無(wú)奈，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還靠房地產(chǎn)

實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊縮，刺激政策無(wú)用。

6月份，反映中小企業(yè)尤其是沿海出口企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，匯豐采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)讓人失望。中小企業(yè)制造業(yè)運(yùn)行連續(xù)第八個(gè)月環(huán)比放緩，產(chǎn)出、新接訂單與就業(yè)持續(xù)收縮。月內(nèi)新訂單總量與新出口訂單皆加速收縮，后者更創(chuàng)下逾3年來(lái)最大減幅，新訂單總量（出口加國(guó)內(nèi)）也創(chuàng)下今年以來(lái)最大單月降幅。整個(gè)第二季度的指數(shù)平均值在2009年第一季度以來(lái)為最低。

下游制造業(yè)疲軟傳導(dǎo)到上游資源性行業(yè)。6月份，制造業(yè)平均成本大幅下降，降幅為2009年3月以來(lái)最大。采購(gòu)成本下降，一定程度上反映原油和多項(xiàng)大宗商品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)回落。廠商因此相應(yīng)降低產(chǎn)品出廠價(jià)格，調(diào)整幅度接近平均成本的降幅，為42個(gè)月以來(lái)最大。銅、鐵礦石、煤炭庫(kù)存上升，煤炭?jī)r(jià)格為十年來(lái)低谷，說(shuō)明貨幣、資源、制造紅利全部過(guò)去。

反映大型企業(yè)的官方采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)稍好，卻很難反映真正的現(xiàn)實(shí)。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)近日公布的數(shù)據(jù)顯示，1~5月份大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅為25.33億元，同比下降達(dá)94.26%；其中虧損企業(yè)虧損額117.49億元，虧損面達(dá)到32.5%。賣(mài)鋼不如賣(mài)肉是殘酷的現(xiàn)實(shí)，鋼鐵行業(yè)的巨虧背后是房地產(chǎn)與基建投資、所有相關(guān)行業(yè)的疲弱。國(guó)資委讓央企過(guò)上三到五年緊日子絕非空穴來(lái)風(fēng)，他們?cè)缇驮摼o了。

只有兩大行業(yè)維持了讓人驚喜的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

服務(wù)業(yè)、消費(fèi)業(yè)與制造業(yè)相反，冷熱不均。官方公布的非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)上升，6月中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.7%，比上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.1%，雖比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，但繼續(xù)位于較高的景氣區(qū)間；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.3%，比上月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，其中郵政業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)及軟件信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、電信廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)業(yè)、租賃及商務(wù)服務(wù)業(yè)、鐵路運(yùn)輸業(yè)等行業(yè)位于59%以上的高位；住宿、道路運(yùn)輸、零售等行業(yè)企業(yè)業(yè)務(wù)總量比上月減少。

非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，房地產(chǎn)的冷暖至為關(guān)鍵，與房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)的兩項(xiàng)指數(shù)房地產(chǎn)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.2，創(chuàng)出2010年12月以來(lái)的新高，而建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)雖有所回落，但依然維持在58.1的高位。這說(shuō)明從今年上半年以來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，給非制造業(yè)景氣指數(shù)帶來(lái)一絲亮色，未來(lái)制造業(yè)景氣指數(shù)反彈也許仍主要靠基建、大型項(xiàng)目與房地產(chǎn)。

以筆者所見(jiàn)，目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在惡化趨勢(shì)，企業(yè)訂單下降從東部蔓延到中西部地區(qū)，從出口企業(yè)蔓延到內(nèi)需企業(yè)，從下游制造企業(yè)、中游機(jī)械企業(yè)蔓延到上游資源企業(yè)。從金融表現(xiàn)上而言，去年是高利貸鏈條崩裂，今年開(kāi)始是擔(dān)保鏈條逐漸斷裂。由于互保、聯(lián)保在中國(guó)企業(yè)間普遍存在，任由情況發(fā)展，必然產(chǎn)生中國(guó)式的金融危機(jī)與信用危機(jī)，直到所有的擔(dān)保鏈條全部受到置疑，這些擔(dān)保恐怕難以禁得住灼熱的考驗(yàn)。

今年銀行的貸款量下降，與去年銀行惜貸不同，今年上半年企業(yè)不愿意向銀行貸款，企業(yè)不愿意在前景不明、消費(fèi)市場(chǎng)下降時(shí)貿(mào)然增加投資。與歐洲的情況一樣，央行增加商業(yè)銀行的資金，低風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)卻不領(lǐng)情；高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)銀行不愿意貸。以機(jī)械工程行業(yè)為例，一度高速增長(zhǎng)的行業(yè)，先是中聯(lián)重科在香港被大規(guī)模做空，融資租賃等模式受到置疑，該行業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流與利潤(rùn)完全不匹配，而后便傳出各企業(yè)急匆匆希望大規(guī)模再融資以及部分企業(yè)的大規(guī)模裁員等。這是行業(yè)接近崩潰的先兆。

由于房地產(chǎn)強(qiáng)勁反彈，短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將有所好轉(zhuǎn)。未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將更加艱難，全球經(jīng)濟(jì)的多事之秋，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有部分重回老路之嫌。難道，轉(zhuǎn)型之路的艱難，難到不得不一再回到老路？

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