A股大跌下的拷問：為何投資者“哀鴻遍野”

周俊生 昨天（8月20日）的A股市場，又讓投資者飽受折磨。開盤伊始，上證指數(shù)便跌破了2100點這個整數(shù)大關(guān)。雖然在尾盤時由于“神秘資金”的突然進(jìn)入而回到這個整數(shù)關(guān)的上方并維持到了收盤，但是每一個投資者都已明白，跌破2100點甚至繼續(xù)下跌，已經(jīng)是難以改變的趨勢。 自去年年底以來，證監(jiān)會發(fā)布一系列整治股市新政，給中國股市帶來一陣春風(fēng)。但是，時至今日，A股市場的情況依然不容樂觀。目前，滬深兩市每日的成交量不足千億元，這對于一個已經(jīng)有20多萬億元市值的市場來說，實在是微不足道，它表明了市場人氣的低迷已經(jīng)到了極點。更讓投資者憂慮的是，按照以往的經(jīng)驗，市場出現(xiàn)類似情況就意味著下跌進(jìn)入底部，此后將有可能出現(xiàn)可觀的上升行情，但目前看來，以往這個規(guī)律對目前的A股市場或許已經(jīng)不適用。 是什么原因造成A股市場這種凄慘狀況？按照市場管理部門有關(guān)負(fù)責(zé)人的說法，全球金融危機(jī)的發(fā)生，特別是最近出現(xiàn)的歐債危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)造成了不利影響，在經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，股市也難以有令人滿意的表現(xiàn)。 這種說法在某種意義上不無道理，但事實上在金融危機(jī)和歐債危機(jī)的發(fā)源地美國和歐洲，它們的市場卻并未像A股市場這樣一路下跌，相反，美國股市甚至已回到了危機(jī)發(fā)生之前的水平，而只是受其外圍影響的A股市場卻一蹶不振，幾年來越跌越深，難有起色。這說明A股市場的問題，還得從A股市場自身找原因。 A股市場從其建立的第一天起，就被納入到了政府的管理范圍，這與國際上其他一些地區(qū)的市場發(fā)展路徑很不一樣。政府為了推進(jìn)市場的發(fā)展，制定了一系列政策，這也使A股市場被貼上了“政策市”的標(biāo)簽，長期受到詬病。在20多年的發(fā)展過程中，A股市場的管理部門積極推進(jìn)“市場化”，希望擺脫這種“政策市”色彩。但是，從根本上說，由于A股市場的發(fā)展仍然在政府進(jìn)行經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的視野之內(nèi)，因此這種“政策市”的特色并沒有多少實質(zhì)性的改變。 今天對股市的政策，就是要求市場為企業(yè)融資提供便捷通道。在這樣一種指導(dǎo)思想之下，A股市場的新股發(fā)行出現(xiàn)了持續(xù)增長，成為全球所有市場中的翹楚，其發(fā)展速度已經(jīng)把境外成熟市場甩在后面。數(shù)據(jù)顯示，美國股市發(fā)展到800只股票，整整用了一百年，平均每年增加8只；中國香港股市擴(kuò)容到800只股票，用了33年，平均每年增加24只。而A股市場至今只有22年歷史，卻已經(jīng)發(fā)展到2000余家上市公司，平均每年增加100只股票以上。如此密集的、不間斷的擴(kuò)容速度，自然使交易市場難以承受。 但是，在今年上半年股市行情一路走低的情況下，我們?nèi)匀辉诖罅ν七M(jìn)新股發(fā)行，A股市場已經(jīng)高度服從于政策面上所需要的推進(jìn)企業(yè)融資的需求。而旨在整頓A股市場的新政，在強(qiáng)大的新股發(fā)行潮流面前，所起的作用甚是有限。最近一個月來，新股發(fā)行的預(yù)披露出現(xiàn)了停頓，市場認(rèn)為新股發(fā)行已經(jīng)暫停。一個不容回避的事實是，正是在市場傳聞新股發(fā)行暫停的最近，股市越走越低，以至跌破了2100點，A股市場深陷困境，投資者除了不斷地為排山倒海般的融資作出犧牲以外，已經(jīng)別無選擇。 股市確實有融資功能，但這種融資功能的正常發(fā)揮，必須是在讓投資者有收獲的前提下才能實現(xiàn)，因此兩者必須協(xié)調(diào)發(fā)展，市場才有生命力。在一個完全“市場化”的市場里，不可能出現(xiàn)融資者高歌猛進(jìn)而投資者哀鴻遍野的情況。A股市場的新股發(fā)行一路順風(fēng)，這種竭澤而漁的融資已經(jīng)對A股市場造成了巨大的傷害，只有放棄將股市單純作為企業(yè)融資工具的需要，A股市場才有可能回到正常的軌道，投資者也才有可能從目前的痛苦中解脫出來。