政策紅利持續(xù)釋放 2300點(diǎn)踏空風(fēng)險(xiǎn)漸增

外圍震蕩走高，內(nèi)部印花稅改革再進(jìn)一步，在內(nèi)外利好的共振下，今日A股再現(xiàn)“艷陽(yáng)天”，久久壓抑在A股頭上的恐慌情緒正在逐漸消退。分析人士認(rèn)為，由于市場(chǎng)估值系統(tǒng)性下移的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本消失，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)已經(jīng)大量出現(xiàn)。昨日午間本報(bào)已提醒投資者利用外圍恐慌情緒的蔓延在低位建倉(cāng)，對(duì)投資者而言，在2300點(diǎn)附近的A股戰(zhàn)略性建倉(cāng)中長(zhǎng)期品種的時(shí)機(jī)已經(jīng)相對(duì)成熟。

6月13日，滬綜指以2318.92點(diǎn)報(bào)收，上漲1.27%，盤(pán)中最低下探至2284.65點(diǎn)，最高上探至2319.71點(diǎn)。此外，深成指收?qǐng)?bào)9950.05點(diǎn)，上漲1.63%，盤(pán)中最低下探至9795.06點(diǎn)，最高上探至9950.05點(diǎn)。

個(gè)股方面，截至周三收盤(pán)，中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)全部實(shí)現(xiàn)上漲。其中，非銀行金融、電力及公用事業(yè)、食品飲料指數(shù)漲幅居前，分別上漲了4.19%、3.04%以及2.68%；與之對(duì)比，煤炭、銀行和鋼鐵板塊漲幅較小，漲幅不足1%。

今日影響市場(chǎng)走勢(shì)的主要是兩則消息，一是印花稅改革目前已納入相關(guān)部委調(diào)研范圍。據(jù)悉，未來(lái)除證券交易印花稅以外其他的印花稅項(xiàng)目或?qū)⑷∠?，并與其他相關(guān)稅費(fèi)進(jìn)行合并形成綜合的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、合同交易征收費(fèi)用。印花稅改革也是市場(chǎng)期待的政策紅利之一，縮減稅項(xiàng)已是大方向，總體稅負(fù)進(jìn)一步減輕將長(zhǎng)期利好A股市場(chǎng)。受益的非銀行金融板塊漲幅居前，特別是保險(xiǎn)、信托板塊，而券商板塊在預(yù)期未來(lái)印花稅將降低的情況下亦強(qiáng)勢(shì)上漲。二是各地普遍表示將在階梯電價(jià)聽(tīng)證方案基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)高第一檔電量標(biāo)準(zhǔn)，隨著聽(tīng)證程序結(jié)束，居民階梯電價(jià)制度將正式進(jìn)入實(shí)施階段，電力板塊受此消息提振，大幅上漲。

從市場(chǎng)盤(pán)面表現(xiàn)看，近期在大盤(pán)震蕩背景下，A股呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的分化。一方面，煤炭、鋼鐵等重周期行業(yè)在經(jīng)濟(jì)低迷背景下，難有上佳表現(xiàn)。但另一方面，電力、非銀行金融已經(jīng)趨勢(shì)性向好，地產(chǎn)股則是一路向上，消費(fèi)類(lèi)股票近期更是拒絕調(diào)整，A股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)已經(jīng)十分明確。

從估值角度看，當(dāng)前全部A股的市盈率為12.8倍，已低于2005年998點(diǎn)時(shí)的14.9倍，接近2008年1664點(diǎn)的12.4倍的歷史低點(diǎn)。而當(dāng)前市凈率為1.85倍，低于2008年1664點(diǎn)時(shí)的1.94倍，略高于2005年998點(diǎn)時(shí)候的1.64倍。即便從靜態(tài)估值的角度來(lái)看，市場(chǎng)下行的空間已然十分有限，這還必須建立在中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)如2008、2009年一般的硬著陸，上市公司業(yè)績(jī)大幅下行的背景下。而隨著5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，二季度成為今年中國(guó)GDP同比增速的底部基本確立，因此，上市公司在度過(guò)本季度最難熬的階段后，最晚將于三季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)的反彈，市場(chǎng)此前所擔(dān)心的估值重塑的可能越來(lái)越小。

對(duì)投資者而言，在滬綜指2300點(diǎn)附近的位置，踏空A股的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)大于買(mǎi)在“山頂”的風(fēng)險(xiǎn)，恐慌毫無(wú)必要。當(dāng)然，投資者也不必一擁而上追漲，因?yàn)楦鶕?jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，真正的底部一定會(huì)給投資者從容建倉(cāng)的時(shí)機(jī)，而這個(gè)建倉(cāng)窗口已經(jīng)打開(kāi)。