熊錦秋：股權(quán)分布制度漏洞需要盡快彌補(bǔ)

熊錦秋

由于有報(bào)道質(zhì)疑京威股份監(jiān)事會(huì)主席周劍軍辭職后，其持股并不能轉(zhuǎn)為社會(huì)公眾股，京威股份16日開市起停牌。當(dāng)天午間，京威股份發(fā)布公告，但并沒有列出周劍軍辭職后其持股之所以能轉(zhuǎn)化為社會(huì)公眾股的理由，只是再次重申之前公司觀點(diǎn)，公司股票下午倉促復(fù)牌。

京威股份陷退市危機(jī)的爭論焦點(diǎn)就是，什么人（包括法人）持有的股票才是社會(huì)公眾股？根據(jù)深交所的 《股票上市規(guī)則》規(guī)定，社會(huì)公眾是指除了以下股東之外的上市公司其他股東：（1）持有上市公司10%以上股份的股東及其一致行動(dòng)人；（2）上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其關(guān)聯(lián)人。需要提請注意的是，按此規(guī)定，“關(guān)聯(lián)人”也不屬于社會(huì)公眾。

那什么是上市公司關(guān)聯(lián)人？《規(guī)則》對“關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)人”有所規(guī)定，上市公司的關(guān)聯(lián)人包括關(guān)聯(lián)法人和關(guān)聯(lián)自然人。首先，上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員為上市公司的關(guān)聯(lián)自然人，周劍軍無疑屬于關(guān)聯(lián)自然人。其次，由上市公司的關(guān)聯(lián)自然人直接或間接控制的，或擔(dān)任董事、高級(jí)管理人員的的法人或其他組織，屬于關(guān)聯(lián)法人。而由于周劍軍屬于上市公司關(guān)聯(lián)自然人，那么周劍軍持股100%的上海華德也屬于京威股份的關(guān)聯(lián)法人；其三，過去12個(gè)月內(nèi)，曾經(jīng)屬于上市公司關(guān)聯(lián)自然人或者關(guān)聯(lián)法人的，視同為上市公司的關(guān)聯(lián)人。也就是說，即使周劍軍正式辭職，在他辭職的12個(gè)月內(nèi)，他以及他所控制的公司，都屬于公司的關(guān)聯(lián)人。京威股份在16日午間公告中也指出，周劍軍辭去監(jiān)事職務(wù)后12個(gè)月內(nèi)，其控制的上海華德仍為公司的關(guān)聯(lián)方。既然承認(rèn)上海華德在周劍軍辭去監(jiān)事職務(wù)后12個(gè)月內(nèi)仍為京威股份的關(guān)聯(lián)人，上海華德持股又如何能夠轉(zhuǎn)化為社會(huì)公眾股？

京威股份16日上午停牌后，午間發(fā)布公告，下午復(fù)牌沒有什么問題，這是它應(yīng)有權(quán)利，但這并不意味著上市公司的公告解釋被深交所最終認(rèn)可。因?yàn)榘匆?guī)定，上市公司如果連續(xù)20個(gè)交易日不具備股權(quán)分布上市條件的，才暫停上市。而該公司副總經(jīng)理王立華4月18日買6300股觸碰股權(quán)分布退市紅線的，5月21日之前的交易日，都是京威股份享受掛牌上市交易權(quán)利的日子。但是，5月21日到了怎么辦？目前沒有京威股份與深交所溝通的信息，除非采取進(jìn)一步舉措，否則京威股份將可能如期停牌，要不然深交所將無法向市場做出合理解釋或交代。從京威股份陷退市危機(jī)來看，筆者認(rèn)為：

首先，要尊重公司上市地位的嚴(yán)肅性和神圣性?，F(xiàn)實(shí)中，王立華由于“錯(cuò)誤”買入，為保住上市資格而賣出剛買進(jìn)的6300股也是一個(gè)可選項(xiàng)；但假若王立華如此再三折騰、以保護(hù)公司上市資格的名義頻繁買入又賣出，京威股份的上市資格就全維系于王立華的買入賣出行為。王立華買入就暫停上市，賣出就可以恢復(fù)上市，等于王立華讓上市公司一腳踩在市場外、一腳踩在市場內(nèi)，上市資格簡直就成為兒戲。

正因?yàn)楦吖軜O小量的買賣行為，就可影響上市公司的上市地位，股價(jià)也很容易由此產(chǎn)生波動(dòng)，其他市場主體就可能與內(nèi)部人合謀，在市場利用股權(quán)分布方面的制度漏洞、頻繁制造市場波動(dòng)以牟取股票差價(jià)。為此需要出臺(tái)緊急通知，王立華事件只能僅此一例，今后高管如在二級(jí)市場買入股票，導(dǎo)致上市公司股權(quán)分布不符合上市條件的，高管需要為此承擔(dān)法律責(zé)任，比如證監(jiān)會(huì)的行政處罰，要對其課以高額罰款等。

其次，公司向社會(huì)公開發(fā)行數(shù)量應(yīng)該比最低比例留有一定余量。不少中小盤公司向社會(huì)公眾發(fā)行股份數(shù)量為股本總額的25%，正好是股權(quán)分布要求的最低比例，這是產(chǎn)生王立華事件的一個(gè)重要原因。為此，今后中小盤公司向社會(huì)公眾公開發(fā)行比例最好在27%以上，防止上市公司輕易“觸電”。