法興銀行姚煒：中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期下行壓力大 美國(guó)下半年變差

張寒 每經(jīng)記者 田文會(huì) 發(fā)自北京

6月1日，法興銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)師姚煒在最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》的發(fā)布會(huì)上指出，法興銀行對(duì)歐元區(qū)長(zhǎng)期前景持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，不看好2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)，并強(qiáng)調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要挖掘潛在的增長(zhǎng)動(dòng)力。

歐洲需要結(jié)合財(cái)政緊縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

姚煒指出，歐元區(qū)采用的改革辦法，即削減工資、財(cái)政緊縮、結(jié)構(gòu)改革，尤其是勞動(dòng)力市場(chǎng)改革這樣的辦法被證明是不可行的，因?yàn)樨?cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響比原來(lái)想象的要大得多。目前南歐國(guó)家的結(jié)構(gòu)改革不可能很快的進(jìn)行，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了很大的拖累，而財(cái)政緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅減緩，進(jìn)而無(wú)法達(dá)到財(cái)政目標(biāo)。歐洲需要新的方法，也就是結(jié)合財(cái)政緊縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的辦法，如通過(guò)財(cái)政緊縮的延期、基建投資來(lái)拉動(dòng)GDP的增長(zhǎng)。

法興銀行《全球經(jīng)濟(jì)展望》提出，歐盟國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人面臨的三大議題：如何推進(jìn)財(cái)政一體化，如何改善內(nèi)部失衡、提高競(jìng)爭(zhēng)力，以及如何完善金融市場(chǎng)機(jī)制、建立更強(qiáng)大的防火墻來(lái)抵御重大不確定性的沖擊。姚煒認(rèn)為，離開(kāi)的代價(jià)和留下的成本將決定希臘的去留。根據(jù)法興的估值，如果留在歐洲，為達(dá)到財(cái)政承諾，希臘GDP將收縮3-16個(gè)百分點(diǎn)，但是如果離開(kāi)，對(duì)希臘的GDP的影響將達(dá)到15-50%，因此離開(kāi)歐元區(qū)對(duì)希臘經(jīng)濟(jì)的打擊要大得多，是一個(gè)更差的選擇。

如果希臘違約，給歐元區(qū)帶來(lái)的直接經(jīng)濟(jì)損失將占GDP的3.8%左右。如果希臘決定留在歐元區(qū)，則需要組建新政府、實(shí)現(xiàn)財(cái)政承諾并接受歐盟的進(jìn)一步援助。不論是留在歐元區(qū)還是離開(kāi)，都將是一個(gè)較為漫長(zhǎng)并且曲折的過(guò)程。

盡管如此，法興銀行仍然對(duì)歐元區(qū)的前景仍然抱有謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。二戰(zhàn)后，歐洲的歷史上曾經(jīng)多次陷入經(jīng)濟(jì)或者政治危機(jī)，但是每次危機(jī)發(fā)生后，歐洲人都會(huì)重新思考怎樣達(dá)成一致。相信這一次歐洲同樣也能走出危機(jī)，最終走向財(cái)政一體化，歐洲金融機(jī)構(gòu)的防火墻和歐洲各國(guó)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制也將會(huì)更加完善。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)維持低速行駛

《全球經(jīng)濟(jì)展望》表示，不看好2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)，預(yù)測(cè)美國(guó)今年下半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸開(kāi)始變差，雖然不至于陷入二次衰退，但是對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生相當(dāng)大影響。

目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括消費(fèi)、企業(yè)利潤(rùn)、GDP數(shù)據(jù)并不好，低于潛在增長(zhǎng)能力，但是就業(yè)數(shù)據(jù)相當(dāng)好，矛盾主要產(chǎn)生在就業(yè)數(shù)據(jù)的滯后，但是企業(yè)利潤(rùn)的減速將會(huì)影響到投資和就業(yè)。目前就業(yè)數(shù)據(jù)良好的原因是今年美國(guó)的暖冬導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇較早，而且美國(guó)家庭恢復(fù)了靠貸款維持消費(fèi)的習(xí)慣，家庭儲(chǔ)蓄率跌回4%，但是房地產(chǎn)并沒(méi)有復(fù)蘇，美國(guó)家庭的財(cái)富基數(shù)比較小，這樣的信貸增速是不可持續(xù)的。此外，布什時(shí)期推出的減稅措施、工資削減計(jì)劃及自動(dòng)削減開(kāi)支法令將于明年初失效，導(dǎo)致GDP收縮 3%左右。

中國(guó)：短期下行壓力大于政策上行推動(dòng)

姚煒指出，法興銀行之前對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)低于市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，法興認(rèn)為，二季度才是2012年經(jīng)濟(jì)增速的最低點(diǎn)，主要原因來(lái)自房地產(chǎn)市場(chǎng)。對(duì)經(jīng)濟(jì)增速影響最大的是房地產(chǎn)投資，如果房地產(chǎn)投資沒(méi)有起色，中國(guó)將缺失重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

短期看，經(jīng)濟(jì)下行的壓力要大于政策上行的推動(dòng)，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)比較弱，二季度的GDP增速預(yù)測(cè)是7.6%。政府的刺激政策將會(huì)在三季度末發(fā)揮作用，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈至8%左右。

姚煒認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前需要進(jìn)一步市場(chǎng)化，改善收入分配。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的是結(jié)構(gòu)調(diào)整，以往的經(jīng)濟(jì)刺激手段很多已經(jīng)失效，需要挖掘潛在的增長(zhǎng)動(dòng)力，比如把更多的行業(yè)向私人部門(mén)開(kāi)放，讓大家有動(dòng)力去投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是去投機(jī)。隨著中國(guó)人口紅利的消失，到了現(xiàn)在這個(gè)階段，怎樣把依靠廉價(jià)勞動(dòng)力和資本投資轉(zhuǎn)化為依靠生產(chǎn)力和創(chuàng)新作為主要?jiǎng)恿?，是?jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。創(chuàng)新來(lái)自私人部門(mén)的充分競(jìng)爭(zhēng)和更加成熟的金融市場(chǎng)、更加合理的資源分配方式。

針對(duì)市場(chǎng)猜測(cè)的不對(duì)稱(chēng)降息，姚煒認(rèn)為，銀行有上浮貸款利息的權(quán)利，因此是否有動(dòng)力降低貸款利率存疑，但是降息可以作為一個(gè)信號(hào)，來(lái)提振市場(chǎng)信心。