押注全球擴(kuò)張 巴菲特“云巔”加碼腎透析巨頭

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 鐘舒    

每經(jīng)記者 楊可瞻 鐘舒

中國股市圈中流行著一種簡約的賺錢方法：“股神”巴菲特買什么，投資者就選擇買入同樣概念的股票，借此或能短炒一把。但現(xiàn)在，這種投資邏輯似乎并不安全。因?yàn)橄騺韺︶t(yī)療股不太感冒的巴菲特，竟在歷史新高價(jià)位加碼腎透析公司達(dá)維塔（DaVita)，此舉顛覆了其傳統(tǒng)的價(jià)值投資理念。

僅持有4只醫(yī)療股

10月1日晚間，據(jù)提交給美國證交會（SEC)的文件顯示，在9月26日~9月28日期間，巴菲特通過伯克希爾哈撒韋以每股作價(jià)100.96美元~103.79美元，增持了美國第二大腎透析服務(wù)商——達(dá)維塔，總計(jì)持股達(dá)28.24萬股。截至28日，伯克希爾持有1020萬股（約合10.78%）達(dá)維塔，為后者第一大股東。

達(dá)維塔在最近5個(gè)交易日上漲近5%，這刺激了某些價(jià)值投資擁躉的不安情緒。由于增持時(shí)該股價(jià)格已是歷史新高，此舉顯然不符合巴菲特挑選便宜股票的邏輯。更有甚者，搬出“股神”在四年前的失敗案例。當(dāng)時(shí)，巴菲特在康菲石油的歷史最高價(jià)位做出加碼舉動(dòng)，但此后卻經(jīng)歷了股價(jià)雪崩50%的噩夢。

盡管如此，中國投資者仍將巴菲特的投資行動(dòng)視為教科書。昨日（10月8日），與腎透析相關(guān)的幾只A股大漲，其中，進(jìn)軍血液透析領(lǐng)域的寶萊特（300246，SZ）漲停，經(jīng)營腹膜透析的華仁藥業(yè)（300110，SZ）漲幅達(dá)3%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，在伯克希爾最新頭寸中，權(quán)重最大的是必需消費(fèi)品股（43.78%），其次是金融股（30.41%）和信息科技股（15.56%）。相比之下，醫(yī)療股（2.12%）少得可憐，權(quán)重僅高于工業(yè)類股票（0.94%）。值得一提的是，巴菲特現(xiàn)持有4只醫(yī)療股，分別是達(dá)維塔、強(qiáng)生、賽諾菲和葛蘭素史克，其中達(dá)維塔（1.08%）權(quán)重最大。

龐大的擴(kuò)張行動(dòng)

那么，讓巴菲特青睞有加的達(dá)維塔，其市場表現(xiàn)究竟如何呢？

數(shù)據(jù)顯示，從2012年初至今，達(dá)維塔股價(jià)上漲了近40%，而同期美股醫(yī)療保健行業(yè)的平均漲幅約24%；與此同時(shí)，達(dá)維塔的競爭對手——百特 （BaxterInternationalInc.NYSE:BAX）和FMS（FreseniusMedicalCareAG&Co.NYSE:FMS)則分別實(shí)現(xiàn)了約22%和10%的漲幅。

今年前三個(gè)季度，達(dá)維塔亮出了三份出色的季報(bào)，遠(yuǎn)超華爾街預(yù)期。最新公布的第三季度財(cái)報(bào)顯示，達(dá)維塔每股收益（EPS）為1.49美元，較分析師預(yù)期超出0.02美元。

在過去一兩年中，達(dá)維塔及其龐大的全球擴(kuò)張計(jì)劃令其成為了行業(yè)焦點(diǎn)，而這或許正是吸引“股神”目光的原因。2011年，達(dá)維塔并購了在德國擁有兩家透析中心的ExtraCorp公司。2012年1月，達(dá)維塔并購了印度透析中心運(yùn)營商N(yùn)ephroLifeCare；2012年4月，達(dá)維塔收購了沙特阿拉伯腎透析服務(wù)提供商LehbiCare公司的多數(shù)股權(quán)，后者在沙特阿拉伯首都利雅得擁有三家透析診所；2012年5月，達(dá)維塔宣布其與美國最大的診療和藥品網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商HealthCarePartners進(jìn)入最終談判階段，達(dá)維塔將以44.2億美元收購后者。此項(xiàng)交易預(yù)計(jì)在今年第四季度初完成。

值得一提的是，伴隨全球擴(kuò)張計(jì)劃而來的巨額開支也令公司承受了不小壓力。達(dá)維塔在東南亞、歐洲和中東等地區(qū)的多項(xiàng)擴(kuò)張行動(dòng)令其在今年二季度錄得1200萬美元虧損。公司預(yù)計(jì)，到今年年底總計(jì)虧損達(dá)3000萬美元。

不過，從巴菲特的增持行動(dòng)看，他似乎對達(dá)維塔的擴(kuò)張計(jì)劃非常樂觀。市場普遍預(yù)計(jì)，在未來六年，得益于擴(kuò)張計(jì)劃，達(dá)維塔將實(shí)現(xiàn)12.3%的每股收益年增長率，這一預(yù)期超同行業(yè)其他對手，如Baxter（8.5%）、Fresenius(10.5%)、HCAHoldings(10.9%)和TenetHealthcare(12.2%)。

從基本面看，與美國腎透析龍頭Fresenius相比，擁有三分之一透析市場份額的達(dá)維塔，在過去10年內(nèi)的每股EBITDA增速和每股收入增速分別為17.8%、18.6%，均好于Fresenius同期的13.1%和12.1%。

從估值角度看，目前達(dá)維塔1.54的PEG（市盈率/增長率）仍處于1~2的合理估值區(qū)間。