歐央行新購債方案輪廓或已成型

每經編輯 每經記者 鐘舒    

每經記者 鐘舒

盡管一切細節(jié)都要等到9月6日的歐洲央行貨幣政策會議才能揭曉，但市場持續(xù)關注的歐洲央行新購債方案輪廓已經呼之欲出。

或啟動收益率目標區(qū)間

上周末，歐洲央行消息人士向路透表示，歐洲央行正考慮在新的購買公債計劃下設定收益率區(qū)間目標。事實上，自8月初歐央行行長德拉吉表示，“在職責范圍內，歐洲央行（ECB）準備盡一切努力捍衛(wèi)歐元，包括降低邊緣國家國債收益率水平”之后，對ECB重啟購債計劃的討論和猜測就一直是市場的熱點話題。

此前，德國媒體曾報道稱，歐洲央行考慮設置收益率上限。而直到上周末，一位不愿具名的歐洲央行消息人士才透露，設定區(qū)間“是最有可能采取的措施，也可能是最成功的一個”，但尚不確定該區(qū)間有多寬，以及一旦觸及目標區(qū)間后，歐洲央行將如何決定何時干預。此外，一個仍在討論中的細節(jié)是，該收益率區(qū)間是與債券的絕對收益率水平掛鉤，還是與該國公債與德國指標債券的收益率之差相關。

對于設定區(qū)間與上限這兩種策略之間的差別，《華爾街日報》援引知情人士觀點稱，歐洲央行希望降低債務國政府的借貸成本，但同時也希望保有政策的靈活性。如果承諾了明確的收益率限制，將會威脅到央行的資產負債表和獨立性；但設立收益率目標區(qū)間則不存在這種弊端，在這種策略下，歐洲央行將會給投資者一個指引，并與公眾溝通具體購買債券的規(guī)模和類型。

購債的負面效應

不過，就在市場紛紛猜測即將到來的新購債方案會如何運行的時候，歐洲央行德國執(zhí)委阿斯穆森（JoergAsmussen）與德國央行行長魏德曼（JensWeidmann）對購債一事的爭執(zhí)也越來越激烈。

上周末，魏德曼在接受德國《明鏡周刊》（DerSpiegel）采訪時表示，歐洲央行的新購債計劃可能導致成員國“毒品上癮”。魏德曼稱，購債計劃無異于通過印鈔為這些債務國家提供融資。

針對魏德曼的言論，阿斯穆森本周一稱，市場已經表現(xiàn)出對歐元區(qū)分裂的憂慮，歐洲央行不容許市場出現(xiàn)如此質疑。他明確表示，即便遭到德國央行反對，歐洲央行依然會執(zhí)行這次購債計劃，但同時也強調歐洲央行會在其職權范圍內行動，只購買短期債券，而不會對政府融資。

記者留意到，歐洲央行為壓低意大利國債收益率，也曾在去年購買意大利債券。但就在購債行動開始后，時任意大利總理的貝盧斯科尼卻立馬拋棄了經濟改革。

也正是因為擔憂購債之后，成員國推動財政緊縮和結構性改革的意愿降低，包括德國在內的很多歐元區(qū)成員國對新計劃仍存較大爭議，而上一輪的SMP（證券市場計劃）在今年3月以后也被暫停至今。

值得一提的是，摩根大通認為，新一輪購債一旦啟動，將從葡萄牙開始，因為葡萄牙正在推進緊縮計劃，但短期國債利率依然高企。