7月CPI重回“1時(shí)代” 降準(zhǔn)預(yù)期再次升溫

一如市場(chǎng)預(yù)期，7月CPI快速回落至2%下方，并創(chuàng)下30個(gè)月新低，而PPI連續(xù)五個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)、工業(yè)增速也再次回落，顯示經(jīng)濟(jì)仍在底部徘徊，這為宏觀政策微調(diào)提供了空間。市場(chǎng)普遍預(yù)期，降準(zhǔn)敏感時(shí)點(diǎn)已經(jīng)來臨。

分析人士認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)陷入通縮的可能性不大，但物價(jià)上漲壓力仍較大，明年或迎來新一輪通脹上行周期。

CPI有進(jìn)一步降低可能

數(shù)據(jù)顯示，7月CPI同比上漲1.8%，較6月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，是2010年1月份以來最低水平。據(jù)測(cè)算，在1.8%漲幅中，去年價(jià)格上漲的翹尾因素和新漲價(jià)因素均約為0.9個(gè)百分點(diǎn)。

“7月CPI下行主要是翹尾因素明顯回落所致，食品價(jià)格和非食品價(jià)格均小幅上漲，而翹尾因素則比6月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。”交通銀行(601328)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說。

連平預(yù)計(jì)，未來CPI還有進(jìn)一步降低的可能，9、10月份或是年內(nèi)低點(diǎn)，全年CPI將在保持在3%以下。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生則表示，CPI 同比漲幅7月份可能已經(jīng)見底，未來在基數(shù)效應(yīng)的影響下，可能小幅回升，但總體通脹壓力不大。

同一天公布PPI數(shù)據(jù)連續(xù)五個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，顯示目前經(jīng)濟(jì)仍在底部徘徊，而隨著CPI持續(xù)回落至2%以下，市場(chǎng)不免擔(dān)憂宏觀經(jīng)濟(jì)陷入通縮局面。

對(duì)此，彭文生表示，“PPI 雖然將持續(xù)位于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，但是由于貨幣政策放松仍然有空間，名義貸款利率仍在較高水平，因此經(jīng)濟(jì)落入長(zhǎng)期通縮的可能性不大。”

而北京領(lǐng)先國(guó)際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董先安在數(shù)據(jù)發(fā)布后，更稱此為“又一輪假通縮”。

考慮近年貨幣供應(yīng)、資源約束、內(nèi)外共振、新增勞動(dòng)人口同比轉(zhuǎn)負(fù)等因素，中國(guó)面臨“通縮易治、通脹難壓”的情況。

“二季度政府投資、信貸和利率政策已有所微調(diào)，此時(shí)若防通縮過度可能引發(fā)新一輪CPI、PPI環(huán)比、同比急升，過猶不及，重蹈2010年底覆轍。”董先安說。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，從2010年底，CPI進(jìn)入一輪上行周期，整個(gè)2011年，中國(guó)面臨巨大通脹壓力，最高時(shí)同比漲幅達(dá)到6.4%，而全年CPI達(dá)到5.4%，遠(yuǎn)超當(dāng)年年初制定的4%目標(biāo)。

明年初或迎新一輪通脹

從目前來看，盡管CPI已回落至很低水平，但影響物價(jià)上行的壓力依然存在，并且不容忽視。

連平指出，考慮到經(jīng)濟(jì)有弱勢(shì)回升的趨勢(shì)，下半年物價(jià)的新漲價(jià)因素將相對(duì)有所增強(qiáng)。一是企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有企穩(wěn)跡象，未來需求恢復(fù)將帶動(dòng)生產(chǎn)性價(jià)格止跌上行；二是豬肉價(jià)格在年底可能有所反彈；三是蔬菜價(jià)格受天氣影響短期上行態(tài)勢(shì)可能持續(xù)；四是包括油價(jià)在內(nèi)的國(guó)際大宗商品價(jià)格再次大幅下跌的可能性較低而有緩升可能。

“三季度末和四季度初可能是本輪物價(jià)運(yùn)行周期的低點(diǎn)，今年底明年初物價(jià)可能進(jìn)入新一輪上行周期。”連平說。

“7月CPl漲幅回落到1.8%，但這是在去年高物價(jià)基礎(chǔ)上仍上漲1.8%，并不是物價(jià)下降，更不是什么低價(jià)格時(shí)代”，國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平表示，物價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)不穩(wěn)固，年末可能漲幅會(huì)回升。

貨幣政策操作空間加大

而昨日同時(shí)公布的幾項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表明，宏觀經(jīng)濟(jì)可能仍在底部徘徊，目前的政策重心放在穩(wěn)增長(zhǎng)，物價(jià)快速回落為貨幣政策操作提供空間，降息和降準(zhǔn)都有可能，但后者可能性更大。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份PPI同比下降2.9%，降幅超過此前市場(chǎng)預(yù)期，并連續(xù)五個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。這表明，經(jīng)濟(jì)回落過程中需求依然偏弱。此外，工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速也較6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至9.2%，創(chuàng)逾三年新低，這與7月PMI回落的趨勢(shì)一致。同時(shí)，消費(fèi)增速創(chuàng)逾六年新低。

“7、8月份宏觀數(shù)據(jù)不會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)跡象，經(jīng)濟(jì)仍在經(jīng)歷筑底徘徊的過程，但整體來看，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)降中趨穩(wěn)的跡象。”連平對(duì)記者說。

連平指出，盡管下半年存在小幅降息和降準(zhǔn)的可能，但在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)緩步回升、物價(jià)見底后明年將步入新一輪上行周期的背景下，“貨幣政策放松微調(diào)的騰挪空間不是增大而是縮小了，貨幣政策大幅寬松的必要性不是提高而是降低了。”

范劍平也認(rèn)為，物價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)不穩(wěn)固，年末可能漲幅會(huì)回升，貨幣政策松動(dòng)的空間不大。但他同樣不排除三季度降息降準(zhǔn)的可能。

根據(jù)根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，數(shù)據(jù)披露前后即是降準(zhǔn)的時(shí)間窗口，與此同時(shí)，近期外匯占款增量下降導(dǎo)致的流動(dòng)性緊張，市場(chǎng)對(duì)于本月降準(zhǔn)的預(yù)期明顯升溫。