十大歷史底部特征漸次重現(xiàn)

在經(jīng)濟(jì)增速下行、中報(bào)“地雷”頻出等諸多壓力下，近期股指走勢(shì)疲弱。市場(chǎng)底部究竟還有多遠(yuǎn)？此間觀察人士認(rèn)為，市場(chǎng)底部從來都是“回頭”才會(huì)看到的景致，以史為鑒，對(duì)曾經(jīng)出現(xiàn)的中期底部特征進(jìn)行掃描，有助于判斷當(dāng)前市場(chǎng)所處位置。從這一角度看，當(dāng)前市場(chǎng)正逐步具備歷史重要底部的種種特征。

回溯歷史，滬綜指998點(diǎn)、1664點(diǎn)等中期底部基本具備以下十大特點(diǎn)：1、三個(gè)月以上下跌時(shí)間；2、跌幅較大；3、市盈率達(dá)歷史底部水平；4、投資者情緒降至冰點(diǎn)；5、機(jī)構(gòu)普遍看空后市；6、新股密集破發(fā)；7、管理層表態(tài)開始轉(zhuǎn)暖；8、前期強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)補(bǔ)跌；9、陰跌變急跌，個(gè)股集體跌停；10、成交從持續(xù)低迷演變?yōu)樯蠞q放量、下跌縮量。

如果與這十大底部特征相對(duì)照，不難發(fā)現(xiàn)其中大部分特征正在逐步顯現(xiàn)。

不考慮更大時(shí)間跨度的下跌周期，僅從5月初滬綜指自2453點(diǎn)開始的最新一輪調(diào)整計(jì)算，股指下跌時(shí)間已逼近三個(gè)月，跌幅達(dá)12％。

在估值方面，滬深300市盈率持續(xù)下行，16日為10.07倍，再度刷新歷史新低，逼近10倍整數(shù)關(guān)口。

投資者情緒低迷。不論從持續(xù)萎縮的成交量還是7月初銳減的新增開戶數(shù)，都反映出市場(chǎng)人氣正接近冰點(diǎn)。

從機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)看，盡管中期策略仍存分歧，不過經(jīng)濟(jì)難以實(shí)現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)已成共識(shí)，一些對(duì)下半年市場(chǎng)相對(duì)樂觀的機(jī)構(gòu)也認(rèn)為趨勢(shì)性行情難以出現(xiàn)，反彈高度有限。

雖然本輪調(diào)控的政策主基調(diào)仍為“預(yù)調(diào)微調(diào)”，但央行在一個(gè)月內(nèi)兩次降息的罕見頻率表明貨幣政策正趨松動(dòng)。上周溫家寶總理“當(dāng)前重要的是促進(jìn)投資的合理增長”的表態(tài)，再度釋放財(cái)政政策加碼的信號(hào)。

在近期股指不斷創(chuàng)出調(diào)整新低的同時(shí)，以“吃藥喝酒”為代表的消費(fèi)類板塊逆勢(shì)逞強(qiáng)，不少龍頭股迭創(chuàng)新高。自上周開始，這些板塊盤中出現(xiàn)調(diào)整，雖然很快便卷土重來，但“強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌”跡象隱現(xiàn)。如果這些品種抱團(tuán)補(bǔ)跌，則預(yù)示底部構(gòu)筑步入后期。

個(gè)股16日大面積跌停，一改前期指數(shù)下行、跌停股寥寥的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，“陰跌變急跌”的底部特征初露端倪。

相比之下，“新股密集破發(fā)”和“上漲放量、下跌縮量”特征仍不明顯。盡管6月新股破發(fā)率明顯上升，但7月以來上市的7只新股均實(shí)現(xiàn)“保發(fā)”，后市新股密集發(fā)行將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力。

在量能方面，雖然持續(xù)縮量后，市場(chǎng)成交在6日和12日反彈中小幅放量，但13日和16日卻出現(xiàn)上漲縮量、下跌放量跡象。量能飄忽不定反映投資者仍在猶豫，對(duì)下跌麻木、對(duì)反彈敏感的底部心態(tài)仍未顯現(xiàn)。

對(duì)比可知，歷史重要底部的大部分特征正相繼出現(xiàn)，再加上三季度小周期經(jīng)濟(jì)改善是大概率事件、政策放松累積效應(yīng)開始逐步顯現(xiàn)等因素，基本可以確定，當(dāng)前市場(chǎng)距離底部已為期不遠(yuǎn)。從某種程度上可以說，16日加速下跌有助于倒逼市場(chǎng)底部特征全面現(xiàn)身，從而觸發(fā)“絕處逢生”之勢(shì)，促使股指最終確立底部、走出反彈行情。

值得一提的是，不少投資者擔(dān)心，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增速中樞下移將對(duì)股指“出底”構(gòu)成長期壓制。實(shí)際上，就日本和美國等發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)看，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中后期，經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑不妨礙其股市走牛。因此，A股等待的不只是“經(jīng)濟(jì)底”，更是投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功和股市“賺錢效應(yīng)”回歸的信心。