來休養(yǎng)生息。如果任由人民幣如此幅度的升值，中國過去形成的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)將被徹底毀掉。因此，我們必須保持清醒頭腦，如果美國意欲通過逼迫人民幣升值來轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，我們必須學(xué)會利用人民幣升值，打他個(gè)措手不及。

首先，房地產(chǎn)應(yīng)該迅速降溫。對于天量流入中國的熱錢來說，投入房地產(chǎn)的最大原因，就是賭人民幣升值。欲挫敗他們的企圖，倒剪他們的羊毛之方法就是適度貶值人民幣，再加上房地產(chǎn)的迅速降溫，讓房地產(chǎn)泡沫破滅,可使他們的熱錢爛在中國。待企業(yè)加緊升級并擴(kuò)大內(nèi)需后，便可彌補(bǔ)熱錢撤出及出口因人民幣升值所造成的損失。

其次，擴(kuò)大人民幣匯率波動區(qū)間。此時(shí)擴(kuò)大人民幣匯率波動區(qū)間甚是重要，因?yàn)槿缃?%的波幅限制，已經(jīng)滿足不了市場真實(shí)需求。這樣做短期內(nèi)可能會進(jìn)一步刺激匯率上沖，但卻能夠讓匯率更真實(shí)地反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。實(shí)際上，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率的波動幅度，也能夠減輕國際熱錢對人民幣升值的對賭動機(jī)。他們在豪賭升值的同時(shí)，自然亦會顧忌波幅擴(kuò)大之后的成倍貶值損失。以市場機(jī)制化解熱錢投機(jī)，才是最有效的手段。

當(dāng)下而言，核心是讓銀行變成“調(diào)節(jié)器”。資本要是流入，我們讓資本市場大量消耗，推動新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)育。有朝一日資本外逃，可以啟動銀行為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入血液。至于貨幣政策，必須依據(jù)國際大宗商品價(jià)格的高低進(jìn)行調(diào)節(jié)――國際大宗商品價(jià)格越高，越是多投放貨幣，保持經(jīng)濟(jì)的活躍，保持對國際資本的吸引力；相反，國際大宗商品價(jià)格越低，越是少放貨幣。這樣的方法可以在避免傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的前提下，對抗全球流動性泛濫。

人民幣短期內(nèi)的“連升”或“連跌”，均沒有必要過于恐慌。我們所需面對的是，盡快通過創(chuàng)新和改革，加速我國經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，從而相對降低我國經(jīng)濟(jì)增長對出口經(jīng)濟(jì)，以及出口經(jīng)濟(jì)對低附加值產(chǎn)品的過度依賴。與此同時(shí)，在人民幣匯率彈性漸進(jìn)加大之下，我們應(yīng)盡快加大外匯市場的專業(yè)度和透明度，在強(qiáng)化外匯市場的監(jiān)管功能之下，全面增強(qiáng)人民幣匯率波動的自我修復(fù)能力。

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