三季度草甘膦、TDI爆炒接力 化工行業(yè)期待星火燎原

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 許金民 鮑春妹 李映泉    

每經(jīng)記者 許金民 鮑春妹 李映泉

還有一周多時(shí)間，2012年三季度便將成為歷史，滬深兩市上千家公司又要開始忙碌，準(zhǔn)備披露三季報(bào)。

與其他行業(yè)公司業(yè)績難以捉摸不同，因產(chǎn)品價(jià)格公開透明，9月底，化工行業(yè)數(shù)百家上市公司的經(jīng)營狀況已基本“水落石出”。

受原油價(jià)格跌而復(fù)漲影響，三季度石化類上市公司凈利潤將有明顯改善；春耕已過，秋收將至，農(nóng)化類尿素公司業(yè)績下滑幾乎已成定局；制冷劑、純堿頹勢依舊；有機(jī)硅、磷銨已稍有起色……

2012年三季度由爆炒草甘膦開始，又在TDI的漲聲中結(jié)束。四季度，化工行業(yè)冀望星火燎原。

化肥：磷酸二銨價(jià)格堅(jiān)挺

每年從7月1日開始，化肥行業(yè)便步入淡季，該行業(yè)主要品種尿素開始由內(nèi)銷轉(zhuǎn)為外銷。今年政府并沒有調(diào)整尿素淡季出口關(guān)稅，故外圍需求直接決定其價(jià)格走勢。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年7月，國內(nèi)出口尿素35.32萬噸，出口金額1.43億美元，均價(jià)0.40美元/公斤；去年同期，尿素出口量為27.98萬噸，出口金額1.20億美元，均價(jià)0.43美元/公斤。雖然8、9月出口數(shù)據(jù)尚未出爐，但今年尿素出口量遜于去年已基本沒有懸念。

國內(nèi)方面，卓創(chuàng)咨詢提供的數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，三季度大顆粒尿素均價(jià)為2142.02元/噸，較二季度下跌10.1%，較去年同期下跌4.5%。小顆粒尿素三季度均價(jià)為2137.15元/噸，二季度為2366.84元/噸，去年為2246.4元/噸。

由于今年中石油、中石化并沒有調(diào)整天然氣價(jià)格，氣頭尿素上市公司的尿素業(yè)務(wù)毛利率環(huán)比、同比預(yù)計(jì)將出現(xiàn)下滑。

尿素淡季出口時(shí)間為7~10月，而磷銨淡季出口大門從6月便開啟，并一直持續(xù)到9月底。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年6月、7月，磷酸二銨出口量分別為9.09萬噸、7.35萬噸，均價(jià)皆為0.49美元/公斤；去年同期，該品種的出口量為1.15萬噸、11.69萬噸，均價(jià)分別為0.48美元/公斤、0.46美元/公斤。

出口價(jià)格同比出現(xiàn)上漲，導(dǎo)致國內(nèi)價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。今年二季度，安徽地區(qū)57%、61%的磷酸二銨均價(jià)為2945.16元/噸、3146.04元/噸；截至9月19日，三季度均價(jià)已上漲至3054.63元/噸、3280元/噸。

產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲，有投資者認(rèn)為六國化工（600470，收盤價(jià)10.42元）的毛利率會(huì)出現(xiàn)改善，其實(shí)并不確定。磷酸二銨的主要原料為磷礦石、硫酸、液氨，其中磷礦石主要來自貴州、湖北。二、三季度，湖北30%的磷礦石價(jià)格持平，但6月貴州磷礦石廠家曾上調(diào)價(jià)格，幅度超過10%。

農(nóng)藥：草甘膦一騎絕塵

三季度農(nóng)化表現(xiàn)較好的當(dāng)屬農(nóng)藥，尤其以草甘膦為最。

本周，95%草甘膦原藥的上市公司對(duì)外報(bào)出了4萬元/噸的高價(jià)，而7月1日，該品種的報(bào)價(jià)僅為26500元/噸?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者曾以客戶身份致電該公司，被告知無貨。卓創(chuàng)資訊農(nóng)藥行業(yè)分析師王立晨表示，目前草甘膦的報(bào)價(jià)并不具備參考意義，不排除有貿(mào)易商在囤貨炒作。

卓創(chuàng)咨詢數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，三季度95%的草甘膦原藥均價(jià)為31561萬元/噸，環(huán)比上漲23.6%，同比上漲44.3%。今年三季度草甘膦價(jià)格的持續(xù)攀升，相關(guān)上市公司如江山股份（600389，收盤價(jià)14.78元）、揚(yáng)農(nóng)化工（600486，收盤價(jià)19.34元）、新安股份（600596，收盤價(jià)8.04元）等的業(yè)績向好當(dāng)屬預(yù)料之中，其股價(jià)大幅上漲是最好的體現(xiàn)。

對(duì)于后市，王立晨認(rèn)為，四季度預(yù)計(jì)草甘膦繼續(xù)上漲較為困難，10月份農(nóng)展會(huì)之后，草甘膦價(jià)格下滑的預(yù)期將增加。

相較于草甘膦的暴漲，吡蟲啉的上漲比較溫和。今年三季度吡蟲啉的均價(jià)為146957元/噸，較二季度的均價(jià)146825元/噸上漲132元；去年三季度，該品種的均價(jià)為120600元/噸，照此測算，同比漲幅為21.8%。

吡蟲啉是長青股份 （002391，收盤價(jià)15.90元）的第一大殺蟲劑品種，包括募投項(xiàng)目在內(nèi)，產(chǎn)能為2200噸/年，相信產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲，公司應(yīng)受益頗多。

三季度農(nóng)藥品種中，敵敵畏、麥草畏表現(xiàn)平庸。其中，敵敵畏的均價(jià)為18000元/噸，麥草畏的均價(jià)為130000元/噸，價(jià)格與去年三季度和今年二季度變化不大。

農(nóng)藥中也有下跌品種，如毒死蜱、多菌靈。

從2010年12月開始，毒死蜱原藥價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，僅一年時(shí)間便從3萬元/噸上漲至4.2萬元/噸，此后便開始走軟。去年三季度，毒死蜱的均價(jià)為40306元/噸，今年三季度則為38020元/噸，每噸已下跌2286元。

多菌靈價(jià)格更為疲軟，近五個(gè)季度，該品種的均價(jià)分別為33500元/噸、33500元/噸、31500元/噸、30000元/噸 、29700元/噸 。 藍(lán) 豐 生 化（002513，收盤價(jià)13.92元）的主要產(chǎn)品便是多菌靈，產(chǎn)能為1萬噸/年，目前在國內(nèi)排在前三位。

至于百草枯，今年三季度均價(jià)為14500元/噸，與去年同期持平，比今年二季度下跌200元/噸。此品種紅太陽（000525，收盤價(jià)11.51元）擁有9000噸/年的產(chǎn)能，沙隆達(dá)A（000553，收盤價(jià)5.43元）有3000噸/年的產(chǎn)能。

聚氨酯：TDI、MDI一“苯”萬利

今年三季度，化工行業(yè)里能與草甘膦媲美的是苯。

6月29日，WTI原油期貨暴漲7.27美元，收于84.96美元/桶，引爆了本輪純苯價(jià)格上漲。7月，中石化五次上調(diào)價(jià)格，累計(jì)漲幅1000元/噸，如火上澆油。經(jīng)過近三個(gè)月的運(yùn)行，9月19日鎮(zhèn)海煉化純苯報(bào)價(jià)為9800元/噸，較7月初的7300元/噸上漲34.2%。甲苯與苯一樣，主要來自原油催化重整。7月初，該產(chǎn)品的價(jià)格為7650元/噸，目前已升至9800元/噸，漲幅為28.1%。

上述兩個(gè)品種的暴漲，令身處下游的苯乙烯、苯酐、苯酚、TDI、MDI、己二酸等成本壓力陡增，價(jià)格也出現(xiàn)不同程度地上漲，其中尤其以TDI升勢最猛。8月初，華東、華北、華南地區(qū)的TDI價(jià)格皆為20250元/噸，9月20日已漲至26500元/噸、25500元/噸、28500元/噸，為2009年以來的高點(diǎn)。

ICIS分析師沈唯潔向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，TDI價(jià)格出現(xiàn)飆漲，除了受原料甲苯價(jià)格上漲推動(dòng)以外，還有兩個(gè)重要原因，一是旺季到來，二是供應(yīng)商裝置問題頗多，多家公司在6~9月進(jìn)行了停產(chǎn)檢修。

資料顯示，我國70%的TDI用于聚氨酯軟泡生產(chǎn)，軟泡主要用于家具、墊材、復(fù)合面料、涂料等，與房地產(chǎn)高度相關(guān)的這些行業(yè)素有“金九銀十”的說法。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)TDI總產(chǎn)能為82萬噸/年，分別來自上海拜耳、上海巴斯夫、滄州大化（600230，收盤價(jià)12.79元）、甘肅銀光、煙臺(tái)巨力、北方錦化以及太原藍(lán)星。

MDI、TDI同屬聚氨酯行業(yè)，MDI的原料則為苯，其生產(chǎn)工藝、技術(shù)難度頗高，目前國內(nèi)供應(yīng)商僅煙臺(tái)萬華（600309，收盤價(jià)12.97元）一家，其余則為外資企業(yè)。一年來，煙臺(tái)萬華先后多次檢修。

7月初，聚合MDI的價(jià)格為17550萬元/噸，目前已漲至23500元/噸，漲幅為33.9%。

聚氨酯行業(yè)中，以苯為原料的還有己二酸。經(jīng)過一年的調(diào)整，己二酸價(jià)格開始出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，目前價(jià)格為11650元/噸，7月初該品種價(jià)格約為9800元/噸，漲幅為18.9%。上市公司中，天利高新、華魯恒升皆可生產(chǎn)，產(chǎn)能分別為7萬噸/年、8萬噸/年。去年天利高新的己二酸毛利率尚為22%，今年上半年該業(yè)務(wù)已入不敷出。考慮到己二酸漲幅較原料苯遜色，預(yù)計(jì)虧損局面仍將持續(xù)。

三季度中，聚氨酯行業(yè)中的環(huán)氧丙烷曾出現(xiàn)一波凌厲的上漲，與原料丙烯的價(jià)差一度擴(kuò)大至2175元/噸，令下游的聚醚不得不被動(dòng)提價(jià)。隨著原油價(jià)格回調(diào)，環(huán)氧丙烷、聚醚亦雙雙開始走軟。化工品價(jià)格傳導(dǎo)逐漸削弱，三季度，從事環(huán)氧丙烷生產(chǎn)的濱化股份、方大化工、沈陽化工，該業(yè)務(wù)的毛利率將有提升；從事聚醚業(yè)務(wù)的

紅寶麗（002165，收盤價(jià)4.56元）、聯(lián)創(chuàng)節(jié)能（300343，收盤價(jià)28.32元），預(yù)計(jì)毛利率變化不會(huì)太大。

至于BDO、DMF，前者產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，后者受下游制鞋出口受阻，行情仍極度低迷，相關(guān)上市公司如山西三維（000755，收盤價(jià)5.54元）、江山化工（002061，收盤價(jià)8.67元）三季度業(yè)績不容樂觀。

氟化工：重蹈有機(jī)硅先漲后跌覆轍

自去年上半年遭遇爆炒之后，氟化工便正式步入調(diào)整，且調(diào)整態(tài)勢異常慘烈。

以行業(yè)最具代表的制冷劑R22為例，2011年三季度，該品種均價(jià)尚為17749元/噸，四季度已跌至14375元/噸；進(jìn)入2012年以后，一、二季度均價(jià)分別為14014元/噸、11964元/噸，三季度R22頹勢依舊。截至9月19日，該品種三季度均價(jià)僅9853元/噸，與去年同期相比幾乎腰斬。

氟化工行業(yè)中，跌幅最大的并非R22，而是PTFE（聚四氟乙烯）。2011年三季度，PTFE（懸浮中粒）均價(jià)約為14萬元/噸，今年已降至55464元/噸。與此同時(shí)，螢石粉料的跌幅為35.6%。產(chǎn)品價(jià)格跌幅比原料跌幅更大，兩者的價(jià)格差逐漸收窄，可以預(yù)計(jì)，主要生產(chǎn)有機(jī)氟化物的巨化股份（600160，收盤價(jià)8.00元）、三愛富（600636，收盤價(jià)13.46元）的利潤、毛利率仍將繼續(xù)下挫。

氟化工行業(yè)另一家上市公司多氟多（002407，收盤價(jià)16.05元）情況稍有不同。多氟多主要生產(chǎn)冰晶石、氟化鋁，為無機(jī)品種；其中冰晶石產(chǎn)能約10萬噸/年、氟化鋁產(chǎn)能約19.5萬噸/年。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，冰晶石、氟化鋁的價(jià)格也在持續(xù)下跌。卓創(chuàng)資訊氟化工行業(yè)分析師孫海霞解釋稱，“以氟化鋁為例，其原料除了螢石粉料以外，還有硫酸、氫氧化鋁，投資者在判斷多氟多毛利率時(shí)，還應(yīng)該考慮這兩種原料的價(jià)格影響。”

氟化工目前的現(xiàn)狀正是有機(jī)硅行業(yè)曾經(jīng)的經(jīng)歷。

在連續(xù)上漲多年之后，2007年有機(jī)硅行業(yè)景氣度升至頂點(diǎn)，當(dāng)年行業(yè)內(nèi)上市公司新安股份（600596，收盤價(jià)8.04元）有機(jī)硅產(chǎn)品毛利率高達(dá)44.01%。隨著行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充，有機(jī)硅行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)。2008~2011年，新安股份的有機(jī)硅毛利率分別為34.81%、29.75%、27.89%、17.59%；到2012年中，該產(chǎn)品毛利率僅10.88%。

今年7月以后，有機(jī)硅產(chǎn)品價(jià)格不再下跌。8月，部分產(chǎn)品價(jià)格甚至出現(xiàn)小幅上調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，三季度107膠均價(jià)為18111.86元/噸，較二季度上漲0.3%；硅油則環(huán)比下跌1.8%。9月21日，藍(lán)星新材（600299，收盤價(jià)5.00元）旗下的江西星火有機(jī)硅廠宣布上調(diào)中間體DMC價(jià)格至17200元/噸，此舉令該品種三季度環(huán)比跌幅收窄至1.2%。

相比氟化工、有機(jī)硅的疲軟，磷化工行業(yè)依舊呈現(xiàn)上游熱、下游冷的態(tài)勢?？梢灶A(yù)計(jì)，澄星股份（600078，收盤價(jià)9.92元）的日子仍舊不太好過；興發(fā)集團(tuán)（600141，收盤價(jià)19.51元）手握磷礦石資源，業(yè)績收放自如。

石化：油價(jià)回升改善相關(guān)公司業(yè)績

隨著QE3的推出，國際原油價(jià)格也呈現(xiàn)緩慢回升態(tài)勢。萬德統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月28日，國際原油價(jià)格降至今年最低點(diǎn)77.69美元/桶，進(jìn)入三季度后，原油價(jià)格開始回升，9月14日油價(jià)更是突破100美元/桶。以萬德數(shù)據(jù)計(jì)算，截至9月13日，三季度原油的價(jià)格為91.97美元/桶，與2011年三季度88.16美元/桶的價(jià)格相比，同比上漲4.32%。

對(duì)于原油后期的走勢，化工行業(yè)分析師告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩，對(duì)原油的需求有所回落，后期再創(chuàng)新高的可能性不大，主要還是看各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展及相關(guān)政策的推出。

對(duì)于油價(jià)的緩慢上升，分析師表示這對(duì)石化行業(yè)來說屬于利好消息，原油價(jià)格的緩慢上漲意味著需求的回暖，利潤空間的回升。隨著石油價(jià)格的理順、化工業(yè)務(wù)的減虧，三季度石化業(yè)績有望環(huán)比改善。

該分析師還表示，原油價(jià)格回升帶動(dòng)成品油價(jià)格上調(diào)將有利于煉油毛利的改善，且對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值起到提升作用。

9月11日，我國上調(diào)汽柴油價(jià)格，最高零售限價(jià)每噸分別上調(diào)550元和540元，與此相關(guān)的油氣類公司將從中獲益。泰山石油(000554,收盤價(jià)5.13元)作為中國石油產(chǎn)品和主要石化產(chǎn)品最大的生產(chǎn)商和供應(yīng)商，預(yù)計(jì)將從中獲益；此類相關(guān)的石化類上市公司還包括S上石化（600688，收盤價(jià)5.25元）、廣聚能源（000096，收盤價(jià)3.88元）、東華能源（002221，收盤價(jià)9.28元）、大慶華科（000985，收盤價(jià)10.65元）、遼通化工（000059，收盤價(jià)5.81元）、廣匯能源（600256，收盤價(jià)13.93元）。

化工類企業(yè)多為成本推動(dòng)型公司，具有較強(qiáng)的轉(zhuǎn)移成本的能力。如沈陽化工（000698，收盤價(jià)4.22元），9月14日，丙烯價(jià)格報(bào)1.1萬元/噸，30天上漲3.6%，90天上漲12.77%，隨著公司丙烯酸盈利能力大幅增強(qiáng)，沈陽化工也將從油價(jià)的回升增加利潤空間。

氯堿：價(jià)格下挫擠壓利潤空間

對(duì)于大多數(shù)制堿類上市公司而言，今年三季度的日子恐怕不是很好過。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，純堿 （重灰）的三季度價(jià)格為1502.54元/噸，環(huán)比下滑11.3%；純堿（輕灰）的價(jià)格為1518.21元/噸，環(huán)比下降5.8%。產(chǎn)品價(jià)格的下滑直接壓縮了純堿類上市公司利潤空間。如青島堿業(yè)（600229，收盤價(jià)6.28元），今年二季度毛利率為7.64%，遠(yuǎn)低于去年同期的18.02%。三季度純堿價(jià)格的進(jìn)一步下滑更是壓縮了公司的利潤空間。再如雙環(huán)科技（000707，收盤價(jià)5.68元），去年三季度毛利率達(dá)31.11%，但隨后四季度回落至17.96%，今年前兩個(gè)季度的毛利率分別僅為19.2%、18.51%。

相對(duì)于純堿價(jià)格的走勢，燒堿三季度價(jià)格環(huán)比上升2.3%，達(dá)到819.15元/噸。對(duì)于后市，化工行業(yè)分析師表示，純堿和燒堿主要受下游需求影響較大,保守估計(jì)四季度和三季度持平。

在化工類占據(jù)一席之地的PVC生產(chǎn)商，三季度業(yè)績恐怕也無法讓廣大投資者滿意。主力合約PVC1301數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，PVC期貨價(jià)格呈現(xiàn)逐步下降趨勢。一季度，PVC平均價(jià)格為7290元/噸，二季度下滑至6815元/噸，截至9月21日，三季度PVC的平均指數(shù)進(jìn)一步下滑至6620元/噸。與此相對(duì)應(yīng)，主要的PVC生產(chǎn)商三季度業(yè)績也無法樂觀，如英力特（000635，收盤價(jià)8.38元）、天原集團(tuán)（002386，收盤價(jià)6.51元），產(chǎn)品毛利率均呈現(xiàn)下滑趨勢。

而堿類中原鹽三季度的價(jià)格微漲0.3%，單價(jià)為235元/噸。此外，截至9月19日，鹽酸價(jià)格近20天上漲4.89%。但鹽類相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格未見提升。原材料的微漲也蠶食了鹽類上市公司的利潤空間，云南鹽化（002053，收盤價(jià)7.22元）深受其害。

橡膠：下游歡喜上游憂

今年，橡膠價(jià)格延續(xù)了去年下半年以來的頹勢，據(jù)上海期貨交易所的期貨數(shù)據(jù)顯示，橡膠價(jià)格在一季度經(jīng)歷小幅上漲后，便開始步入長達(dá)5個(gè)月的大幅下跌過程。期貨數(shù)據(jù)顯示，今年三季度橡膠均價(jià)為23492.5元/噸，二季度為26025元/噸，下滑趨勢頗為明顯。

中信建投研究員胡彧表示，近期膠價(jià)在底部出現(xiàn)回升是在相對(duì)弱勢的需求下，主要產(chǎn)膠國減少供給、全球流動(dòng)性釋放推漲的共同結(jié)果，預(yù)計(jì)橡膠價(jià)格將企穩(wěn)并出現(xiàn)溫和上漲，但漲幅有限。

膠價(jià)的持續(xù)下跌對(duì)橡膠生產(chǎn)商海南橡膠（601118，收盤價(jià)5.82元）來說實(shí)屬噩耗。受此影響海南橡膠今年中報(bào)業(yè)績下滑66%，且毛利率大幅下降，在三季度膠價(jià)繼續(xù)下跌的情況下，其業(yè)績以及毛利率恐怕將繼續(xù)惡化。

而低廉的橡膠價(jià)格對(duì)橡膠制品企業(yè)卻是一個(gè)好消息，生產(chǎn)橡 膠 輸 送 帶 的 雙 箭 股 份（002381，收盤價(jià)13.28元）、寶通帶業(yè) （300031，收盤價(jià)8.47元）以及生產(chǎn)橡膠零配件的海達(dá)股份（300320，收盤價(jià)17.38元）、中鼎股份（000887，收盤價(jià)9.00元）和美晨科技（300237，收盤價(jià)15.02元）等均將從橡膠價(jià)格下降中獲益。

另外，生產(chǎn)輪胎的風(fēng)神股份（600469，收盤價(jià)8.30元）、雙錢股份（600623，收盤價(jià)8.79元）、S佳通（600182，收盤價(jià)7.79元）、黔輪胎A（000589，收盤價(jià)4.90元）、青島雙星（000599，收盤價(jià)3.53元）等同樣將受益于膠價(jià)下降。

塑料方面，PP（聚丙烯）、PVC（聚氯乙烯）和PET（聚對(duì)苯二甲酸類塑料）價(jià)格則表現(xiàn)不一。

據(jù)廣東塑料交易所數(shù)據(jù)顯示，PP價(jià)格在近期出現(xiàn)上漲，其三季度均價(jià)為11497元/噸，而二季度為11166元/噸，環(huán)比上漲3%左右。一位化工行業(yè)分析師認(rèn)為，鑒于廠家減產(chǎn)保價(jià)決心堅(jiān)定，預(yù)計(jì)短期內(nèi)PP價(jià)格仍會(huì)有小漲。

對(duì)于依賴PP原料的塑料薄膜生產(chǎn)廠家中達(dá)股份（600074，收盤價(jià)2.95元）、大東南（002263，收盤價(jià)6.45元）而言，其原料成本將會(huì)有小幅上升，對(duì)三季度業(yè)績將構(gòu)成一定影響。

對(duì)于寶利瀝青 （300135，收盤價(jià)8.90元）、國創(chuàng)高新（002377，收盤價(jià)6.67元）和路翔股份（002192，收盤價(jià)15.41元）三家主營瀝青生產(chǎn)的上市公司而言，由于其主要原料來自于原油，再加之其銷售模式單一，主要依賴地方政府的道路供貨訂單，在瀝青銷售價(jià)格上缺乏主動(dòng)提價(jià)的能力，故原油價(jià)格上漲將對(duì)其構(gòu)成利空。