壯大機(jī)構(gòu)投資者政策下半年將陸續(xù)出臺(tái)

與成熟市場(chǎng)相比,我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模明顯偏小,投資者結(jié)構(gòu)不平衡的現(xiàn)象突出.截至2011年底,我國(guó)自然人持有流通A股市值占比達(dá)到26.5%,企業(yè)法人占比57.9%,專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者僅占15.6%.

  證券時(shí)報(bào)記者 肖波

  近幾年的A股市場(chǎng)發(fā)展表明,發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)到了刻不容緩的地步.因此,監(jiān)管層提出"堅(jiān)持不懈,狠下功夫,多管齊下"十二字方針,發(fā)出培育壯大機(jī)構(gòu)投資者最強(qiáng)音.從近期監(jiān)管部門(mén)一系列動(dòng)作來(lái)看,經(jīng)過(guò)前期準(zhǔn)備,今年下半年開(kāi)始,一系列旨在發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的政策或?qū)㈥懤m(xù)出臺(tái).

  眾所周知,與成熟市場(chǎng)相比,我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模明顯偏小,投資者結(jié)構(gòu)不平衡的現(xiàn)象突出.截至2011年底,我國(guó)自然人持有流通A股市值占比達(dá)到26.5%,企業(yè)法人占比57.9%,專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者僅占15.6%.

  而從國(guó)外成熟市場(chǎng)來(lái)看,證券市場(chǎng)大都是機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo).以美國(guó)市場(chǎng)為例,其機(jī)構(gòu)投資者占比在50%以上.據(jù)了解,美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者包括:養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、共同基金、其他各種形式的基金、各種投資公司、私人信托機(jī)構(gòu)和捐贈(zèng)的基金組織等.

  基金:

  再迎跨越式發(fā)展良機(jī)

  截至2011年底,我國(guó)69家基金管理公司管理的基金資產(chǎn)凈值總規(guī)模為2.2萬(wàn)億元,是2003年底的8.5倍,基金持股市值約占滬深股市流通市值的7.7%,與我國(guó)47萬(wàn)億元的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)相比,占比更小.

  證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清日前在出席中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)成立儀式時(shí)明確指出,當(dāng)前,海外成熟市場(chǎng)的財(cái)富管理行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入多元投資管理時(shí)代,而中國(guó)的基金行業(yè)則剛轉(zhuǎn)型,差距還比較明顯.基金管理公司要加快創(chuàng)新發(fā)展步伐,加快向現(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型.

  以此為指導(dǎo)方針,在證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)全力推進(jìn)下,6月20日,在《證券投資基金管理公司管理辦法》及其配套規(guī)則修訂草案公開(kāi)征求意見(jiàn)稿中,證監(jiān)會(huì)擬取消基金投資比例限制,即取消資產(chǎn)管理計(jì)劃投資單只股票不得超過(guò)計(jì)劃資產(chǎn)凈值20%以及投資單一證券不得超過(guò)10%的限制.該文件征求意見(jiàn)截止日為2012年7月20日,意味著年內(nèi)上述政策基本就能實(shí)施.

  昨日,證券投資基金法修訂草案提請(qǐng)十一屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十七次會(huì)議審議.這是該法自2004年6月1日實(shí)施以來(lái)首次修訂.草案加強(qiáng)基金投資者的權(quán)益保護(hù),增加了基金組織形式,引入理事會(huì)型和無(wú)限責(zé)任型基金.此前,監(jiān)管部門(mén)則希望在基金法修改中,爭(zhēng)取在拓寬基金公司業(yè)務(wù)范圍、擴(kuò)大基金投資標(biāo)的、松綁投資運(yùn)作限制等方面取得突破性進(jìn)展.

  基本養(yǎng)老金:

  全面入市仍在探討

  自去年底郭樹(shù)清和全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)戴相龍呼吁推動(dòng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市之后,有關(guān)基本養(yǎng)老金保值增值問(wèn)題的討論至今沒(méi)有停止.近日,有關(guān)養(yǎng)老金18萬(wàn)億元缺口以及延遲退休引發(fā)爭(zhēng)議,養(yǎng)老金入市實(shí)現(xiàn)保值增值的話(huà)題再次成為輿論熱點(diǎn).

  事實(shí)上,各部門(mén)對(duì)于社會(huì)保險(xiǎn)基金多元化投資已經(jīng)達(dá)成共識(shí).在今年5月25日召開(kāi)的養(yǎng)老金投資國(guó)際研討會(huì)上,全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)、財(cái)政部、人保部、證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人均表示,未來(lái)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)需要改進(jìn).人保部官員表示,全國(guó)社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等與養(yǎng)老保險(xiǎn)相關(guān)基金的一些投資管理經(jīng)驗(yàn)可借鑒.

  但也有消息稱(chēng),多部門(mén)起草的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)初步方案或?qū)R置,一些部門(mén)在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入股市上產(chǎn)生不同意見(jiàn),原因是金融危機(jī)期間,多國(guó)養(yǎng)老金投資股市出現(xiàn)了損失,與此同時(shí),社?；鹪诳鄢龂?guó)家政策給予的"紅利"后,其在A股市場(chǎng)的收益率也并不高.

  人保部基金監(jiān)督司副司長(zhǎng)張浩日前表示,這幾年來(lái)由于養(yǎng)老金支付在逐年增長(zhǎng),有些地區(qū)缺口比較大,結(jié)余的1.9萬(wàn)億按照國(guó)家目前的政策只能存銀行或購(gòu)買(mǎi)國(guó)債,收益率很低,隱性損失較大.她強(qiáng)調(diào),在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)方面,人保部主張未來(lái)養(yǎng)老金投資應(yīng)當(dāng)牢記三個(gè)基本原則:一是安全第一、循序漸進(jìn);二是市場(chǎng)運(yùn)作、保值增值;三是政府主導(dǎo)、加強(qiáng)監(jiān)管.

  值得注意的是,今年3月20日,國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)托管廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元.對(duì)此,海通國(guó)際日前發(fā)布的一份研究報(bào)告認(rèn)為,若社?；鸸芾磔^為成功,中國(guó)也許會(huì)開(kāi)始進(jìn)一步提高其他地區(qū)基金投資的靈活性.

  全國(guó)社?；?

  力求做大規(guī)模

  截至2011年底,基金的資產(chǎn)總額達(dá)8688.2億元,相比10年前的805.09億元,增長(zhǎng)10倍多.資金籌集渠道也從過(guò)去單純地依靠財(cái)政撥款,到目前包括財(cái)政撥款、轉(zhuǎn)持境內(nèi)國(guó)有股份、彩票公益金等多個(gè)渠道.但相比幾萬(wàn)億,乃至今后可能出現(xiàn)的十幾萬(wàn)億缺口相比,仍然是杯水車(chē)薪.因而,擴(kuò)大社保儲(chǔ)備基金來(lái)源渠道、壯大基金規(guī)模依然極為迫切.

  戴相龍此前在一次公開(kāi)會(huì)議中表示,要采取多種渠道擴(kuò)大社會(huì)保障儲(chǔ)備基金.其措施包括:提高國(guó)有股劃撥的規(guī)章級(jí)別,制定國(guó)有股劃撥辦法,由國(guó)務(wù)院公布執(zhí)行;按一定比例將中央財(cái)政當(dāng)年超收部分撥增全國(guó)社會(huì)保障基金;將中央企業(yè)國(guó)有資本預(yù)算收入按一定比例撥歸全國(guó)社會(huì)保障基金.

  如果上述政策都予以實(shí)施,按照2011年財(cái)政收入超收1.4萬(wàn)億元,中央國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入765億計(jì)算,即使按10%劃入,將可使全國(guó)社保基金一年增加近1500億的積累收入.如果按社?；?0%可進(jìn)入股市計(jì)算,這部分新增社?；饘楣墒袔?lái)450億元的增量資金.按照全國(guó)社?；?0年來(lái)年均9.17%的業(yè)績(jī),新增基金將為今后我國(guó)養(yǎng)老問(wèn)題作出巨大貢獻(xiàn).

  事實(shí)上,無(wú)論是專(zhuān)家學(xué)者,還是官員,都認(rèn)為應(yīng)擴(kuò)大我國(guó)社?；鸬膩?lái)源渠道,以應(yīng)對(duì)老齡化問(wèn)題加劇帶來(lái)的養(yǎng)老金支持問(wèn)題.張浩也表示,下一步應(yīng)進(jìn)一步加大財(cái)政收入,積極穩(wěn)妥推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余,實(shí)現(xiàn)保值增值.

  住房公積金:

  或先行試點(diǎn)入市

  與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金入市的"高熱度"相比,同樣處于"貶值"漩渦的住房公積金入市爭(zhēng)論相對(duì)"低調(diào)"很多.但記者了解到,住房公積金入市步伐并不比基本養(yǎng)老金慢.

  截至2011年年底,全國(guó)住房公積金余額總計(jì)為2.1萬(wàn)億元.盡管數(shù)額不小,但我國(guó)住房公積金使用效率并不高.2008年末,住房公積金使用率(個(gè)人提取總額、個(gè)人貸款余額與購(gòu)買(mǎi)國(guó)債余額之和占繳存總額的比例)為72.81%,同比降低1.78個(gè)百分點(diǎn).住房公積金運(yùn)用率(個(gè)人貸款余額與購(gòu)買(mǎi)國(guó)債余額之和占繳存余額的比例)為53.54%,同比降低3.51個(gè)百分點(diǎn).

  由于通脹的作用,住房公積金和養(yǎng)老金一樣處于貶值狀態(tài)中,因此公積金亦面臨如何保值增值的問(wèn)題.撫順市社科院社會(huì)學(xué)研究所所長(zhǎng)曹陽(yáng)表示,我國(guó)目前還不可能全面放開(kāi)投資渠道,可是在資本市場(chǎng)建設(shè)到一定程度時(shí),應(yīng)及時(shí)拓寬投資渠道,以加強(qiáng)住房公積金的保值增值能力,有效地抵御各類(lèi)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),減少不必要的損失.

  但《住房公積金條例》規(guī)定,住房公積金管理中心在保證住房公積金提取和貸款的前提下,經(jīng)住房公積金管理委員會(huì)批準(zhǔn),可以將住房公積金用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債.業(yè)內(nèi)人士表示,現(xiàn)行的《住房公積金管理?xiàng)l例》已經(jīng)多年未修訂,不能完全適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾的需求.

  今年初,由住建部、財(cái)政部、發(fā)改委、審計(jì)署等有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人及相關(guān)專(zhuān)家組成的調(diào)研組分赴全國(guó)各地調(diào)研,為條例的修訂做準(zhǔn)備.由于此次修訂工作事關(guān)住房公積金制度未來(lái)的發(fā)展,因此意義重大,而有關(guān)住房公積金投資管理的改進(jìn)有望成為條例修訂的重要方面.

  慈善基金:

  早已低調(diào)入市

  在美國(guó),慈善基金是資本市場(chǎng)的重要投資者之一.全球最大慈善基金會(huì)--比爾及梅林達(dá)蓋茨基金會(huì)是美國(guó)最為知名的基金會(huì)之一.該基金以資本運(yùn)作見(jiàn)長(zhǎng),號(hào)稱(chēng)擁有全美最好的投資專(zhuān)家.蓋茨基金在中國(guó)也有多項(xiàng)投資,其中包括以合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的渠道進(jìn)入A股市場(chǎng).

  但在中國(guó),慈善基金一般只購(gòu)買(mǎi)國(guó)債或存銀行.但在2002年2月,一年期存款利率下調(diào)至最低點(diǎn)1.98%時(shí),一些大型基金會(huì)開(kāi)始嘗試介入資本市場(chǎng).2003年上市公司半年報(bào)披露之際,上海慈善基金會(huì)第一次悄然出現(xiàn)在康緣藥業(yè)前十大股東名單之中,這一事件曾引起媒體高度關(guān)注.據(jù)悉,上海市慈善基金會(huì)是在2003年上半年進(jìn)入康緣藥業(yè)的,共購(gòu)入公司112.20萬(wàn)股流通股,占總股本的1.22%,為第七大股東.

  2004年6月1日,新修訂的《基金會(huì)管理?xiàng)l例》正式施行.《條例》明確"基金會(huì)應(yīng)當(dāng)按照合法、安全、有效的原則實(shí)現(xiàn)基金的保值、增值",這為我國(guó)慈善基金會(huì)進(jìn)入資本市場(chǎng)打開(kāi)了大門(mén).根據(jù)各基金會(huì)的2006年年報(bào),在全國(guó)性的企業(yè)非公募基金中,寶鋼、香江、中遠(yuǎn)等基金會(huì)均有長(zhǎng)期或短期投資,中遠(yuǎn)慈善基金會(huì)2006年亦出現(xiàn)在華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)基金的持有人名單中,最多持有約2%的份額.

  為保證資金安全,慈善基金會(huì)主要通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行委托投資.目前,已經(jīng)有不少慈善基金會(huì)位列上市公司十大股東行列.

  QFII:

  優(yōu)惠政策將陸續(xù)出臺(tái)

  在培育壯大機(jī)構(gòu)投資者的思路中,海外機(jī)構(gòu)投資者也是目前監(jiān)管部門(mén)關(guān)注的對(duì)象.目前,QFII持股市值約占A股流通市值的1.1%.而美國(guó)股市2006年海外投資者持有股票市值占比就達(dá)到13.47%,兩者差距明顯.截至2012年6月8日,證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了172家境外機(jī)構(gòu)的QFII資格,外匯局批準(zhǔn)145家QFII的投資額度,累計(jì)批準(zhǔn)投資額度272.62億美元.

  自今年"兩會(huì)"以來(lái),QFII發(fā)展明顯加快.除了新增500億額度外,6月20日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于實(shí)施〈合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法〉有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》(征求意見(jiàn)稿),擬降低QFII資格要求,并將所有境外機(jī)構(gòu)投資者的持股限制由20%提高到30%.政策征求意見(jiàn)截止日為2012年7月5日,下半年有望出臺(tái)實(shí)施.

  近期,多家QFII機(jī)構(gòu)到證監(jiān)會(huì)表達(dá)了看好中國(guó)市場(chǎng)、看好藍(lán)籌股投資價(jià)值的想法,希望盡快增加QFII額度.如卡塔爾近日擬申請(qǐng)50億美元QFII額度,引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注.

  記者了解到,近期到外匯局申請(qǐng)?jiān)鲱~度的QFII家數(shù)也明顯增多,外匯局也相應(yīng)加快了審批進(jìn)度.下一步,監(jiān)管部門(mén)將繼續(xù)加快QFII資格審批,積極與相關(guān)部門(mén)協(xié)商,提高QFII投資額度上限和增加開(kāi)立資金賬戶(hù)便利,增加QFII運(yùn)作便利,吸引更多境外長(zhǎng)期資金進(jìn)入.