2012-08-25 00:48:12
每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智
每經(jīng)記者 李智
雖然“大限”的出籠看上去威力無窮,但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在查閱相關(guān)規(guī)定后發(fā)現(xiàn),就算這部分股東要減持,也面臨著種種的限制。更有分析師提出,大股東持股解禁實(shí)際上是“危中存機(jī)”。
多條款約束減持
一位創(chuàng)業(yè)板上市公司人士對(duì)記者坦言,“大股東持股比例高,但真正要減持還會(huì)受到很多條款的約束,而且還要考慮到對(duì)于市場(chǎng)的影響。再說現(xiàn)在市場(chǎng)低迷,公司股價(jià)也低,也并不是減持的好時(shí)機(jī)。所以一些大股東非但不減持,甚至還主動(dòng)延長(zhǎng)限售期。”
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn),“大限”減持確實(shí)面臨著諸多的條款,其中首先就是減持量的限制。幾乎所有新上市的民營企業(yè),發(fā)起人股東均在上市公司擔(dān)任董事長(zhǎng)或其他高管職務(wù)。根據(jù)《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》等規(guī)定,在上市公司高管持有股份解禁后,每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持該公司股份總數(shù)的25%。
以桂林三金為例,雖然本次解除限售股份的數(shù)量為4.19億股,占公司股本總額的71.04%,但是實(shí)際可上市流通的數(shù)量為3.79億股,占公司股本總額的64.25%。出現(xiàn)差額的原因就是,作為公司實(shí)際控制人,同時(shí)也是董事長(zhǎng)的鄒節(jié)明,持有5339萬股中僅有25%,即1335萬股在今年內(nèi)可以上市流通。
對(duì)于希望通過離職加速套現(xiàn)的高管,《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員買賣本公司股票行為的通知》也進(jìn)一步規(guī)定,在首次公開發(fā)行股票上市之日起6個(gè)月內(nèi)申報(bào)離職的,自申報(bào)離職之日起18個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其直接持有的公司股份;在首次公開發(fā)行股票上市之日起第7個(gè)月至第12個(gè)月之間申報(bào)離職的,自申報(bào)離職之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其直接持有的公司股份。
對(duì)于國有企業(yè),《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》則規(guī)定,國有控股股東通過證券交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓上市公司股份,不符合兩個(gè)條件之一的,應(yīng)將轉(zhuǎn)讓方案逐級(jí)報(bào)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)后實(shí)施——總股本不超過10億股的上市公司,國有控股股東在連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓股份 (累計(jì)轉(zhuǎn)讓股份扣除累計(jì)增持股份后的余額,下同)的比例未達(dá)到上市公司總股本的5%;總股本超過10億股的上市公司,國有控股股東在連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓股份的數(shù)量未達(dá)到5000萬股或累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓股份的比例未達(dá)到上市公司總股本的3%。
其次是對(duì)于信息披露的延遲要求。控股股東、實(shí)際控制人預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)出手持有上市公司股份可能達(dá)到或超過5%的,應(yīng)該在首次出售2個(gè)交易日前刊登提示性公告,披露擬出售股份的數(shù)量、時(shí)間以及減持原因等。創(chuàng)業(yè)板公司更特別要求,在預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)出售股份可能達(dá)到或超過上市公司股份總數(shù)5%以上的,在出售前就要發(fā)布提示性公告。
另外需要指出的是,根據(jù)《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》,持有解除限售存量股份(除了股改限售股外,也指滬深主板上市的公司于首次公開發(fā)行前已發(fā)行的股份)的股東,預(yù)計(jì)未來一個(gè)月內(nèi)公開出售解除限售存量股份的數(shù)量超過該公司股份總數(shù)1%的,應(yīng)當(dāng)通過證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓所持股份。這就從一定程度上降低了發(fā)起人股東在短期內(nèi)在二級(jí)市場(chǎng)拋售股份引起股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
三方面把握解禁機(jī)遇
由于發(fā)起人股東減持面臨種種條款,有一些分析師另辟蹊徑,開始挖掘由解禁引發(fā)的投資機(jī)會(huì)。
東方證券絕對(duì)收益策略團(tuán)隊(duì)早在2011年就開始對(duì)大股東解禁帶來的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行研究。東方證券指出,隨著次新股公司募投項(xiàng)目逐步完成并且開始投產(chǎn),公司的營業(yè)收入以及凈利潤會(huì)有一個(gè)逐步提升的過程,而此時(shí)大部分“小非”已經(jīng)解禁完畢,市場(chǎng)的套現(xiàn)壓力并不大,接下來他們即將面臨的就是公司上市第三年的大股東解禁 (大部分集中在2012年第三季度),公司將有動(dòng)力去釋放好的業(yè)績(jī)或者好的消息來拉升股價(jià),如果相關(guān)公司的業(yè)績(jī)隨著募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)并且產(chǎn)生利潤,公司會(huì)有空間這樣操作。
在具體的投資邏輯上,東方證券建議從三個(gè)方面把握大股東解禁所引發(fā)的投資機(jī)會(huì),一是公司的募投項(xiàng)目基本上已經(jīng)完成,并且募投項(xiàng)目主要用于公司的擴(kuò)大產(chǎn)能、投資新項(xiàng)目;二是公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)開始有所反映,三是民營企業(yè)。
東方證券稱,相比國企而言,民營企業(yè)的大股東解禁之后有更強(qiáng)的套現(xiàn)沖動(dòng),因此民營企業(yè)在解禁即將到來之時(shí),更愿意釋放業(yè)績(jī)。在具體個(gè)股方面,東方證券建議關(guān)注金剛玻璃(300093,收盤價(jià)7.08元)、壹橋苗業(yè)(002447,收盤價(jià)42.50元)、天馬精化(002453,20.85元)和康得新(002450,收盤價(jià)20.98元)。
一位基金公司人士表示,大股東,尤其是民營企業(yè)大股東限售股解禁確實(shí)存在投資機(jī)遇,但是這種機(jī)遇建立在大股東希望提升股價(jià),進(jìn)而能通過減持獲得更高的收益之上,因此對(duì)于投資者來說,還需要“提前一步”,并且在解禁后隨時(shí)關(guān)注大股東解禁的公告信息。
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