郭樹清談資本市場20年：中國資本市場總體上還十分年輕

來源： 中國證券報(bào)

“中國20年能不能走完歐美200多年的路程？”對于這一問題，證監(jiān)會主席郭樹清在今年10月刊發(fā)的一篇文章中給出了自己的答案：自1990年上海和深圳證券交易所設(shè)立以來，我國資本市場在探索中前進(jìn)，在改革中創(chuàng)新，風(fēng)雨兼程，快速成長，取得了令人矚目的發(fā)展成就，可以說在一定意義上走完了成熟市場200多年的路程。

數(shù)據(jù)顯示，我國資本市場規(guī)模已躍居世界前列。從股票市場看，去年底中國股票總市值全球排名第三，僅次于美國和日本。到今年6月底，滬深兩市上市公司達(dá)2444家，總市值22.6萬億元。從債券市場看，去年底中國公司信用類債券余額也位居世界第三。今年6月底，全國債券市場托管量達(dá)23萬億元。從期貨市場看，除原油外，國際市場主要商品期貨品種基本都已在我國上市交易；金融期貨也開始起步，市場規(guī)模在世界名列前茅。

市場體系逐步完善，覆蓋股權(quán)和債權(quán)的多層次資本市場已初步形成。截至今年6月底，滬深市場主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司分別為1429家、683家和332家，在區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場和產(chǎn)權(quán)交易市場掛牌的企業(yè)數(shù)千家；就交易所和銀行間市場合計(jì)的債券存量而言，國債達(dá)7萬億元，地方債達(dá)4547億元，金融債達(dá)10萬億元，公司信用債接近6萬億元。同時(shí)，眾多行業(yè)龍頭和一大批大型企業(yè)發(fā)行上市，上市公司在國民經(jīng)濟(jì)中的代表性日益增強(qiáng)。具有初始資本市場形態(tài)的股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金這些年也得到迅速發(fā)展，據(jù)估計(jì)現(xiàn)在各類創(chuàng)投資金超過1萬億元。

市場功能日益增強(qiáng)。資本市場的發(fā)展拓寬了儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道，截至今年6月底，股市累計(jì)籌資4.7萬億元左右，最近4年公司信用類債券年均新發(fā)1.57萬億元，增強(qiáng)了金融體系的彈性，銀行貸款占社會融資的比重持續(xù)下降，政府融資已主要依靠發(fā)行國債；促進(jìn)了“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”，2006年到2011年共143家上市公司實(shí)施了行業(yè)整合類的重大資產(chǎn)重組，交易金額7570億元。資本市場還促進(jìn)了企業(yè)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和價(jià)值重估，推動了公司治理的完善。

市場秩序趨于規(guī)范。股權(quán)分置改革結(jié)束了上市公司兩類股份、兩個(gè)市場、兩種價(jià)格并存的歷史，為發(fā)揮好市場定價(jià)機(jī)制和資源配置功能創(chuàng)造了條件。股指期貨和融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)出爐，引入做空機(jī)制和信用交易機(jī)制，改變了長期的單邊市格局。我國資本市場現(xiàn)行有效的法律、法規(guī)、規(guī)章、規(guī)范性文件共521件，構(gòu)建了一整套與國際通行原則基本相符的法律框架、交易規(guī)則和監(jiān)管體系。

對外開放水平穩(wěn)步提高。截至今年6月底，共設(shè)立了13家合資證券公司、41家合資基金公司；172家公司(不含退市)發(fā)行H股，從境外籌資1787億美元；合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)總投資額度800億美元；合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)產(chǎn)品凈值約579億元人民幣。特別需要強(qiáng)調(diào)的是，截至去年底，外資股東合計(jì)持有585.23億股，占全市場A股總股本的1.97%。如果把所有在境內(nèi)外上市的中國企業(yè)加總在一起計(jì)算，其股票15%由境外投資者持有。從這個(gè)角度看，中國資本市場和企業(yè)股權(quán)市場的開放程度都很高，能夠達(dá)到這個(gè)水平的發(fā)展中國家并不多見。

但郭樹清同時(shí)強(qiáng)調(diào)，與國外成熟市場相比，中國資本市場起步晚、建設(shè)時(shí)間短，在發(fā)展起點(diǎn)上和過程中都面臨著特有的初始條件和內(nèi)外部環(huán)境。盡管在過去20多年的時(shí)間里取得很大成就，但我國資本市場總體上仍十分年輕，不可避免地還存在諸多“幼稚期”問題，不太成熟、不太規(guī)范的地方不少，距離成熟市場有相當(dāng)差距，不能說用20年就完全走完了成熟市場200年的路程。