養(yǎng)老金入市二問：保險基金怎么入市？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京

養(yǎng)老基金入市幾成定局，并被不少市場人士解讀為 “養(yǎng)老金炒股”，由此引發(fā)了學(xué)界一片爭論。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多方了解到，養(yǎng)老金入市比例很可能參照企業(yè)年金有關(guān)辦法，即入市比例最高可達(dá)30%。按照目前我國基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余1.92萬億元計算，最多約有5800億元資金可入市。

此舉在提振股市信心的同時，也引發(fā)了很強(qiáng)的疑慮：這是否是政府救市、托市的政策？實(shí)際上，盡管養(yǎng)老基金入市確實(shí)能夠提振目前疲軟的A股市場，但這并非養(yǎng)老基金入市需要擔(dān)負(fù)的社會責(zé)任。作為百姓的“養(yǎng)老錢”，追求投資的安全和收益更為至關(guān)重要?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》首席評論員葉檀擔(dān)憂，目前來看，顯然是股市更需要養(yǎng)老金，而現(xiàn)金為王的養(yǎng)老金則不必非要倚靠在股市這棵 “病怏怏的大樹”上。

戰(zhàn)勝CPI遭遇困惑

到2010年底，我國分散在各省的基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余約1.5萬億元，目前社會保險基金結(jié)余只能買國債、存銀行，相關(guān)統(tǒng)計顯示，2000年至2008年全國養(yǎng)老金賬戶年均收益率不到2%，低于同期的CPI年均增幅。2011年12月15日，證監(jiān)會主席郭樹清曾表示，如果將數(shù)額巨大的養(yǎng)老保險金和住房公積金進(jìn)行統(tǒng)一管理，學(xué)習(xí)全國社?；鹜顿Y股市獲取收益，無論是對個人、政府還是資本市場均大有好處。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從知情人士處獲悉，養(yǎng)老金投資運(yùn)營辦法出臺后，其入市比例極有可能參照企業(yè)年金的做法。根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》，企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及股票基金、混合基金等的投資比例最高可達(dá)30%。按照這一比例估算，如果養(yǎng)老基金獲準(zhǔn)入市，最高資金規(guī)?？蛇_(dá)約5800億元。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前我國60歲以上的老人超過1.8億，每年還將以500萬至800萬的數(shù)量不斷增加。業(yè)內(nèi)人士分析指出，基礎(chǔ)社會養(yǎng)老保險最多只能維持退休前收入水平的30%至40%，當(dāng)累積的財富數(shù)量不能彌補(bǔ)老年時期的收入缺口時，個人消費(fèi)會受到抑制，生活品質(zhì)也將受到影響。這也使如何維系養(yǎng)老金獲得高于CPI的收益變得至關(guān)重要。

實(shí)際情況顯然并不樂觀，中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文認(rèn)為，廣東養(yǎng)老金交由社保投資運(yùn)營也是一項改革，只要能改革就比停滯不前要好。每年任由養(yǎng)老金損失就心安理得了？就是對老百姓負(fù)責(zé)了？不投資運(yùn)營保值增值，更是對老百姓的不負(fù)責(zé)。據(jù)他測算，去年CPI是5.6%，養(yǎng)老保險基金的收益率不到2%，相當(dāng)于一年內(nèi)養(yǎng)老金的損失高達(dá)數(shù)百億元。

投資運(yùn)營模式仍在研究

為確保更大規(guī)模社?；鹑胧幸灾С謬耩B(yǎng)老計劃，證券市場深入改革的步伐從未停歇。郭樹清上任后提出的上市公司強(qiáng)制分紅、創(chuàng)業(yè)板退市、打擊內(nèi)幕交易等舉措，都是為整個資本市場制度的完善和發(fā)展指引方向。

盡管如此，養(yǎng)老基金能否獲得穩(wěn)健的收益仍是個難題。目前養(yǎng)老金入市還面臨著基金統(tǒng)籌層次太低、個人賬戶欠賬太多等問題，讓社?；鹑胧械那熬皳渌访噪x。

頗令市場人士悲觀的是，歷次大資金的注入并未帶來牛市，在此次所謂“養(yǎng)老金入市”之前，A股市場上也曾經(jīng)有過多次名聲顯赫的 “巨頭”入市，如社保基金入市、保險資金入市、QFII入市等，但這些資金并未真正催生過一輪牛市。以全國社保基金為例，2003年6月，全國社?；鹨晕型顿Y方式進(jìn)入證券市場，但其后股市并無大的起色，反而不斷下跌，并在2005年創(chuàng)出998點(diǎn)的低點(diǎn)。

全國政協(xié)委員、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授李慶云提出，養(yǎng)老金是老百姓的“保命錢”，虧了怎么辦？全國人大代表、西南財經(jīng)大學(xué)教授易敏利也表示，“如果股市現(xiàn)狀不改，養(yǎng)老金就可能像‘唐僧肉’一樣，肥了某些利益團(tuán)體。”這些顧慮也使養(yǎng)老基金如何入市的問題顯得至關(guān)重要。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為養(yǎng)老金投資虧損只是杞人憂天，按照全國社保基金的經(jīng)驗，從2001年至2011年的11年里，共實(shí)現(xiàn)投資收益2847億元，年均收益率為8.41%，比同期通脹率高出6個百分點(diǎn)。

人保部社?；鸨O(jiān)督司日前發(fā)布 《2012年社會保險基金監(jiān)督工作要點(diǎn)》，表示今年將研究養(yǎng)老保險基金投資運(yùn)營問題，并明確要研究基本養(yǎng)老保險基金投資運(yùn)營模式、管理機(jī)制、政策措施、監(jiān)管辦法等，提出完善政策的建議，促進(jìn)基金保值增值。

根據(jù)海外社?；鸬墓芾斫?jīng)驗，比如美國的“TSP養(yǎng)老基金”就可以投資股市，但它是以個人賬戶為主，公民自愿繳費(fèi)，并且有權(quán)選擇投資基金的種類：如果對某個基金不滿意或?qū)ζ浔憩F(xiàn)不滿意，既可以選擇別的基金也可以終止其繳費(fèi)。但是按照我國養(yǎng)老金統(tǒng)籌的現(xiàn)狀，更大的可能是經(jīng)國家全權(quán)委托，將社保結(jié)余和公積金結(jié)余交由一個機(jī)構(gòu)管理，類似“全國社?；?rdquo;那樣運(yùn)作的可能性則更大。

“這意味著國家層面需要為這筆資金的運(yùn)營安全負(fù)更大的責(zé)任。”北京某基金公司人士指出，“這些使得我們必須更為嚴(yán)肅地看待養(yǎng)老金入市的問題，養(yǎng)老金應(yīng)該以多高的比例入市？以什么方式入市？應(yīng)該投資國內(nèi)證券市場還是國際證券市場？這都是我們需要提前深刻探討的問題。”

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