股市反彈 感謝投資

每經(jīng)編輯 每經(jīng)評論員 葉檀    

每經(jīng)評論員 葉檀

當(dāng)所有人都發(fā)出同樣的聲音，中國經(jīng)濟(jì)陷入危境，A股市場地獄之門打開，投資重磅炸彈落下，股市開始絕地大反擊。

全球市場一片暖意，中國市場毫無過渡期，從寒冬走向盛夏。9月7日，滬指收于2127.76點，漲3.70%，創(chuàng)半年內(nèi)最大漲幅，成交量放大至1111億元；深成指報收于8709.07點，漲5.08%，創(chuàng)三年單日最大漲幅，成交1102億元。如同4萬億重演，周期性行業(yè)井噴，水泥、基建板塊等固定資產(chǎn)投資個股漲幅居前。

歐美市場不遑多讓。9月6日，德、法、英股市大漲，甚至深陷債務(wù)危機(jī)的意大利股指都上升了4%以上。美國股市在9月6日交易日大漲，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲224.45點，報13291.93點，大幅上漲1.87%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)大漲66.54點，報3135.81點，大漲2.17%，創(chuàng)下12年來新高；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大漲28.66點，報1432.10點，漲幅為2.04%，創(chuàng)下四年來新高。

一切看上去不錯，做多的理由充分。歐洲央行宣布購債計劃，刺激全球貴金屬市場，歐美股市上升。中國開始大規(guī)?；ㄍ顿Y，上海期交所的螺紋鋼等價格總算走出低谷，全球大宗商品有可能強(qiáng)勁反彈，A股市場在連續(xù)4個月的低迷之后，迎來一波反彈。這再次印證了一點，全球市場看中國投資，中國投資看發(fā)改委。投資者的無數(shù)次呼吁喊錯了方向，如果一開始就有大規(guī)模投資計劃，何至于此？

拉動股市的效果莫過于增加投資與放松貨幣。吃慣了“激素”的投資者，對投資甘之如飴，不會為長遠(yuǎn)的市場多費腦筋。

我們不必為今年四季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擔(dān)心了。在一個還有投資空間、房地產(chǎn)高燒未消退的經(jīng)濟(jì)體，擴(kuò)大投資能夠起到立竿見影的短期效果。野村證券表示，從6月至今，中央宣布的基建項目投資額達(dá)到一萬億元人民幣，相當(dāng)于2011年中國GDP的2.1%，這將強(qiáng)化過去幾個月地方政府的投資熱潮。在過去的幾個月時間里，中國各地方政府已經(jīng)宣布了一系列的投資計劃，累計總額高達(dá)11.6萬億元，比2008年的4萬億投資力度更大。

野村證券還預(yù)計了房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇，基建項目的融資將由地方政府與私人基金按4：6的比例進(jìn)行，銀行貸款、信托、資產(chǎn)支持證券等融資工具多管齊下，各地土地出售的步伐進(jìn)一步加快，地方政府也從8月底開始公布了更多的土地供應(yīng)。

這就像是一場賭博，看多者自認(rèn)為精準(zhǔn)把握住了管理層的心理狀態(tài)，當(dāng)市場下挫到影響就業(yè)、影響人心穩(wěn)定的時候，充滿父愛的手將適時伸出。

除了發(fā)改委加快投資審批速度外，9月7日，《東方早報》報道，中國證監(jiān)會網(wǎng)站9月4日披露的派出機(jī)構(gòu)信息顯示，證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)維護(hù)市場穩(wěn)定工作視頻會議日前召開。證監(jiān)會主席指出目前資本市場存在的風(fēng)險隱患，提出了證券期貨市場維護(hù)市場穩(wěn)定工作的總體思路和要求，明確了維護(hù)資本市場安全穩(wěn)定運行的重點工作。此前，在2008年、2009年各有一次，證監(jiān)系統(tǒng)召開維護(hù)市場穩(wěn)定會議，指數(shù)出現(xiàn)反彈。

看空股指的人基于強(qiáng)大的市場理由，各個基礎(chǔ)行業(yè)的產(chǎn)能過剩未能徹底解決，壟斷行業(yè)的效率不能得到保障，股市中造假還未完全根治。更重要的理由來自于投資與貨幣，投資當(dāng)然很好，問題是投資資金從土地和銀行、債券而來，而央行的貨幣不可能像此前十年外匯占款大幅上升階段一樣寬松。

周期類行業(yè)主要受益于投資計劃，2008年年底以后鋼鐵、水泥等基建材料均受到短期提振上升。目前的投資計劃可以消化既有庫存，如此一來，股市成為逆向的激勵場所，本該通過市場下行期在鋼鐵等行業(yè)實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，倒逼出投資、金融等領(lǐng)域的實質(zhì)性改革舉措，但現(xiàn)在或許投資會掩蓋掉這些。

全球股市都很亢奮，大家忍著心跳等待歐洲央行量化寬松貨幣政策落地，而股市就是那只興奮地躥出去很遠(yuǎn)的兔子。不過，根據(jù)4萬億的經(jīng)驗，或者根據(jù)美國鐵路時代的經(jīng)驗，這只兔子耐力或許不夠好，還要面對著未來長跑的考驗。

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