2012-03-17 01:36:02
每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈 曾劍
每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈 曾劍
如果一個(gè)商家打算把一件商品以10元的價(jià)格賣(mài)給你,他一定會(huì)將該商品的零售價(jià)至少標(biāo)在15元,然后告訴你10元的交易價(jià)格有多值,最終你因?yàn)槟軌蚬?jié)約33%的成本心滿(mǎn)意足地完成了交易,而商家也走了貨,回籠了資金。以上描述源自生活常識(shí),有意思的是,它的精髓同樣適用于上市公司的定增操作。
定增原本是上市公司常用的融資手段之一。如果一家上市公司拋出定增方案后,市場(chǎng)萎靡不振導(dǎo)致股價(jià)跌破定增價(jià)的話(huà),此時(shí)的上市公司會(huì)做點(diǎn)什么呢?本周的亞盛集團(tuán)(600108,收盤(pán)價(jià)6.58元)給了我們啟示。
公開(kāi)信息顯示,亞盛集團(tuán)擬以5.48元/股的價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)約2.1億股,募資用于滴灌工程等項(xiàng)目,而亞盛集團(tuán)的股價(jià)也剛剛才在一則“挖礦”的消息刺激下,最高暴漲達(dá)20%后,目前已然站在了6.5元一線(xiàn),順利脫離了定增價(jià)5.48元一線(xiàn)。毫無(wú)疑問(wèn),在這里,5.48元/股就是商品的交易價(jià)格,“挖礦”就是告訴你這只票有多值。
值得一提的是,雖然亞盛集團(tuán)未來(lái)“挖礦”的成績(jī)幾何,我們無(wú)法確定,但“挖礦”的故事一出,市場(chǎng)還是比較捧場(chǎng)的,其股價(jià)在2個(gè)交易日內(nèi),脫離5.48元區(qū)域升至6.5元之上,漲幅近20%,這對(duì)于短線(xiàn)來(lái)說(shuō),已是非常不錯(cuò)。
如果你自問(wèn)并非巴菲特那種長(zhǎng)線(xiàn)玩家,那么此文值得一看,因?yàn)槠溲芯康模侨绾卧诠蓛r(jià)躍升前將類(lèi)似亞盛集團(tuán)的個(gè)股找出來(lái)。
大盤(pán)顛簸難阻定增股表現(xiàn)
本周大盤(pán)跌宕起伏,不少投資者也在“真摔”和“假摔”之間迷失了自我。不過(guò),大盤(pán)的顛簸并沒(méi)有影響到“定增概念”個(gè)股,它們毫不吝嗇的大漲,儼然成為一道亮麗的風(fēng)景線(xiàn)。
這其中,印象深刻的如亞盛集團(tuán),因?yàn)樵摴颈辛?ldquo;涉礦必火”的路線(xiàn),在3月13日披露將設(shè)立一全資子公司,以專(zhuān)門(mén)開(kāi)展自家牧場(chǎng)腳下的礦產(chǎn)資源的開(kāi)發(fā)工作。這一消息立馬引來(lái)市場(chǎng)追捧,3月13日當(dāng)天該股漲停,3月14日繼續(xù)上攻,最高上摸6.98元,兩天的最大漲幅達(dá)到20%。而正是這波上漲,也使該股股價(jià)一舉脫離5.48元的定增價(jià)區(qū)域,對(duì)其未來(lái)完成定增,意義重大。
再比如保定天鵝(000687,收盤(pán)價(jià)5.9元),該股本來(lái)自1月反彈以來(lái),始終處于緩慢反彈當(dāng)中,而當(dāng)3月14日公告披露公司控股股東恒天集團(tuán),計(jì)劃將保定天鵝打造為集團(tuán)新型纖維材料業(yè)務(wù)板塊的核心運(yùn)營(yíng)主體、資產(chǎn)整合平臺(tái)時(shí),立即受到投資者追捧,3月14日當(dāng)天,保定天鵝漲停報(bào)收,第二天繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上攻,截至周五收盤(pán)股價(jià)已定格在5.9元,距離股價(jià)跳變前漲幅約為11.32%。
而與亞盛集團(tuán)類(lèi)似的是,保定天鵝也身背定增方案,公司擬以不低于5.01元/股的價(jià)格定向增發(fā)不超過(guò)1.16億股,募資則用于在新疆的莫代爾纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。毫無(wú)疑問(wèn),這里恒天集團(tuán)的指導(dǎo)意見(jiàn)與亞盛集團(tuán)的“涉礦”有著異曲同工之妙。
此外,細(xì)心的投資者還會(huì)發(fā)現(xiàn)近日來(lái)表現(xiàn)驚人、且身背定增計(jì)劃的個(gè)股還有寧波建工 (601789,收盤(pán)價(jià)10.23元)、超華科技(002288,收盤(pán)價(jià)22.3元)、安諾其(300067,收盤(pán)價(jià)13.08元),甚至停牌了的川潤(rùn)股份(002272,前收盤(pán)價(jià)11.77元)等,目前上述個(gè)股股價(jià)早已超出相應(yīng)的定增價(jià)。
“亞盛式漲停”更易把握
華安證券分析師張兆偉告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,定增股如此集體表現(xiàn),雖不是常態(tài),但也曾在過(guò)往歷史中出現(xiàn)過(guò),其實(shí)可以看成是一種題材。但身背定增方案的個(gè)股,啟動(dòng)卻是有前有后,時(shí)間上并不一定。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,在上述的個(gè)股當(dāng)中,寧波建工、安諾其等個(gè)股的暴漲,就是在非公開(kāi)發(fā)行方案拋出后的幾天之間,而方案推出前公司股票有一段時(shí)間的停牌,并且暴漲前期都以無(wú)量“一字”的形式完成;反觀如亞盛集團(tuán)、保定天鵝等個(gè)股,則是在證監(jiān)會(huì)審批的有效期到期的前夕啟動(dòng),啟動(dòng)前沒(méi)有停牌,大有介入的機(jī)會(huì)。
日信證券分析師徐海洋向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,之所以最近一批身背定增方案的個(gè)股表現(xiàn)不錯(cuò),是因?yàn)槭袌?chǎng)中沒(méi)有什么新熱點(diǎn)可以炒作,當(dāng)大部分板塊已輪動(dòng)一遍后,市場(chǎng)資金關(guān)注的眼光自然又回到了這批個(gè)股身上。需要指出的是,寧波建工這類(lèi)個(gè)股可操作性不強(qiáng),這也是此類(lèi)個(gè)股并未出現(xiàn)在日信證券定增股策略報(bào)告中的原因。而反觀亞盛集團(tuán)等個(gè)股,其投資邏輯更易把握,時(shí)效越是臨近,時(shí)點(diǎn)越容易把握。
·統(tǒng)計(jì)分析
折價(jià)定增股回補(bǔ)有“據(jù)”可查
為了證實(shí)以上觀點(diǎn),日信證券分析師徐海洋曾就定增股這一特殊群體做了一定的統(tǒng)計(jì),而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在面對(duì)其統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)時(shí),對(duì)定增股這一群體的固有概念,立刻有了重新的詮釋。
折價(jià)定增股回補(bǔ)甚至超越的可能性大
根據(jù)徐海洋的指引,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在其題為《弱市超額收益策略專(zhuān)題--定向增發(fā)折價(jià)》的研報(bào)里看到,按照A股市場(chǎng)行情走勢(shì)的不同,將2006年~2010年的定增日期作為時(shí)間點(diǎn)
(從定增方案公布之日算起,以下類(lèi)同),將A股市場(chǎng)分成了五個(gè)時(shí)間區(qū)間,并對(duì)每個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)發(fā)行前的定增股票市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行了一個(gè)統(tǒng)計(jì)分析。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,截至發(fā)行當(dāng)日,定向增發(fā)整體至少可以取得37%以上的溢價(jià)率。在五個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi),平均溢價(jià)率在37.16%~113.65%之間,尤其是在2006年~2007年單邊上漲的大牛市當(dāng)中,平均溢價(jià)率最高,達(dá)到了113.65%。
在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步分析后可以看到,在這五個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi),截至定向增發(fā)股份發(fā)行當(dāng)日取得溢價(jià)的可能性至少在73%以上。
在市場(chǎng)單邊大幅上升、震蕩下行和震蕩上行的過(guò)程中,定向增發(fā)股份發(fā)行當(dāng)日有92%以上的可能性取得溢價(jià),在市場(chǎng)單邊大幅上升的過(guò)程中可能性更高,概率達(dá)到99%以上;在單邊大幅下跌或者單邊緩慢上升過(guò)程中,獲取溢價(jià)的可能性相對(duì)較低,在73%以上。
從上面的數(shù)據(jù)可以清晰地看到兩點(diǎn),首先,截至定向增發(fā)股份發(fā)行當(dāng)日,平均溢價(jià)率至少可以達(dá)到37%;其次,整體而言,截至定向增發(fā)股份發(fā)行當(dāng)日,至少有73%以上的可能取得溢價(jià),而在震蕩市中,這一比例提高到了92%。
基于此,日信證券分析師徐海洋得出的結(jié)論相當(dāng)振奮人心,即在定向增發(fā)股份發(fā)行前,如果二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格低于擬定向增發(fā)價(jià)格,在上市公司存在利益訴求的情況下,二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格有向擬定向增發(fā)價(jià)格回歸甚至超越的可能,此時(shí)則存在著較好的投資機(jī)會(huì)。
啟動(dòng)的2個(gè)前提條件:股價(jià)、時(shí)效
既然鎖定了方向,如何才能抓住機(jī)會(huì)呢?
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,其實(shí)對(duì)于折價(jià)的定增股來(lái)說(shuō),主要風(fēng)險(xiǎn)在于在發(fā)行前可能存在著一些不確定性因素會(huì)導(dǎo)致定向增發(fā)擱淺甚至終止,如隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,上市公司自行停止實(shí)施;股東大會(huì)沒(méi)有通過(guò);沒(méi)有獲得發(fā)審委的通過(guò);沒(méi)有取得證監(jiān)會(huì)的發(fā)行批文;取得發(fā)行批文后,由于行情低迷等原因未能在6個(gè)月之內(nèi)發(fā)行而批文失效等。而根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),在眾多因素中,因二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格一直低于增發(fā)價(jià),而導(dǎo)致發(fā)行遇阻的可能性非常大。
由此推導(dǎo),第1個(gè)前提條件便是股價(jià),既不要高于定增價(jià)很遠(yuǎn),也不能低于定增價(jià)太多。
第2個(gè)條件不用多說(shuō),顯然就是時(shí)效。誠(chéng)如徐海洋對(duì)記者所述,當(dāng)時(shí)效越近,折價(jià)定增股就越有回補(bǔ)的動(dòng)力。試想,如果沒(méi)有什么太大的障礙,誰(shuí)都不愿意再走一遍流程重新搞定增,這也正是跌破定增價(jià)個(gè)股的上漲動(dòng)力所在。
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